Sesión europea

La sesión europea trae informes preliminares de inflación de Francia y España. Se espera que ambos aumenten, reflejando el incremento de los precios de la energía en agosto, aunque el foco estará en las cifras subyacentes. Se trata de lecturas rápidas armonizadas con la UE (IPCA) que alimentan la estimación flash agregada de la zona del euro y, dado que los costos de la energía suelen reflejarse primero en la tasa general, las medidas subyacentes —que excluyen los componentes volátiles de energía y alimentos— son la guía más clara de la tendencia de fondo.

Aun así, la reacción del mercado podría ser limitada. El Banco Central Europeo ya se ha comprometido con una subida de tasas en septiembre y ha señalado que después hay menos apetito por seguir endureciendo la política, por lo que es improbable que los datos cambien algo en la política de corto plazo.

Sesión estadounidense

En la sesión estadounidense, todas las miradas estarán puestas en el discurso del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole. Tras el anuncio de recompras del Tesoro y la intervención "verbal" de Bessent para contener los rendimientos a largo plazo, la pregunta clave para los traders es si el presidente de la Fed, Warsh, se opone al reciente relajamiento de las condiciones financieras. Las condiciones financieras —la combinación de rendimientos de bonos, diferenciales de crédito, precios de las acciones y el dólar que moldea el gasto de hogares y empresas— le importan a la Fed precisamente porque un aflojamiento en esos canales puede contrarrestar la política restrictiva.

El escenario suma peso. Jackson Hole, el simposio anual de finales de agosto de la Fed de Kansas City, ha sido históricamente un lugar donde los presidentes de la Fed han marcado puntos de inflexión: Ben Bernanke usó sus palabras de 2010 para allanar el camino a una segunda ronda de flexibilización cuantitativa, y Jerome Powell aprovechó la edición de 2020 para presentar el marco de objetivo de inflación promedio. Ese historial es una de las razones por las que se analiza con tanto detalle la redacción, y no solo el momento.

Si no lo hace, las actuales operaciones de "debasement" (devaluación de la moneda) —como posiciones largas en metales preciosos y bitcoin y cortas en el dólar estadounidense, llamadas así porque apuestan a una erosión persistente del poder adquisitivo del dinero fiat— probablemente se extiendan aún más. Por otra parte, si se opone con un lenguaje como "el reciente relajamiento de las condiciones financieras, de mantenerse, podría complicar el proceso de devolver la inflación a nuestro objetivo" o "si el reciente relajamiento amenaza el progreso hacia la estabilidad de precios, no dudaremos en responder de manera apropiada", etc., el mercado podría volver a endurecer las condiciones financieras y las correcciones en las operaciones de "debasement" podrían extenderse.

Se espera que el presidente de la Fed, Warsh, hable a las 14:00 GMT/10:00 ET. El texto preparado suele publicarse momentos antes o de forma simultánea al discurso del presidente de la Fed y, con la próxima reunión programada del FOMC en septiembre, cualquier cambio de tono se leerá como una señal sobre el rumbo de la política a partir de entonces.

Oradores de bancos centrales

• 12:45 GMT/08:45 ET — Mann, del BoE (halcón - con voto)
• 13:00 GMT/09:00 ET — Hammack, de la Fed (halcón - con voto)
• 14:00 GMT/10:00 ET — Presidente de la Fed, Warsh (neutral - con voto)
• 15:40 GMT/11:40 ET — Gobernador del BoE, Bailey (neutral - con voto)
• 15:55 GMT/11:55 ET — Schnabel, del BCE (halcón - con voto)
• 16:30 GMT/12:30 ET — Goolsbee, de la Fed (halcón - sin voto)