Goldman Sachs estimó el jueves que las exportaciones totales de petróleo del Golfo se han recuperado hasta aproximadamente entre 15 y 16 millones de barriles por día, según una nota de investigación difundida por Reuters, lo que marca un repunte significativo desde los peores momentos del conflicto, aunque los flujos siguen muy por debajo de los niveles previos a la guerra. Las estimaciones del banco, elaboradas mediante dos metodologías independientes, sitúan las exportaciones actuales entre 7 y 8 millones de bpd por debajo de los niveles previos al inicio de la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán, pero entre 5 y 6 millones de bpd por encima del mínimo alcanzado en marzo.

Si bien las cifras principales de Goldman se centran en los flujos totales del Golfo y no específicamente en los tránsitos por el estrecho de Ormuz, el banco señaló que las revisiones al alza implican que el tráfico por el propio estrecho probablemente se sitúa cerca del rango de entre 8 y 10 millones de barriles por día estimado previamente por funcionarios de Estados Unidos. Esto representaría una recuperación significativa, aunque parcial, para una vía marítima que transportaba alrededor de un quinto del suministro diario mundial de petróleo y de gas natural licuado (GNL) por vía marítima antes de que el conflicto alterara los patrones normales de navegación a partir de finales de febrero, lo que subraya lo central que sigue siendo el estrecho para el comercio energético de la región, incluso mientras buques y exportadores ajustan rutas y prácticas operativas.

Goldman atribuyó parte de la mejora al comportamiento adaptativo de los productores y navieros que atraviesan la disrupción en curso. La nota señaló específicamente un aumento de las travesías «oscuras» —tránsitos realizados por navieras especializadas que operan con menor visibilidad de sus transmisores— y un incremento de las transferencias de buque a buque, ambos señalados por el banco como evidencia de cómo los participantes del mercado han ajustado su logística para mantener el flujo de barriles pese al entorno de riesgo elevado en el Golfo.

Más allá de la recuperación inmediata del suministro, Goldman señaló que sigue viendo un mayor margen de alza en los precios del gas natural europeo y en los contratos de productos petroleros de mayor plazo que en los precios del crudo en sí, en escenarios en los que persistan las disrupciones en el suministro de Medio Oriente. Esa postura sugiere que el banco considera que la tensión más duradera del conflicto se concentra en los mercados energéticos de refinación y en los mercados adyacentes, más que en el precio del propio petróleo crudo, que se ha beneficiado del tipo de comportamiento adaptativo en el transporte destacado en la nota.

Las estimaciones se publicaron el mismo día en que el crudo Brent cerró con una subida del 2,1%, rompiendo una racha de tres sesiones a la baja, después de que un informe de The Wall Street Journal indicara que el presidente Donald Trump no estaba interesado en reactivar los términos del memorando de entendimiento alcanzado con Irán en junio. En conjunto, la mejora de las cifras de exportación del Golfo y la reacción del mercado ante la reducción de las perspectivas de una resolución diplomática en el corto plazo ilustran la tensión permanente que moldea los mercados petroleros: por un lado, una recuperación gradual y adaptativa del suministro; por el otro, un trasfondo político y militar que sigue estando lejos de resolverse.

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