La reciente venta del oro encubre un escenario genuinamente de dos caras de cara a los datos de inflación que se publicarán esta semana. Un informe de empleo de agosto más fuerte de lo esperado mantiene firmemente sobre la mesa las probabilidades de una alza de tasas en septiembre, una dinámica que suele pesar sobre el oro —un activo que no genera rendimiento— debido al mayor costo de oportunidad de mantenerlo. Sin embargo, el oro ha mantenido su posición en lugar de caer más, lo que sugiere que el mercado ve los datos de CPI y PPI de esta semana como el catalizador más decisivo.

El oro opera levemente a la baja el lunes mientras los mercados esperan datos clave de inflación de EE. UU. previstos para más adelante en la semana, en busca de más pistas sobre el rumbo de las tasas de interés de la Reserva Federal. Los datos del viernes mostraron que la creación de empleo en EE. UU. se aceleró bruscamente en agosto, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en torno al 4,1%, lo que sugiere una mejora del mercado laboral tras las dificultades recientes y mantiene firmemente sobre la mesa un aumento de tasas este mes. El oro cayó tras el informe, aunque desde entonces se ha estabilizado.

Los operadores asignan una probabilidad de alrededor del 60% a una alza de tasas en la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre, según la herramienta FedWatch del CME. Si bien el oro suele considerarse un cobertura contra la inflación, las tasas de interés más altas tienden a restar atractivo al metal precioso sin rendimiento, tanto al elevar los rendimientos disponibles en alternativas que pagan intereses como al fortalecer el dólar estadounidense, que generalmente se mueve en sentido inverso al oro. Por ello, los informes de inflación al consumidor y al productor en EE. UU. previstos para esta semana probablemente sean el insumo más decisivo para cómo cambie ese cálculo. La lectura del CPI en particular figura entre los datos más vigilados que la Fed cita para fijar su política, razón por la cual el oro suele operar en un rango más estrecho antes de la publicación.

Añadiendo un factor adicional de complejidad, el presidente Donald Trump dijo el viernes que, a menos que la Fed recorte las tasas de interés, dejaría de comerciar con los países con los que Estados Unidos tiene déficit. Los comentarios son la última instancia de presión pública sobre el banco central, un trasfondo incómodo para una Fed que evalúa si corresponde un mayor endurecimiento justo cuando la Casa Blanca empuja en la dirección opuesta.

Alejándose del escenario macroeconómico, Perth Mint reportó que sus ventas de productos de oro tocaron un mínimo de tres meses en agosto, mientras que las ventas de plata cayeron más de 31% respecto a julio. Las ventas de monedas y barras acuñadas de oro totalizaron alrededor de 24.000 onzas, una baja de aproximadamente 22% frente a julio y casi 21% interanual. Las ventas de plata cayeron a unas 334.000 onzas, desde aproximadamente 486.000 onzas en julio y más de 21% menos que un año antes.

Neil Vance, gerente general de distribuidores y desarrollo de productos de Perth Mint, dijo que los nuevos lanzamientos de plata tuvieron un desempeño sólido durante el mes, con el caballo de plata de inversión de 10 kg resultando popular entre los clientes y una gran parte de la tirada Brumby también vendida.

La desaceleración de las ventas se produjo pese a un mes fuerte para los precios, con el oro al contado registrando una ganancia mensual de alrededor del 10% en agosto, mientras que la plata subió más de 15%, lo que subraya una brecha entre la demanda de inversión que impulsa los precios al alza y una demanda minorista física más débil a nivel de la casa de moneda. Las cifras minoristas a nivel de ceca son una de las pocas ventanas publicadas con regularidad sobre la compra física de metales, por lo que la divergencia ofrece un contrapunto útil a un movimiento de precios impulsado más por flujos de inversión más amplios. Para la exposición vinculada al AUD, esto apunta a cierto agotamiento de la demanda minorista local incluso cuando los flujos de inversión globales se mantuvieron lo suficientemente fuertes como para impulsar esa alza de precios, una divergencia que vale la pena vigilar si los datos de inflación mueven el oro bruscamente en cualquier dirección esta semana.

Perth Mint, propiedad del gobierno de Australia Occidental, es el principal productor mundial de oro recién minado y el mayor refinador de Australia por volumen.