El Ministerio de Finanzas de Japón publicó el viernes datos trimestrales que confirman que las autoridades realizaron la mayor intervención de compra de yenes en un solo día de la que se tenga registro en abril, desplegando aproximadamente 6,28 billones de yenes — unos 39.640 millones de dólares — el 30 de abril en un intento por detener el declive sostenido de la moneda.

Las cifras recién publicadas ofrecen un desglose diario detallado de los 11,7 billones de yenes de intervención total previamente divulgados, gastados entre el 28 de abril y el 27 de mayo. Según los datos del Ministerio de Finanzas que se remontan a 1991, la operación del 30 de abril de 6,2787 billones de yenes superó el récord anterior de un solo día de 5,92 billones de yenes gastados el 29 de abril de 2024.

Japón intervino en tres días separados del 30 de abril al 6 de mayo, un período que coincidió con la escasa liquidez del mercado durante los días festivos del Golden Week del país. El momento elegido subraya la agresividad con la que las autoridades estaban dispuestas a actuar durante un período de volumen de negociación reducido para maximizar el impacto de sus operaciones.

La intervención logró temporalmente elevar el yen desde un mínimo de casi dos años de 160,725 por dólar hasta aproximadamente 155 para el 6 de mayo. Sin embargo, no revirtió la tendencia bajista general de la moneda. El yen reanudó su descenso en los meses siguientes, cayendo eventualmente a mínimos de 40 años por debajo de 163 por dólar en julio.

Esa nueva debilidad llevó a Tokio a intervenir nuevamente la semana pasada, esta vez en una acción coordinada con Washington. El cambio desde las operaciones principalmente unilaterales realizadas en abril y mayo hacia un esfuerzo conjunto con las autoridades estadounidenses señala un cambio notable en el enfoque, y es probable que los mercados asignen una mayor probabilidad a futuras acciones coordinadas si el yen se debilita significativamente desde los niveles actuales. La participación del Tesoro de EE.UU. es destacada dado que Washington ha mantenido históricamente una postura de dólar fuerte y rara vez participa en operaciones monetarias conjuntas con sus aliados.

El patrón que se extiende desde abril hasta julio refuerza la visión de que la intervención ha tendido a proporcionar un alivio a corto plazo más que a producir un punto de inflexión estructural. El amplio diferencial de tasas de interés del yen con el dólar estadounidense sigue siendo el factor dominante que los operadores continúan observando. El Banco de Japón apenas había puesto fin a su política de tasas de interés negativas en marzo de 2024, manteniendo su tasa de política cerca de cero, mientras que la Reserva Federal mantenía su tasa de referencia por encima del 5 por ciento — una brecha que siguió impulsando el capital hacia activos denominados en dólares y presionando al yen a la baja. La escala récord de la operación del 30 de abril ilustra la magnitud del desafío que enfrentan las autoridades japonesas mientras intentan gestionar una moneda bajo presión sostenida.

El sentimiento de riesgo más amplio y los flujos de carry trade siguen siendo sensibles a cualquier señal de que la intervención coordinada podría volverse más frecuente o de mayor escala. Los operadores que toman prestado en yenes de bajo rendimiento para financiar posiciones en activos de mayor rendimiento en otros lugares han sido un canal de transmisión clave de la debilidad del yen, y cualquier disrupción de esos flujos puede extenderse por los mercados globales. La ronda más reciente de intervención también recurrió a recursos de EE.UU., y la participación del Secretario del Tesoro Scott Bessent marca la primera instancia confirmada de acción monetaria conjunta entre EE.UU. y Japón en este ciclo.