El modelo de rebalanceo de fin de mes de Bank of America apunta a salidas de flujos en EUR/USD y GBP/USD de cara al fixing de fin de mes, una señal que, aunque moderada, se inclina levemente a favor del dólar estadounidense.

En su nota, la firma expuso su metodología:

"Estimamos las necesidades de rebalanceo de divisas basándonos en una cartera convencional 60/40 de acciones y bonos globales. El menor desempeño de los activos denominados en USD frente a los denominados en GBP y EUR durante agosto sugiere un rebalanceo fuera de GBP (-1,3σ) y EUR (-0,6σ) y hacia USD."

Las lecturas en σ (sigma) son una abreviatura estándar en las notas de flujos de fin de mes de los bancos, ya que expresan las necesidades de rebalanceo estimadas en relación con los niveles típicos de fin de mes, y las desviaciones mayores suelen considerarse las señales más relevantes para el mercado. En esa escala, la cifra de la libra esterlina es la más marcada de las dos, aunque ambas se mantienen moderadas. Como en cualquier ejercicio de este tipo, las cifras son estimaciones de modelo basadas en supuestos sobre la composición de las carteras y no en operaciones observadas, razón por la cual se interpretan como una inclinación direccional más que como un pronóstico preciso de flujos.

Los flujos de rebalanceo de fin de mes son un rasgo habitual de los mercados de divisas. Los inversores institucionales con carteras globales balanceadas ajustan periódicamente su exposición monetaria para restaurar las asignaciones objetivo, y buena parte de ese volumen se ejecuta en torno a los tipos de referencia del fixing, principalmente el fixing de Londres de las 4 p.m., el punto de referencia WM/Refinitiv que ancla las valoraciones de carteras y la ejecución indexada en un mercado cuyo volumen diario promedio el BIS midió en aproximadamente 7,5 billones de dólares en su encuesta trienal de 2022.

El impacto estimado esta vez es pequeño, pero quizá ya haya habido algunas señales de ello durante la semana. Tanto el EUR/USD como el GBP/USD se encuentran a la baja esta semana, debido principalmente a una caída el miércoles alrededor del mediodía en Europa, que además llega tras una serie de datos mixtos de EE. UU. El EUR/USD —el par de divisas más negociado del mercado global— cae un 0,3% hasta ahora en la semana, mientras que el GBP/USD retrocede un 0,4%.

Los cambios registrados hasta hoy son relativamente leves. Más allá de los posibles flujos de fin de mes, los participantes del mercado estarán más pendientes del discurso central del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole más adelante en el día: el simposio anual de política económica organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, un escenario en el que los presidentes de la Fed han transmitido mensajes de política notables en años anteriores. El horario del discurso cae justo antes del fixing de Londres, por lo que probablemente primará sobre los flujos en la imagen general, aunque eso no significa que las cosas no puedan ponerse agitadas a medida que se acerque el fixing de fin de mes más tarde en el día. Con una posible señal de política que llega poco antes de que se fijen los tipos de referencia, la interacción entre el discurso y la ventana del fixing es la dinámica clave a observar a medida que cierra el mes.

En general, el modelo de BofA anticipa un impacto muy leve —si es que lo hay— de los flujos de fin de mes en agosto. El desglose completo está disponible en El fixing de fin de mes será levemente favorable para el dólar - BofA.