El gasto de los hogares japoneses disminuyó inesperadamente por séptimo mes consecutivo en junio, según los datos gubernamentales publicados el viernes, lo que subraya cómo las persistentes presiones inflacionarias continúan pesando sobre el consumo incluso cuando los salarios ajustados por inflación siguen aumentando, una tensión en el centro del esfuerzo de Japón por escapar de manera duradera de su era deflacionaria de décadas.

Según las cifras del Ministerio de Asuntos Internos de Japón, el gasto de los consumidores cayó un 3,3 % interanual en junio, marcando el séptimo descenso mensual consecutivo. El resultado decepcionó ampliamente el pronóstico mediano del mercado, que preveía un aumento del 1 %. Ajustado estacionalmente, el gasto se desplomó un 6,4 % mensual, muy por encima de la caída estimada del 3,1 %. La lectura del mes anterior se situó en +3,7 %.

La magnitud de la contracción, una caída mensual del 6,4 % frente a las expectativas de una disminución del 3,1 %, debilita el argumento para una subida de tipos del Banco de Japón en septiembre al sembrar dudas sobre la fortaleza de la demanda interna, incluso cuando los salarios reales siguen aumentando. El BOJ solo recientemente comenzó a normalizar su política monetaria ultra laxa, poniendo fin a ocho años de tipos de interés negativos en marzo y elevando su tipo de política a alrededor del 0,25 % en julio, lo que convierte las cifras de consumo en una prueba temprana y crítica de si la economía puede soportar un endurecimiento adicional. El sentimiento del yen probablemente se debilite a corto plazo si los mercados interpretan los datos como un retraso en el calendario de endurecimiento del BOJ, particularmente contra un fondo de incertidumbre ya elevada sobre los tipos globales. Las acciones japonesas expuestas al consumo interno podrían sufrir una presión adicional, mientras que los exportadores podrían encontrar un respaldo relativo ante cualquier debilidad del yen.

Los datos añaden otra variable que el BOJ debe sopesar junto con el crecimiento salarial y las tendencias de inflación de cara a su próxima decisión de política, con la divergencia entre el aumento de los salarios y la caída del gasto dificultando una lectura clara de la salud del consumidor.

La debilidad del consumo contrasta fuertemente con un comunicado independiente del Ministerio de Trabajo de Japón esta semana que muestra que los salarios reales crecieron un 1,6 % interanual en junio, marcando el sexto mes consecutivo de aumentos. Las negociaciones salariales de primavera shunto de este año produjeron los mayores aumentos salariales para las grandes empresas japonesas en más de tres décadas; sin embargo, los datos de gasto sugieren que esas mejoras aún no se han traducido en desembolsos generalizados de los consumidores. Esa divergencia, el aumento de los salarios reales junto con la caída del gasto real, apunta a un consumidor japonés que sigue siendo cauteloso a pesar de la mejora del poder adquisitivo, una dinámica que ha persistido durante gran parte del año.

Las cifras de gasto estarán entre los factores que el Banco de Japón escudriñará al evaluar si sube los tipos de interés ya en septiembre. Una contracción del gasto de los hogares más pronunciada de lo esperado complica el caso para un endurecimiento a corto plazo, aunque el crecimiento salarial ha sido citado por algunos responsables de políticas como evidencia de que el alejamiento de Japón de la dinámica deflacionaria está consolidándose. Las señales mixtas dejan al banco central con un panorama menos claro de cara a su próxima decisión de política.

El descenso también nubla las perspectivas de una recuperación más amplia impulsada por la demanda interna en la economía de Japón. La ayuda estatal ha contribuido a reducir los costos de los servicios públicos para los hogares este año, y los salarios ajustados por inflación han aumentado mensualmente, pero ninguno parece haber sido suficiente para compensar la cautela del consumidor. La confianza del consumidor sí mejoró en junio, pero se mantiene muy por debajo de sus promedios de 10 y 20 años, lo que sugiere que los hogares aún son reacios a comprometerse con un mayor gasto a pesar de que algunas de las condiciones económicas subyacentes han mejorado. Para los responsables de políticas, el desafío se ve agravado por el decrecimiento y envejecimiento de la población de Japón, un lastre estructural sobre la demanda interna que antecede al actual ciclo inflacionario y que durante mucho tiempo ha sido un obstáculo central para el crecimiento autosostenido que el BOJ ha buscado impulsar.