El rendimiento del bono de referencia de la India a 10 años escaló hasta un máximo de dos meses de 6,88% durante la sesión antes de cerrar en 6,85%, lo que representa el mayor aumento semanal del año fiscal en curso. El movimiento coronó la peor semana para los bonos gubernamentales indios hasta ahora en este año fiscal. El rendimiento a 10 años sirve como tasa de referencia para fijar el precio de la deuda corporativa y de gran parte del endeudamiento de la economía, por lo que la venta masiva de la semana tiene implicaciones que van mucho más allá del mercado de valores gubernamentales.

La venta masiva fue desencadenada por unas actas de política de tono restrictivo del Banco de la Reserva de la India (RBI), cuyo Comité de Política Monetaria (MPC) publica actas que detallan el voto de cada miembro sobre la tasa de política y el razonamiento detrás de este. Los operadores respondieron incorporando en los precios la posibilidad de subidas de tasas. El comité opera con un calendario bimestral de seis reuniones de política al año, lo que convierte cada publicación de actas y cada decisión posterior en un punto de control fijo para los mercados de bonos.

Dos presiones adicionales agravaron el desplome: el cierre anticipado de una facilidad de cobertura para depósitos de la diáspora y el desvanecimiento del optimismo sobre la liquidez vinculada a los depósitos FCNR (Foreign Currency Non-Resident, es decir, cuentas en moneda extranjera para no residentes), cuentas en moneda extranjera que los indios no residentes mantienen en bancos locales. Al estar denominados en moneda extranjera, los depósitos FCNR evitan a sus titulares el riesgo cambiario de la rupia, y en el pasado han atraído grandes entradas de dólares en episodios de presión sobre la moneda, en particular la ventana especial de swaps que el RBI habilitó para estos depósitos en 2013.

La escalada de tensiones en Asia Occidental profundizó el sentimiento cauteloso entre los operadores de bonos, mientras que el desbordado aumento de los precios del petróleo intensificó las preocupaciones inflacionarias en la India —un país que importa la mayor parte del crudo que necesita, más del 80% en los últimos años— y agudizó el temor a una subida de tasas. Con el MPC sopesando las mismas señales de inflación, los operadores de bonos siguen ahora atentamente la próxima decisión de política y sus actas, la trayectoria de los precios del crudo y los acontecimientos en Asia Occidental.

Los rendimientos de los bonos se mueven en dirección inversa a los precios, por lo que el ascenso de los rendimientos de la semana refleja la presión vendedora que recorrió los títulos gubernamentales.

Fuente: Economic Times Markets