Fitch Ratings ha confirmado la calificación de crédito soberano a largo plazo de los Estados Unidos en AA+ con una perspectiva estable, eliminando el riesgo de degradación a corto plazo, al tiempo que acompaña su evaluación con comentarios cautelosos sobre el crecimiento, la política fiscal y la disfunción política. Según la metodología estándar de las agencias de calificación, una perspectiva estable indica que Fitch no anticipa un cambio de calificación dentro de su horizonte de evaluación típico de 12 a 24 meses.

La agencia de calificación espera ahora que el crecimiento económico de EE. UU. se modere al 1,9 % tanto en 2026 como en 2027, una notable disminución frente al 2,8 % registrado en 2025. Fitch señaló un claro enfriamiento del mercado laboral como el principal impulsor de esa desaceleración, destacando que la demanda de mano de obra se ha debilitado y la creación de empleo ha disminuido significativamente en 2026.

En materia de inflación, Fitch adoptó una postura más paciente que algunos funcionarios de la Reserva Federal que actualmente debaten nuevos ajustes en las tasas de interés, proyectando que el crecimiento de los precios no volverá al objetivo de la Fed hasta finales de 2028. Esa línea de tiempo es más pesimista que la del propio Resumen de Proyecciones Económicas de la Reserva Federal, que generalmente ha previsto que la inflación converja hacia el objetivo del 2 % en un horizonte más corto, lo que subraya una brecha significativa entre la línea base macroeconómica de la agencia de calificación y la del banco central.

A pesar de la perspectiva de menor crecimiento, Fitch indicó que la calificación AA+ sigue respaldada por las fortalezas estructurales fundamentales de la economía estadounidense. La agencia citó la magnitud de la producción estadounidense, los altos niveles de ingreso per cápita, un entorno empresarial dinámico y lo que describió como una flexibilidad de financiamiento excepcional —una referencia al estatus del dólar como moneda de reserva y a la profundidad de los mercados de bonos del Tesoro— como pilares fundamentales de la calificación.

Las advertencias más contundentes en los comentarios de Fitch se centraron en la política fiscal y la disfunción política. La agencia señaló que el estancamiento político y los cierres de gobierno podrían volverse tanto más probables como más prolongados en el futuro, un riesgo que ha sacudido repetidamente a los mercados en los últimos años a medida que los plazos de financiamiento se cumplen sin llegar a una resolución.

A más largo plazo, Fitch destacó la creciente carga del gasto en programas sociales, proyectando que los desembolsos de Medicare y del Seguro Social se expandirán en casi un punto porcentual del PIB para 2032 a medida que la población continúe envejeciendo. El panorama fiscal descrito por la agencia es aquel en el que la deuda federal bruta ya ha superado los 35 billones de dólares y la relación deuda-PIB excede el 120 %, lo que sitúa a los Estados Unidos entre las economías avanzadas más endeudadas. Los pagos de intereses netos sobre esa deuda se han convertido en una de las mayores categorías individuales del gasto federal, superando recientemente los desembolsos anuales en defensa a medida que los mayores costos de endeudamiento agravan el efecto de un volumen de deuda creciente. En conjunto, la agencia indicó que los altos déficits fiscales, una carga de intereses sustancial y los niveles de deuda gubernamental ya elevados y en aumento continúan limitando la calificación, aunque se abstuvo de señalar cualquier riesgo de degradación a corto plazo.

La confirmación consolida efectivamente la evaluación que Fitch estableció por primera vez en 2023, cuando retiró a los Estados Unidos su máxima calificación AAA, citando muchas de las mismas preocupaciones estructurales en torno a la gobernanza fiscal y el recurrente enfrentamiento sobre el límite de endeudamiento. Al no haber un cambio material en la trayectoria desde entonces, la decisión del jueves se interpreta menos como nueva información para los mercados y más como una reafirmación formal de un panorama fiscal que las agencias de calificación —y cada vez más los inversores en bonos— ya han incorporado en su posicionamiento.

Dentro del panorama más amplio de las calificaciones, Fitch es una de las "tres grandes" agencias de calificación crediticia, junto con S&P Global Ratings y Moody's. En conjunto, las tres firmas controlan la abrumadora mayoría del mercado mundial de calificaciones, generalmente estimado por encima del 90–95 %. Dentro de ese trío, Fitch es considerada habitualmente la más pequeña por cuota de mercado e ingresos, mientras que S&P y Moody's son vistas como el par más dominante y más seguido, particularmente en los mercados de bonos del Tesoro y de valores de EE. UU.

Sin embargo, Fitch tiene un peso institucional significativo. Está reconocida como una Organización de Calificación Estadística Reconocida a Nivel Nacional (NRSRO, por sus siglas en inglés) por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., la misma designación que poseen S&P y Moody's, lo que significa que sus calificaciones se incorporan a las reglas de capital bancario, los criterios de inclusión en índices de bonos y los umbrales de los mandatos institucionales. Muchos grandes inversores institucionales y proveedores de índices exigen calificaciones de al menos dos de las tres agencias, lo que mantiene a Fitch estructuralmente relevante incluso cuando sus acciones individuales no son el principal motor del mercado.

En cuanto a las calificaciones soberanas específicamente, las decisiones de Fitch tienden a atraer una atención desproporcionada en relación con el tamaño de la agencia, en gran parte debido a un precedente: su degradación de EE. UU. de AAA a AA+ en 2023 fue un verdadero evento de mercado. Moody's fue la última de las tres grandes en mantener a los Estados Unidos en el nivel máximo, conservando su calificación AAA hasta 2025, mientras que S&P ya había degradado a EE. UU. en 2011. Por lo tanto, aunque las decisiones soberanas y corporativas cotidianas de Fitch pueden mover los mercados menos que acciones comparables de S&P o Moody's, su historial en materia soberana de EE. UU. otorga a sus comentarios un grado de escrutinio que excede lo que su cuota de mercado por sí sola sugeriría.

Fuente: InvestingLive