Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) ha aumentado en casi dos tercios el costo de capital proyectado de su proyecto aurífero Lobo-Marte en Chile, a $1.8 mil millones (C$2.5 mil millones), aunque sigue estimando un valor presente neto después de impuestos de $4.3 mil millones.

El proyecto está ubicado 160 km al este de Copiapó, la capital de la región de Atacama en Chile, y a 50 km de las minas La Coipa y Maricunga de Kinross. Kinross dice que Lobo-Marte producirá alrededor de 350,000 oz. de oro al año durante 15 años, con costos sostenidos todo incluido de aproximadamente $1,000 por onza. Con un precio del oro de $4,100, la compañía estima una tasa interna de retorno de 26% y un período de recuperación de 2.3 años.

"We completed a high-level refresh of our feasibility study economics to account for inflation since 2021 and further enhancements of the execution strategy," dijo el director técnico Will Dunford en la llamada de resultados del jueves. "The combination of the low mining cost, low processing cost, high heap leach grade and the resource size are what make this project a central focus in our grade enhancement strategy."

Se espera que Lobo-Marte represente casi una quinta parte de la producción anual actual de Kinross y extienda las operaciones de la compañía en Chile hasta la década de 2040. La analista minera Tanya Jakusconek dijo en una nota del jueves que la estimación de capital quedó 10% por debajo del modelo de Scotiabank y que los costos mineros proyectados eran aproximadamente 30% menores, por lo que la actualización fue ligeramente mejor de lo esperado. BMO Capital Markets redujo su precio objetivo para Kinross a C$49 desde C$51 después de elevar su estimación de capital para Lobo-Marte, pero mantuvo una recomendación de outperform y señaló que el proyecto sigue respaldando un alza significativa en la valoración.

Las acciones de Kinross cayeron 2.2% a C$31.99 hacia la mañana del jueves en Toronto.

Aumento de costos

La inflación explica más de $400 millones del incremento frente a la estimación de 2021, dijo Dunford. Kinross añadió alrededor de $100 millones después de decidir comprar equipos mineros en lugar de reutilizar maquinaria de su cercano proyecto Maricunga, que ahora quiere preservar como una opción de desarrollo separada.

Los cambios en la planificación de la construcción y los mayores costos indirectos explican gran parte del aumento restante. Kinross elevó la contingencia del proyecto a 19% desde 14% porque han pasado cuatro años desde que completó las estimaciones detalladas que sustentaban el estudio original.

La nueva estimación incluye $1.1 mil millones en gasto directo y alrededor de $700 millones para costos indirectos y contingencia. Las instalaciones de proceso constituyen el mayor rubro individual, con $490 millones, seguidas por $410 millones para trabajos en sitio e infraestructura.

La actualización renueva la economía del estudio de factibilidad de 2021 en lugar de reemplazar su plan minero. Kinross mantuvo los diseños previos de los rajos y la base de reservas para evitar retrasar una solicitud ambiental construida sobre años de trabajo de línea de base. La compañía planea emitir una estimación de costos más firme una vez que complete la ingeniería detallada.

La economía del proyecto sigue siendo sólida bajo un escenario de menor precio de los metales. Con el oro a $3,500, Kinross estima un valor presente neto de $3.2 mil millones, una rentabilidad de 22% y una recuperación de 2.7 años.

Plan minero

Lobo-Marte contiene reservas probadas y probables de 160.7 millones de toneladas con una ley de 1.3 gramos de oro por tonelada, para 6.73 millones de onzas contenidas. Los recursos indicados ascienden a 120.8 millones de toneladas con 0.71 gramo por tonelada para 2.75 millones de onzas, mientras que los recursos inferidos totalizan 32.9 millones de toneladas con 0.63 gramo por tonelada para 670,000 onzas.

Kinross planea explotar los rajos Marte y Lobo en secuencia usando camiones y palas. La operación procesaría 161 millones de toneladas de mineral mediante una planta de trituración en tres etapas y lixiviación en pilas con capacidad de 35,000 toneladas por día.

La compañía proyecta una recuperación de oro de 69%, una relación de estéril a mineral de 2 a 1 y una extracción máxima de 50 millones de toneladas al año. El procesamiento costaría, según la estimación, $12.30 por tonelada y la minería $3.25 por tonelada. La ley relativamente alta para una operación de lixiviación en pilas impulsa gran parte del margen estimado del proyecto.

El sitio requeriría un camino de acceso de 75 km, una línea eléctrica de 60 km y un ducto de 40 km conectado a un campo de pozos que abastece la mina La Coipa de Kinross. El diseño contempla energía renovable de red, palas eléctricas y correas cubiertas para reducir el polvo.

Alcance de crecimiento

El plan inicial recuperaría 4.6 millones de onzas, dejando gran parte del recurso del proyecto fuera de los rajos de reserva. Kinross diseñó los rajos de 2021 con un precio del oro de $1,200, muy por debajo del precio utilizado en la economía actualizada.

Ambos yacimientos siguen abiertos en profundidad, y los recursos indicados e inferidos fuera de los rajos podrían respaldar diseños más amplios y una vida útil más larga. Kinross señaló que planea posponer ese trabajo hasta después del inicio de la producción, porque el plan base ya aprobado respalda la minería bien entrada la década de 2040.

Ruta de permisos

El Servicio de Evaluación Ambiental de Chile aceptó en abril la solicitud ambiental de Lobo-Marte para su revisión. Kinross espera que el proceso tome de dos a tres años, seguido por la construcción hacia el final de la década y la primera producción a comienzos de la década de 2030.

La compañía espera financiar la construcción de tres años con flujo de caja operativo. Kinross tenía $2.7 mil millones en efectivo, $1.9 mil millones en caja neta y una liquidez total de unos $4.4 mil millones al 30 de junio.

Actualización de Great Bear

En otra parte de la cartera, Kinross también informa avances de construcción.

En Great Bear, cerca de Red Lake, Ont., Kinross completó el lunes la primera voladura de su rampa de exploración, mientras la construcción en superficie alcanzó 93%.

La ingeniería detallada del proyecto principal está aproximadamente a la mitad, ya se adjudicaron contratos de equipos principales y los permisos siguen en camino para la primera producción a fines de 2029.

Resultados trimestrales

Kinross reportó el miércoles una utilidad ajustada del segundo trimestre de 71¢ por acción. Eso superó la estimación de Scotiabank de 66¢, aunque el banco atribuyó la diferencia a menores impuestos y calificó el trimestre como "neutral" para las acciones.

Kinross generó $726.8 millones en flujo de caja libre atribuible durante el trimestre, ya que un alza de 37% en su precio realizado del oro compensó una menor producción y mayores costos.

La producción cayó 4% frente al año anterior a 477,879 oz. de oro y 761,479 oz. de plata, mientras que los costos sostenidos todo incluido subieron 22% a $1,821 por onza.

La compañía mantuvo su previsión de producir 2 millones de oz. equivalentes de oro atribuibles este año, con la plata convertida a oro usando precios spot promedio, a costos sostenidos todo incluido de $1,730 por onza.