Goldman Sachs puso un número a lo severo que podría llegar a ser el enfrentamiento en el estrecho de Ormuz para los mercados petroleros, y el banco ya elevó sus previsiones de escenario base para acercarse a ese escenario.

Lo que está en juego es inusualmente alto porque el estrecho de Ormuz es el punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo: aproximadamente una quinta parte de los líquidos petroleros comercializados a nivel mundial pasa por esa estrecha vía marítima entre Irán y Omán, lo que significa que cualquier disrupción sostenida allí afecta a compradores mucho más allá de la región.

El banco trazó un amplio rango de hacia dónde podrían dirigirse los precios del petróleo según cómo se desarrolle la disputa, advirtiendo un posible rally hasta 120 dólares por barril si los ataques contra el transporte marítimo en Oriente Medio se intensifican, frente a un objetivo inferior de 80 dólares si las exportaciones de la región se normalizan. El Brent cotizaba cerca de 97 dólares cuando el equipo de materias primas de Goldman emitió el informe. Esa brecha de aproximadamente 23 dólares a cada lado del precio spot subraya lo binario que sigue siendo el panorama a corto plazo.

Goldman elevó sus previsiones de precios de Brent y WTI en 5 dólares, a 85 y 80 dólares respectivamente para diciembre de 2026, y a 80 y 75 dólares para 2027, un movimiento que indica que el banco percibe el balance de riesgos inclinado hacia el escenario alcista más que hacia la normalización. El banco también advirtió que el Brent podría superar los 120 dólares por barril si la producción promedio del Golfo hasta 2027 se mantiene aproximadamente 4 millones de barriles diarios por debajo de los niveles previos a la guerra.

Daan Struyven, codirector de investigación global de materias primas de Goldman, afirmó que el riesgo de que las disrupciones del transporte marítimo se amplíen e intensifiquen se ha vuelto más significativo a la luz de los acontecimientos recientes.

El crudo ha subido hasta su nivel más alto desde julio, mientras Estados Unidos e Irán permanecen inmersos en un enfrentamiento por el estrecho. Washington ha atacado petroleros iraníes, Teherán ha declarado una nueva zona restringida fuera de la vía marítima y las fuerzas navales estadounidenses continúan bloqueando los puertos iraníes mientras escoltan los buques de otros productores por la región.

En lugar de expresar ese riesgo geopolítico a través del propio crudo, Goldman recomienda que los inversores se posicionen mediante posiciones largas en gas natural y diésel, argumentando que los choques de oferta en esos mercados son mayores que en el crudo. La preferencia del banco por los productos y el gas frente al crudo es notable, ya que implica que Goldman considera que el mayor choque de oferta está actualmente descontado en los mercados de productos y gas y no en el crudo, una distinción que importa para cómo se manifiesta el riesgo en todo el complejo energético, y no solo en el nivel del precio del crudo.

Los precios del diésel se han más que duplicado este año, y las ganancias del gas natural y los productos refinados han superado ampliamente al crudo desde que el conflicto se intensificó hace más de seis meses. Para los consumidores y las industrias dependientes del transporte de carga, el diésel es el combustible del transporte por carretera, marítimo y de la agricultura, por lo que una fortaleza sostenida se traslada rápidamente a los costos de transporte y logística.

Goldman también espera que China siga actuando específicamente como una fuerza estabilizadora en el mercado de crudo, frenando las importaciones en respuesta a los precios elevados. Struyven señaló que Pekín no ha asumido ese papel en el gas natural ni en los productos refinados. Esa distinción deja a los mercados de productos y gas más expuestos al escenario alcista que Goldman señala, incluso cuando el propio crudo se beneficia de al menos cierto amortiguamiento por el lado de la demanda derivado del comportamiento de compra de China.

Entre las señales que conviene observar de aquí en adelante: si los flujos de exportación del Golfo y el tráfico marítimo por el estrecho se desvían aún más de los niveles previos a la guerra, y si otros grandes bancos siguen a Goldman al reorientar sus previsiones petroleras hacia el extremo superior del rango.

La cobertura anterior sobre la escalada está disponible aquí: El petróleo salta en la reapertura tras ataques saudíes y amenaza iraní a activos energéticos del Golfo.