Warsh, responsable de la política monetaria de la Reserva Federal, dijo que las cifras sobre la estabilidad de precios son "más preocupantes" (fuente). Otros titulares de la sesión:

• El índice final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para agosto llegó a 51.7 frente a un estimado de 51.0 (fuente).
• Hammack, de la Fed, afirmó que es momento de actuar con subidas de tasas y que esperar generará dolor (fuente).
• El PIB de Canadá del segundo trimestre creció 3.3% anualizado frente a un estimado de 3.4% (fuente).
• Goolsbee, de la Fed, coincidió con Warsh en que la inflación es el principal problema de la Fed en este momento (fuente).
• Las revisiones de referencia de las nóminas no agrícolas recortaron el empleo en 79,000 puestos (fuente).

Resumen del mercado:

• Oro en baja de $145, a $4,455
• Rendimientos del Tesoro a 10 años de EE. UU. en alza de 5.4 pb, a 4.73%
• Rendimientos del Tesoro a 2 años de EE. UU. en alza de 12 pb, a 4.36%
• Petróleo crudo WTI en baja de 8 centavos, a $83.43
• El USD lidera, el NZD se rezaga
• Nasdaq en baja de 0.5%
• S&P 500 en baja de 0.2%

Fue una jornada bastante clara en los mercados financieros en términos de "qué pasó y por qué". El consenso antes de las declaraciones de Warsh era que no daría muchas señales sobre las tasas y se inclinaría por la ambigüedad, pero eso no fue lo que ocurrió. En cambio, destacó varias razones por las que no se está cumpliendo la parte inflacionaria del mandato de la Fed y se comprometió, en términos más contundentes de lo esperado, a devolver la inflación a su objetivo. Los comentarios fueron indudablemente hawkish, y la valoración del mercado pasó de un 33% antes de las declaraciones a una probabilidad del 62% de una subida de tasas en septiembre. El cambio fue notable no solo por su magnitud, sino por quién lo protagonizó: Warsh es visto ampliamente como candidato para liderar la Fed, lo que da peso a sus palabras más allá de la visión de un solo miembro con derecho a voto.

La respuesta del mercado fue finalmente la esperada: los rendimientos subieron, el dólar escaló y las bolsas cayeron, aunque el camino fue sinuoso. Al principio, el mercado pareció no saber cómo interpretar los comentarios y las acciones saltaron después, lideradas por el sector tecnológico. Ese repunte se desvaneció en un par de horas y las acciones cedieron, encabezadas por la tecnología y los servicios públicos. Tasas de política más altas suelen pesar sobre las acciones al elevar las tasas de descuento de las ganancias futuras y aumentar el rendimiento de alternativas en efectivo, y los sectores tecnológicos y otros sensibles a las tasas suelen sentir ese efecto de manera más directa.

El movimiento del dólar también fue irregular pero finalmente sostenido, ganando de forma constante en general y alcanzando los máximos de la semana en la mayoría de los frentes. Una mayor expectativa de tasas en EE. UU. hace que los activos denominados en dólares resulten relativamente más atractivos, lo que respalda a la moneda; el rezago del dólar neozelandés encaja con el patrón de una sesión impulsada por un amplio fortalecimiento del dólar y no con una historia específica de un país.

Los movimientos en los metales preciosos y el bitcoin fueron más dramáticos, con el grupo cayendo entre 3% y 4% ante las señales de que la Fed está en serio respecto a devolver la inflación al 2%. El oro y otros activos que no generan rendimiento enfrentan un mayor costo de oportunidad cuando las tasas y los rendimientos reales suben, que es el mecanismo habitual detrás de movimientos de este tipo. El próximo punto a vigilar será el tramo largo de la curva del Tesoro, donde los rendimientos deberían caer en algún momento si la Fed demuestra que devolverá la inflación al objetivo y la mantendrá allí.

En general, Warsh presentó un argumento convincente de una economía más fuerte que no está siendo frenada por las tasas en los niveles actuales, y de que las expectativas de inflación permanecen contenidas, hasta que, de pronto, dejan de estarlo porque el banco central pierde credibilidad. De no ser por la creencia persistente de que Warsh está en el bolsillo de Trump, habría movido el mercado aún más.

Que tengan un excelente fin de semana.