El oro vuelve a dispararse tras dos semanas de presión vendedora, con operadores cada vez más convencidos de que la Reserva Federal dejará las tasas de interés sin cambios en la reunión de este mes. El metal precioso subió hacia los 4.180 dólares por onza el lunes mientras los inversionistas recalibraban sus expectativas tras los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh.

El repunte se produce pese a una pérdida semanal del 0,7%, y el panorama general sigue siendo difícil. El oro ha perdido casi el 20% de su valor desde que las tensiones entre Irán y Estados Unidos comenzaron en febrero, lo que lo sitúa en territorio de mercado bajista: una caída definida convencionalmente como una baja del 20% o más desde un máximo reciente. Aun así, el interés de compra ha surgido cada vez que los precios han tocado la marca de los 4.000 dólares, un patrón vigente desde agosto.

Kevin Warsh acaba de complicar el panorama de tasas de interés de la Fed

El último impulso se produjo tras un cambio en las expectativas sobre las tasas de interés de Estados Unidos. Después del dato de inflación de la semana pasada, los operadores se habían posicionado para otra subida de tasas. Septiembre trajo precios de importación superiores a lo esperado en Estados Unidos, con los costos de energía entre los contribuyentes al alza. Ese dato fortaleció al dólar e hizo que una nueva subida pareciera más probable. Los movimientos del dólar son importantes para el metal dorado porque el oro cotiza en dólares estadounidenses, por lo que las fluctuaciones cambiarias modifican su costo efectivo para compradores con otras monedas.

Sin embargo, los comentarios posteriores de Warsh debilitaron la convicción en ese escenario. La herramienta CME FedWatch, que deriva sus estimaciones de los futuros de fondos federales —contratos vinculados a la tasa de referencia de la Reserva Federal—, sitúa ahora la probabilidad de una subida este mes en apenas 13%, mientras que las probabilidades de un movimiento en diciembre rondan el 89%. Anteriormente, las probabilidades de una subida eran incluso menores de una entre cinco.

Las implicaciones para el oro son claras. A diferencia de los bonos soberanos y el ahorro, el oro no paga intereses a su tenedor, por lo que las tasas de interés altas hacen que el metal sea menos atractivo frente a alternativas que generan ingresos. Por el contrario, expectativas de tasas más débiles fortalecen el argumento para poseerlo.

Warsh también sugirió que la Fed podría haberse vuelto excesivamente cautelosa como resultado de las lecciones aprendidas de la Crisis Financiera Global de 2008. No obstante, ve espacio para un crecimiento económico más fuerte y mayor inversión bajo lo que describió como "buenas políticas".

Ninguno de los comentarios indica un compromiso de la Fed con alguna de las dos opciones. Warsh parece reacio a atar las manos de los formuladores de políticas respecto a las decisiones de octubre o diciembre sin una evaluación adicional de los datos económicos. También cree que la inteligencia artificial tiene el potencial de ser un impulsor de la demanda económica, aunque no sabe cómo su adopción podría afectar las tasas de empleo.

La atención se centra ahora en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 27-28 de octubre —el organismo que fija las tasas de la Fed— y el próximo informe de inflación de Gastos de Consumo Personal, la medida que la Fed utiliza para evaluar el avance hacia su meta de inflación del 2%.

Al otro lado del Atlántico, el Fondo Monetario Internacional espera que el Banco Central Europeo suba las tasas otros 25 puntos base —un punto base equivale a una centésima de punto porcentual— al menos una vez antes de fin de año.

El oro se recupera, pero los gráficos no celebran

Pese al avance del lunes, el panorama técnico es menos alentador de lo que podría sugerir el movimiento de precios.

El XAU/USD, el precio al contado del oro cotizado frente al dólar estadounidense, se sitúa en aproximadamente 4.176,14 dólares, por debajo de varias medias móviles importantes —niveles que los operadores monitorean para determinar si compradores o vendedores tienen actualmente la ventaja. El primer obstáculo se ubica alrededor de 4.191 dólares, donde la media móvil simple de 21 días podría atraer ventas frescas. Por encima, la media de 100 días está cerca de 4.239 dólares, mientras que la media de 50 días alrededor de 4.327 dólares representa otra barrera difícil.

El oro necesitaría cerrar por encima de los primeros dos niveles para debilitar el escenario bajista inmediato, y un movimiento sostenido más allá de los 4.327 dólares proporcionaría evidencia más sólida de que la corrección está perdiendo impulso. La media móvil de 200 días cerca de 4.520 dólares sigue siendo un nivel de resistencia importante a más largo plazo.

Mientras tanto, el Índice de Fuerza Relativa de 14 días, un indicador de impulso, se ubica en 46, ligeramente por debajo de su lectura neutral de 50, lo que sugiere que el impulso comprador sigue siendo relativamente débil pese a la recuperación. Si los vendedores regresan, la antigua línea de tendencia ascendente cerca de los 4.000 dólares se convierte en la próxima zona importante a observar.

Otros metales preciosos avanzan; el petróleo cede

Otros metales preciosos también ganaron el lunes. La plata subió un 1,3% a 57,73 dólares, el platino avanzó un 1,1% a 1.647,75 dólares y el paladio aumentó un 1,7% a 1.131,29 dólares.

En otro frente, los precios del petróleo cedieron después de que Trump eximiera ciertas sanciones y aranceles que afectaban a Rusia, lo que podría permitir el ingreso de más combustible ruso a los mercados globales.

Con el calendario económico de EE.UU. vacío el lunes y los funcionarios de la Fed observando su período de silencio comunicacional previo a la reunión —el intervalo habitual en el que los formuladores de políticas se abstienen de comentar la política monetaria antes de una reunión—, los operadores se centran en los movimientos del dólar, la agitación civil en Europa, los datos económicos más sólidos de China y las señales de mejoría en las condiciones geopolíticas.