Dr. Stephen Leeb: China tiene 50.000 toneladas de oro. El reemplazo del dólar ya está construido

David Russell

Al momento de escribir este artículo, el oro continúa operando en un rango estrecho alrededor de los 4.050 dólares/onza mientras los inversores esperan los datos económicos clave de Estados Unidos de esta semana, particularmente el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) del viernes.

Deutsche Bank prevé que el empleo en Estados Unidos aumente en 65.000 puestos en julio, una mejora modesta respecto a los 57.000 nuevos empleos de junio. El banco proyecta que la tasa de desempleo se mantenga en el 4,2%, aunque un aumento al 4,3% sigue siendo un riesgo si mejora la participación en la fuerza laboral. Se espera que el crecimiento de los salarios se mantenga estable en un 0,3% mensual, con el promedio de horas trabajadas sin cambios.

A pesar de la reciente consolidación, Deutsche Bank se mantiene constructivo respecto a la perspectiva del oro. El estratega Michael Hsueh cree que la reciente caída probablemente marcó el piso del oro para 2026, argumentando que el metal se encuentra aún en la fase de "comportamiento explosivo de precios" que comenzó en agosto de 2024. Esa fase ha coincidido con compras sostenidas de oro por parte de bancos centrales, particularmente de economías de mercados emergentes que buscan diversificar sus reservas lejos de activos denominados en dólares.

Si bien las comparaciones de materias primas a largo plazo sugieren una valoración más baja, los modelos de valoración de Deutsche Bank apuntan a un valor razonable de aproximadamente 4.700 dólares/onza, respaldando su objetivo de fin de año de 4.600 dólares/onza. El banco también estima que el riesgo a la baja del oro es limitado, con un piso proyectado en torno a los 3.700 dólares/onza, lo que sugiere que la reciente debilidad podría representar una corrección saludable en lugar del final del mercado alcista más amplio.

Un argumento más amplio a favor del oro

Pero ¿por qué el argumento a favor del oro comienza mucho antes que el precio del oro? Recientemente conversé con el reconocido economista y autor Dr. Stephen Leeb para explorar esta pregunta y comprender por qué cree que estamos presenciando las etapas iniciales de un cambio profundo en el orden monetario global.

El Dr. Leeb comienza con una preocupación ampliamente compartida: se ha vuelto cada vez más difícil establecer qué es verdad. A partir de ahí, traza las consecuencias a través de la disminución en la popularidad de los líderes occidentales, la desaparición de la estadística, la erosión del pensamiento a largo plazo y la ruptura monetaria que siguió al fin del patrón oro en 1971, cuando el presidente Nixon suspendió la convertibilidad del dólar en oro, poniendo fin al sistema de Bretton Woods y dando inicio a la era de las monedas fiduciarias no respaldadas por un commodity físico.

Para cuando la conversación se dirige directamente al oro, el Dr. Leeb ha construido un argumento mucho más amplio. Ve al oro como parte de la respuesta a un sistema financiero que ha perdido disciplina y a un mundo que ya está construyendo alternativas. Esas alternativas incluyen iniciativas de pagos transfronterizos como el proyecto mBridge liderado por los BRICS y el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos de China (CIPS), ambos candidatos que han ganado atención como posibles canales para liquidar comercio fuera de la red SWIFT centrada en el dólar.

Nuestra discusión abarcó la creación y posible declive del petrodólar —el acuerdo informal que se remonta a la década de 1970 en el que las naciones exportadoras de petróleo preciosaban el crudo en dólares y reciclaban los ingresos en bonos del Tesoro de Estados Unidos—, así como la expansión de la infraestructura aurífera de China, si Estados Unidos podría estar más cerca de reintroducir el oro en su pensamiento monetario, y por qué el oro podría ofrecer protección durante la deflación así como durante la inflación.

La conversación también ofreció una mirada fascinante al pensamiento del Dr. Leeb sobre la inteligencia artificial. Se pregunta qué no puede reproducir la IA respecto a los seres humanos —incluidos el humor, la creatividad, el amor y el pensamiento independiente— y por qué esas cualidades se han vuelto cada vez más importantes en un mundo moldeado por algoritmos y narrativas en competencia.

Algunas de sus conclusiones son provocativas. Los lectores pueden estar de acuerdo, en desacuerdo, o encontrarse reconsiderando supuestos en el camino.

Sobre el autor

David Russell es el CEO de GoldCore. Anteriormente se desempeñó como Director de Marketing y Comunicaciones desde el verano de 2023, tras unirse a GoldCore en 2008 como Director de Desarrollo de Negocios. Antes de su trabajo en GoldCore, David dirigió su propia agencia de marketing y obtuvo múltiples certificaciones en coaching.