Ferrexpo, con sede en Suiza (LSE: FXPO), ha suspendido la producción de mineral de hierro en Ucrania después de que los ataques rusos restringieran sus rutas de exportación por el mar Negro, dejando a la minera dependiente de nuevo financiamiento para reanudar.

La suspensión afecta las minas y la planta de pellets de Ferrexpo junto a Horishni Plavni, en el centro de Ucrania, a unos 280 km al sudeste de Kyiv, según una presentación regulatoria del martes. Ferrexpo aún puede abastecer a acereras europeas desde sus inventarios, pero una reanudación depende en parte de mayor capital de trabajo. En un negocio construido alrededor del movimiento de mineral a granel a través de un conjunto limitado de corredores de exportación, las interrupciones en el mar afectan rápidamente no solo las entregas, sino también el efectivo necesario para mantener en operación las minas y las líneas de pellets.

“En ausencia de financiamiento adicional, el grupo espera que sus recursos netos de efectivo accesibles sean suficientes hasta mediados de septiembre”, dijo Ferrexpo en la presentación.

La suspensión convierte una disrupción marítima de tiempos de guerra en una amenaza para uno de los principales proveedores europeos de pellets de alta ley. Ferrexpo se ubicó como el tercer mayor exportador mundial de pellets de mineral de hierro antes de la invasión rusa de Ucrania en 2022. Sus productos ayudan a las acereras a reducir emisiones en comparación con el mineral de hierro de menor ley, lo que hace que la producción de la compañía siga siendo relevante para clientes que enfrentan tanto restricciones de suministro como presión por descarbonización.

La negociación de las acciones de Ferrexpo en Londres está suspendida a 28.58 peniques desde el 1 de mayo, después de que la empresa incumpliera el plazo para publicar sus cuentas auditadas de 2025. Ferrexpo dijo que no podía terminar de preparar las cuentas hasta asegurar financiamiento suficiente para demostrar que el negocio podía seguir operando.

Golpe al transporte

Drones rusos alcanzaron a fines del mes pasado una embarcación de terceros que transportaba pellets de Ferrexpo en aguas ucranianas del mar Negro, y mataron a un tripulante. El buque llevaba 55,000 toneladas de pellets aptos para reducción directa con destino a clientes de Oriente Medio.

Desde entonces, el propietario trasladó el barco fuera del área de riesgo de guerra y lo remolca a un puerto cercano para su inspección. Ferrexpo no ha determinado el estado de la carga.

El embarque formaba parte de 189,000 toneladas de pellets destinadas a la venta, incluidas unas 90,000 toneladas de material para reducción directa almacenadas en inventarios. Ferrexpo estimó el costo de producción y entrega de ese inventario en alrededor de $20 million (C$28 million).

Los ataques alrededor de puertos ucranianos llevaron a armadores a cancelar reservas y frustraron el plan de Ferrexpo de aumentar los embarques por el mar Negro hacia Oriente Medio durante la segunda mitad del año. La empresa aún puede mover algunos productos hacia el oeste por ferrocarril y barcaza, pero esas rutas atienden principalmente a clientes europeos. Ferrexpo dijo que podría seguir abasteciendo a clientes europeos desde inventarios, pero no reveló cuánto durarían las existencias ni si las ventas esperadas estaban incluidas en su previsión de efectivo hasta mediados de septiembre.

Presión de liquidez

Ferrexpo comenzó en abril a buscar al menos $100 million en financiamiento de capital para cubrir 18 meses de operaciones reducidas. Tenía solo $17 million en efectivo accesible al 17 de abril y aún no ha cerrado una financiación.

Las autoridades fiscales de Ucrania han retenido desde marzo del año pasado las devoluciones del impuesto al valor agregado a las subsidiarias de Ferrexpo. Al 31 de marzo, Ucrania le debía a Ferrexpo $90.3 million en devoluciones, inmovilizando efectivo mientras los costos de energía y transporte en tiempos de guerra se mantenían elevados.

La producción ya había caído con fuerza antes de la última suspensión. Ferrexpo produjo 1.56 million de toneladas de producto comercial en el primer semestre, un 54% menos que un año antes. Operaba solo una de sus cuatro líneas de pellets.

Ferrexpo Poltava Mining, su principal unidad operativa en Ucrania, enfrenta un procedimiento de bancarrota separado por una reclamación civil en disputa. Un tribunal local nombró en febrero a un administrador de insolvencia, aunque la Corte Suprema de Ucrania no se había pronunciado sobre la disputa de fondo. Ferrexpo ha advertido que podría perder el control de la subsidiaria.