Un alto legislador del Partido Liberal Democrático (PLD), partido gobernante en Japón, ha sugerido recurrir a los vastos tenencia de fondos cotizados (ETF) del Banco de Japón (BOJ) como una posible forma de ayudar a financiar la reducción del impuesto sobre las ventas de alimentos planificada por la primera ministra Sanae Takaichi, una propuesta que podría situar el balance del banco central en el centro del debate fiscal en Japón.

El gobierno japonés aprobó el miércoles la política estrella de Takaichi, que reduciría el impuesto sobre las ventas de productos alimenticios del 8% al 1% durante un período de dos años. El plan avanza a pesar de la creciente preocupación por las finanzas públicas de Japón, ya muy tensionadas: el país tiene la mayor carga de deuda pública entre las economías avanzadas, con una deuda bruta que supera el 250% del PIB. Takaichi se ha comprometido a no depender de la emisión de nueva deuda para cubrir el déficit de ingresos resultante, que se estima en aproximadamente 5 billones de yenes, o unos 31.710 millones de dólares, al año. Su gobierno ha indicado que buscará fuentes de ingresos no tributarios para cubrir el déficit.

Daishiro Yamagiwa, alto legislador del panel fiscal del PLD, planteó la posibilidad durante comentarios emitidos en un programa en línea el martes. Sugirió que los ingresos de la venta de los tenencias de ETF del BOJ podrían ser una opción que valdría la pena explorar. El banco central actualmente posee alrededor de 37 billones de yenes en ETF, acumulados durante 13 años de compras iniciadas originalmente en 2013 bajo el entonces gobernador Haruhiko Kuroda como parte de su agresivo programa de relajación monetaria, diseñado para ayudar a reactivar la economía japonesa durante un período prolongado de estancamiento.

Yamagiwa señaló que, al ritmo actual de ventas del BOJ, la liquidación completa de los tenencias tomaría aproximadamente un siglo. Con los precios de las acciones en niveles elevados, sostuvo que un ritmo más rápido de desinversión no necesariamente causaría alteraciones.

"Bajo el plan actual del BOJ, tomaría un siglo vender todos sus tenencias de ETF. Los precios de las acciones están tan altos ahora que no dañaría pensar en acelerar el ritmo de las ventas", dijo Yamagiwa.

En el marco de un plan establecido en septiembre del año pasado, el BOJ ha estado vendiendo sus tenencias de ETF a un ritmo anual de aproximadamente 330.000 millones de yenes. Esto forma parte de un esfuerzo más amplio para desmantelar gradualmente los remanentes de su masivo programa de estímulo, que el banco central comenzó a reducir tras poner fin a ocho años de tasas de interés negativas en marzo de 2024. El banco central ha declarado que eligió deliberadamente un ritmo lento y mesurado para evitar alterar el mercado bursátil mientras avanza en la liquidación del considerable volumen acumulado durante más de una década de compras de activos.

Cualquier aceleración de las ventas de ETF del BOJ más allá del ritmo actual podría introducir una nueva presión de oferta sobre las acciones japonesas, particularmente si los mercados interpretan una liquidación más rápida como una señal de que el banco central está dispuesto a apartarse de su enfoque cauteloso y favorable al mercado. La propuesta también toca la tradicionalmente sensible frontera entre la política fiscal y la toma de decisiones del banco central en Japón, donde la independencia operativa del BOJ ha sido puesta a prueba en ocasiones por presiones políticas. Dada la preferencia expresada por el BOJ de evitar alteraciones en los precios de las acciones, cualquier iniciativa política para acelerar las ventas probablemente sería monitoreada de cerca por los inversores bursátiles en busca de indicios de un cambio en esa postura.

El debate más amplio sobre la financiación del plan de reducción de impuestos de Takaichi también mantiene en el centro de atención la posición fiscal de Japón. Su objetivo declarado de evitar la emisión de nueva deuda podría tener implicaciones para el sentimiento del mercado de bonos del gobierno japonés si las fuentes alternativas de financiación resultan insuficientes.

Los comentarios de Yamagiwa sugieren que los tenencias de ETF del BOJ podrían atraer una creciente atención política a medida que el gobierno de Japón busca formas de financiar la reducción de impuestos sin aumentar la carga de deuda del país, una dinámica que podría someter la estrategia de liquidación de activos del banco central a un escrutinio más estrecho en los próximos meses.

Anterior: Fitch dice que nuevas ganancias del yen requieren subidas de tasas del BOJ