La capacidad del oro para mantener sus ganancias recientes sin devolver gran parte de ellas sugiere que el mercado se siente cómodo con su posicionamiento actual antes del dato de inflación de hoy, en lugar de deshacer posiciones nerviosamente de cara al evento. El escenario favorece más subidas si los datos del PCE resultan débiles y Warsh adopta un tono equilibrado o moderado en Jackson Hole el viernes, ya que esa combinación reforzaría las expectativas de menores rendimientos reales y reduciría el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el oro. La renovada preocupación por la sostenibilidad fiscal de EE. UU., un tema ya reavivado por la intervención del Tesoro con su recompra de bonos, se señala como otro posible motor, capaz de respaldar al oro incluso de forma independiente a la trayectoria de tasas en el corto plazo. Por separado, la relajación de las tensiones en Oriente Medio, con Irán y Omán reanudando conversaciones sobre el estrecho de Ormuz, ha llevado a la baja los precios del petróleo, un factor que podría complicar las perspectivas de inflación que descuentan los operadores de oro, dado que unos menores costos energéticos suelen aliviar las presiones sobre la inflación general.

--- El oro no irá a ninguna parte en ninguna dirección hasta que vea el dato de inflación de hoy y escuche lo que Warsh tenga que decir el viernes.

Resumen:

El oro al contado registró pocos cambios el miércoles después de subir a su nivel más alto desde mediados de mayo en la sesión anterior

Las ganancias del martes siguieron a un fuerte repunte la semana pasada provocado por el anuncio del programa ampliado de recompra de bonos del Tesoro de EE. UU.

El indicador de inflación preferido por la Fed, el índice PCE de julio, se publica hoy, como se señaló en nuestro avance previo sobre el PCE

Los mercados también están atentos al discurso de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en el simposio de Jackson Hole el viernes

Los analistas dicen que el escenario más favorable para el oro sería un dato de inflación más débil de lo esperado combinado con un tono moderado o equilibrado de Warsh, lo que reforzaría las expectativas de menores rendimientos reales

La renovada preocupación por la sostenibilidad fiscal de EE. UU., en particular en torno a los planes de recompra del Tesoro, se señala como otro posible impulsor del oro

A principios de este mes, una caída inesperada de las nóminas no agrícolas junto con una inflación al consumidor en línea con lo previsto ya habían moderado las expectativas de una subida de tasas en septiembre

Según la herramienta CME FedWatch Tool, los operadores están descontando actualmente alrededor de dos tercios de probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su próxima reunión

Por separado, Irán dijo que reanudó las conversaciones con Omán sobre la gestión del estrecho de Ormuz, un desarrollo que llevó a la baja los precios del petróleo

El oro se mantuvo en términos generales estable el miércoles, consolidándose después de tocar en la sesión anterior su nivel más alto desde mediados de mayo, mientras los inversores se abstuvieron de abrir nuevas posiciones antes de un informe de inflación de EE. UU. seguido de cerca y que se publicará más tarde hoy.

El avance del martes amplió un fuerte repunte que comenzó la semana pasada tras el anuncio del Tesoro de EE. UU. de un programa ampliado de recompra de bonos, una medida adoptada para calmar una venta masiva en el mercado de bonos que había llevado los rendimientos de largo plazo a máximos de varias décadas. Ese episodio ha mantenido en segundo plano las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU. en la reciente fortaleza del oro, junto con el impulso más inmediato de las cambiantes expectativas de tasas de interés.

Como se indicó en nuestro avance previo, la publicación de hoy corresponde al índice de precios de Gastos de Consumo Personal de julio, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, que se divulgará a las 12:30pm GMT. Los mercados tratan el dato como una entrada clave antes del discurso principal de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en el simposio de Jackson Hole el viernes, una intervención que se sigue de cerca por señales sobre el próximo movimiento del banco central.

Los analistas dicen que la combinación que más respaldaría nuevas alzas en el oro sería un dato de inflación más débil de lo esperado junto con un mensaje moderado o equilibrado de Warsh, ya que ese resultado reforzaría las expectativas de menores rendimientos reales y reduciría el costo de oportunidad de mantener un activo que no paga rendimiento. Por separado, también se señaló que cualquier nuevo deterioro en la confianza sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU., en particular vinculado a los efectos en curso de los planes de recompra del Tesoro, podría respaldar al oro independientemente de la trayectoria de tasas en el corto plazo.

El contexto actual sigue una serie de datos publicados a principios de este mes que ya suavizaron las expectativas de un endurecimiento a corto plazo, incluida una caída inesperada de las nóminas no agrícolas junto con una lectura de inflación al consumidor que estuvo ampliamente en línea con las previsiones. Según la herramienta CME FedWatch Tool, los operadores están descontando actualmente alrededor de dos tercios de probabilidad de que la Fed mantenga sin cambios las tasas de interés en su próxima reunión, un telón de fondo que en general ha respaldado al oro en las últimas sesiones.

En el frente geopolítico, Irán dijo que reanudó las conversaciones con Omán dirigidas a gestionar el estrecho de Ormuz, un desarrollo que llevó a la baja los precios del petróleo y ofreció algunos indicios iniciales de desescalada en un conflicto que, por lo demás, ha seguido siendo una fuente de incertidumbre para el mercado. Para el oro, una nueva relajación de las tensiones en Oriente Medio podría reducir marginalmente la demanda de refugio, aunque la dirección más inmediata del metal sigue ligada al dato de inflación de hoy y a los comentarios del banco central del viernes.