Las expectativas de subidas de tasas de interés para fin de año implícitas en el mercado se han ajustado moderadamente a la baja en casi todos los principales bancos centrales tras una semana cargada de decisiones de política y publicaciones de datos económicos clave. El cambio coordinado refleja cómo los operadores están recalibrando sus apuestas sobre la fase final de un ciclo global de endurecimiento monetario que se ha desarrollado durante aproximadamente los últimos 18 meses. A continuación se muestra la fijación de precios actual del mercado para las subidas de tasas esperadas para fin de año:

• RBNZ: 58 bps (97% de probabilidad de subida en la próxima reunión)
• ECB: 38 bps (68% de probabilidad de subida en la próxima reunión)
• Fed: 34 bps (68% de probabilidad de subida en la próxima reunión)
• BoE: 30 bps (72% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)
• BoJ: 27 bps (72% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)
• BoC: 16 bps (98% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)
• RBA: 14 bps (97% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)
• SNB: 9 bps (95% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)

La fijación de precios para el Banco de Reserva de Nueva Zelanda se mantuvo sin cambios, ya que no surgieron noticias ni datos significativos de Nueva Zelanda durante la semana.

Banco Central Europeo

Varios responsables del ECB destacaron la ausencia de claros efectos de segunda ronda en la inflación y se abstuvieron de señalar una subida de tasas en septiembre. Esto contribuyó a una leve reapreciación a la baja. El ECB ha subido las tasas en cada reunión durante más de un año, llevando su tasa de depósito al nivel más alto desde 2001, y la reticencia a comprometerse por adelantado con otro movimiento sugiere una creciente confianza en que la transmisión de las subidas anteriores está surtiendo efecto. Sin embargo, una lectura de la inflación subyacente de la zona del euro más fuerte de lo esperado mantendrá la reunión de septiembre firmemente en juego.

Reserva Federal

La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios, con tres disidentes votando a favor de una subida. Aunque el consenso anticipaba que Fed's Logan y Fed's Hammack preferirían un aumento, Fed's Kashkari también se sumó al campo disidente. Dada la reputación favorable al endurecimiento de Kashkari y la probabilidad aproximada del 30% de una subida que ya estaba reflejada en los precios antes de la decisión, los mercados realizaron cierta reapreciación a la baja, aunque las perspectivas generales permanecieron esencialmente sin cambios.

El presidente de la Fed, Warsh, no ofreció pistas sobre la próxima reunión, continuando con su enfoque de orientación limitada. Con la inflación aún por encima del objetivo del 2% de la Fed pero las medidas generales continuando su moderación, el banco central enfrenta la delicada tarea de determinar si el endurecimiento acumulado ha sido suficiente. El próximo evento importante será el informe del IPC de Estados Unidos del 12 de agosto, que probablemente determinará si la Fed sube las tasas en septiembre.

Banco de Inglaterra

El Banco de Inglaterra mantuvo la Bank Rate sin cambios como se esperaba ampliamente, con tres miembros disintiendo a favor de una subida: Pill, Greene y Mann. El consenso esperaba una división de votos de 7-2, pero dado que Mann había sido la más cercana a cambiar su voto, el resultado no sorprendió al mercado.

El banco central mantuvo su sesgo de endurecimiento no comprometido. La reapreciación a la baja fue desencadenada por el gobernador del BoE, Bailey, quien dijo a los periodistas que no salieran de la sala pensando que el BoE se acercaba a una subida. Reforzó ese mensaje añadiendo que los responsables no estaban discutiendo una "subida de seguro". Con las tasas del Reino Unido ya en sus niveles más altos desde 2008 y signos de debilitamiento en el mercado laboral, el BoE parece estar sopesando si una inflación de servicios persistentemente elevada justifica una acción adicional o paciencia.

Banco de Japón

El BoJ mantuvo las tasas de interés sin cambios como se esperaba ampliamente, con Takata —el miembro más favorable al endurecimiento de la junta— disintiendo a favor de una subida de tasas. La declaración de política fue prácticamente sin cambios y no transmitió señales restrictivas. El pronóstico de inflación a corto plazo fue revisado a la baja, lo que no apunta a un ritmo acelerado de subidas de tasas. A diferencia de sus pares globales que pasaron los últimos dos años endureciendo agresivamente, el BoJ solo recientemente abandonó su política de tasas de interés negativas y se encuentra en la etapa más temprana de normalización de política.

El gobernador del BoJ, Ueda, no ofreció una señal política clara, aunque señaló que el banco central podría acelerar el ritmo de las subidas de tasas si las condiciones financieras se vuelven demasiado laxas. Ese no es el caso en la actualidad, ya que los rendimientos de los bonos continúan rondando máximos del ciclo mientras que el índice Nikkei se sitúa 13% por debajo de sus máximos históricos. La fijación de precios del mercado para el BoJ se mantuvo prácticamente sin cambios.

Banco de Canadá

La fijación de precios para el Banco de Canadá mostró una leve reapreciación a la baja, a pesar de que no hubo noticias ni datos significativos de Canadá durante la semana. El BoC fue uno de los primeros bancos centrales importantes en pausar su ciclo de subidas, habiendo mantenido las tasas estables desde su ajuste más reciente.

Banco de Reserva de Australia

El informe de inflación del segundo trimestre de Australia no cumplió las expectivas en todos los frentes. El IPC de media recortada interanual se situó en 3,6%, por debajo de la propia estimación del RBA de 3,8%, lo que da al banco central margen para mantener las tasas de interés sin cambios por más tiempo. El RBA ha sido uno de los bancos centrales más cautelosos en el ciclo actual, habiendo subido las tasas menos que la mayoría de sus pares, y los datos más suaves refuerzan las expectativas del mercado de que su ciclo de endurecimiento ya podría haber concluido.

Banco Nacional Suizo

También se observó una reapreciación a la baja para el SNB tras un informe de Bloomberg que señalaba que el banco central estaba preparado para mantener su tasa de interés clave en cero hasta finales de 2027 antes de probablemente comenzar a subirla, según personas familiarizadas con el pensamiento interno del banco central.