El oro reanuda su descenso amid una nueva prima de contrato, la Fed mantiene las tasas estables

Por Mark Mead Baillie

El oro registró una modesta caída semanal a pesar de un aparente aumento en el precio de liquidación, ya que el contrato del mes frontal de futuros de COMEX realizó su salto anual de cuatro meses de agosto a diciembre, incorporando +60 puntos de nueva prima al precio. La transición de agosto a diciembre es una característica estándar del ciclo de meses activos del oro de COMEX, que incluye contratos de febrero, abril, junio, agosto y diciembre. Aunque el oro de diciembre se liquidó el viernes a 4,099 —más alto que la liquidación de agosto de la semana anterior de 4,056— el oro en realidad registró una leve pérdida de -17 puntos (-0.4%) para la semana, en lugar de la ganancia de +43 puntos (+1.1%) que la inyección de prima podría haber sugerido. Si bien 60 puntos es menos que el rango de negociación diario esperado actual del oro de 86 puntos, el gráfico del contrato continuo muestra la discrepancia claramente en las barras semanales desde hace un año hasta la fecha. La tendencia parabólica de puntos rojos se mantiene en Short durante 20 semanas consecutivas, aunque la acción del precio podría estar intentando formar un piso.

Oro y acciones de metales preciosos

Entre las principales acciones de metales preciosos durante el último año, las clasificaciones de rendimiento porcentual son las siguientes: Pan American Silver (PAAS) +58%, el ETF Global X Silver Miners (SIL) +54%, Newmont (NEM) +50%, el ETF VanEck Vectors Gold Miners (GDX) +43%, Franco-Nevada (FNV) +35%, el oro mismo +25%, y Agnico Eagle Mines (AEM) +18%. El amplio mejor desempeño de las acciones vinculadas a la plata en relación con el oro mismo es consistente con el beta históricamente más alto de la plata frente a los movimientos de precios de metales preciosos.

La Reserva Federal y la inflación

El miércoles, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal votó para mantener la tasa de fondos federales dentro del rango objetivo de 3.50%–3.75%. El autor, habiendo creído durante más de dos años que un aumento de tasas sería apropiado, reconoció haberse resignado a la probabilidad de que el FOMC mantuviera las tasas sin cambios. Sin embargo, tres miembros del FOMC —Hammack, Kashkari y Logan— votaron a favor de subir las tasas.

Mirando hacia la declaración de política del 16 de septiembre, es posible una mayor disensión entre los 12 votantes, potencialmente incluso involucrando desacuerdos direccionales. Según el resumen de inflación del autor para junio, la tasa promedio de 12 meses se sitúa en +4.0%, lo que sugiere que un aumento de tasas podría estar justificado, mientras que el ritmo anualizado específico solo de junio fue una deflación de -1.0%, lo que sugiere que una reducción de tasas podría estar justificada. Con la tasa de política en 3.50%–3.75% y la tasa de inflación promedio de 12 meses en +4.0%, las tasas de interés reales permanecen en territorio negativo —una condición que históricamente ha estado asociada con el respaldo a activos sin rendimiento como el oro, lo que hace que la debilidad actual del precio sea notable.

Clasificaciones de los mercados BEGOS

Durante los primeros siete meses de 2026, la plata —que había encabezado las clasificaciones BEGOS a finales de enero— ha caído desde entonces al último lugar. Mientras tanto, las grandes petroleras continúan liderando en medio del conflicto geopolítico en curso, y persisten las preguntas sobre cuánto tiempo el S&P 500 puede sostener ganancias porcentuales anuales de dos dígitos.

Tendencias de los mercados BEGOS

En cuanto a las tendencias a corto plazo en los ocho componentes BEGOS basadas en barras diarias de 21 días, el petróleo y el cobre son los que muestran tendencias al alza más consistentes, los bonos son los que muestran tendencias a la baja más consistentes, y los componentes restantes muestran patrones direccionales inconsistentes.

Barómetro Económico y S&P 500

Tanto el Barómetro Económico como el S&P 500 han estado en tendencias laterales durante los últimos tres meses, impulsados por preocupaciones sobre la guerra, las tasas de interés y lo que eventualmente podría convertirse en preocupaciones sobre las ganancias. De las 11 métricas entrantes del Barómetro Económico de la semana pasada, solo cuatro mejoraron respecto al período anterior.

La primera estimación del crecimiento del PIB real del segundo trimestre fue de solo +1.5%. Al sumar nuevamente el deflador encadenado de +6.3% —el más alto desde el segundo trimestre de 2022, al salir del período de COVID— se revela que el 81% del crecimiento total del PIB nominal del segundo trimestre fue atribuible a la inflación en lugar de a una mejora económica real.

Para la temporada de ganancias del segundo trimestre, de los 289 componentes del S&P 500 que han reportado hasta ahora, el 79% ha superado sus ganancias trimestrales interanuales. Sin embargo, con la relación precio/ganancias del S&P 500 calculada honestamente (base de los últimos doce meses) situándose en 41.3x —muy por encima de su promedio histórico a largo plazo de aproximadamente 15–16x— el artículo señala que pagar $41 por $1 de ganancias —con el riesgo adicional de pérdida de capital— representa un riesgo de valoración significativo.

Perfiles de oro y plata

Desde principios de siglo hasta la fecha, el oro registra +1,397% y la plata +1,145%, mientras que el S&P 500 registra +839% incluyendo el reinvestimiento de dividendos (o +467% excluyendo dividendos), habiendo soportado dos correcciones de -50% durante el estallido de las puntocom y la crisis financiera.

Tanto el oro como la plata cotizan actualmente dentro de perfiles de mercado congestionados de 10 días. Los precios del oro se basan en diciembre; los precios de la plata siguen basándose en septiembre.

Estructura del oro

En el gráfico mensual de velas de contrato continuo que abarca los últimos seis años, la vela más a la derecha (julio de 2026) es la más estrecha tanto en puntos (253) como en rango (6.4% de mínimo a máximo) desde agosto de 2025. La postura técnica a más largo plazo es negativa; si no se forma un piso en los niveles actuales, es posible un mayor descenso hacia 3,500.

Reacción de los medios financieros al FOMC

Tras la declaración de política del FOMC del miércoles y la conferencia de prensa posterior, el S&P 500 registró una caída intradía de -1.8%. varios medios de comunicación ofrecieron caracterizaciones dramáticas:

• Bloomberg: "Nasdaq 100 entra en corrección" — a pesar de que el índice ya había estado descendiendo durante las ocho semanas anteriores.
• Barron's: "…colapso histórico…" y Dow Jones Newswires: "…venta brutal…" — caracterizaciones que el autor cuestiona, señalando que en los últimos 46 años ha habido más de 1,000 caídas intradía peores del S&P 500.
• Bloomberg: "Por qué la nueva volatilidad significa que se está abriendo una 'oportunidad de valoración' en las acciones estadounidenses"

El autor cierra con una cita de Andy Grove, ex CEO de Intel y autor de "Solo los paranoides sobreviven" (1996): "La complacencia engendra el fracaso."

Fuente: GoldSeek

Sobre el autor: Mark Mead Baillie tiene una extensa trayectoria empresarial que abarca la banca y los servicios financieros en Banque Nationale de Paris, investigación corporativa en Barclays Bank, y roles de analista y prestamista corporativo en Société Générale. Durante los últimos 22 años, ha dirigido de Meadville International, que sigue el complejo de mercados BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P). Tiene una licenciatura en Administración de Empresas de la Universidad del Sur de California y un MBA en Finanzas de Golden Gate University. Es autor de la columna semanal "The Gold Update" y es conocido en las comunidades de sitios web financieros como "mmb" y "deMeadville."