El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, volvió a destacar un contexto inflacionario difícil y advirtió que el banco central no puede permitirse pasar por alto los choques de oferta persistentes mientras trabaja para devolver la inflación de manera sostenible a su meta del 2%. Sus declaraciones cobran mayor peso porque, como titular de la Fed de Nueva York, tiene un voto permanente en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el organismo que fija las tasas.

Williams dijo que el mercado laboral no es actualmente una fuente de presión inflacionaria —una valoración notable dada la doble mandato de la Fed de máximo empleo y estabilidad de precios— y argumentó que los aranceles, por sí solos, generalmente no producen inflación sostenida. La mayor preocupación, en su opinión, es que los choques de oferta repetidos siguen empujando los precios al alza, haciendo cada vez más difícil que la inflación regrese a la meta.

Los comentarios hacen eco de un tema recurrente en sus declaraciones recientes. Durante el último año, Williams ha señalado los aranceles, los precios elevados de energía y materias primas, y las disrupciones en las cadenas de suministro vinculadas al conflicto de Medio Oriente como impulsores clave de una inflación por encima de la meta. También ha señalado la mayor demanda de ciertos bienes y de electricidad ligada al auge de inversión en IA como otra área donde la demanda ha superado temporalmente a la oferta.

Una distinción central radica entre un aumento de precios puntual y un problema de inflación persistente. Un arancel o un choque en el precio del petróleo puede elevar el nivel de precios sin necesariamente generar una espiral inflacionaria continuada. Aun así, la Fed debe asegurarse de que estos choques no se arraiguen a través de un comportamiento más generalizado de fijación de precios o de cambios en las expectativas de inflación.\nDesde 2025, la economía de EE. UU. ha absorbido una sucesión de choques del lado de la oferta en lugar de un solo evento aislado. Los aranceles elevaron los precios de los bienes importados, mientras que el conflicto de Medio Oriente generó otra ola de presiones en los precios de energía y materias primas. Williams ha señalado previamente que estos efectos han frenado el avance hacia la meta de inflación del 2% de la Fed —una meta que el FOMC adoptó formalmente en 2012 y que monitorea a través del índice de precios de gasto de consumo personal del Departamento de Comercio.

Las tasas de interés no pueden producir directamente más petróleo, eliminar aranceles ni reparar cadenas de suministro disrumpidas. Lo que la política monetaria puede hacer, indicó, es evitar que estos choques se conviertan en un proceso inflacionario más amplio y persistente manteniendo la política suficientemente restrictiva.

Subrayó que no todo choque de oferta debería desencadenar una subida inmediata de tasas. Más bien, la Fed necesita evaluar si los choques se desvanecerán por sí solos o si resultarán lo bastante persistentes como para impedir que la inflación regrese al 2%.

De cara al futuro, los mercados seguirán centrados en las negociaciones entre EE. UU. e Irán. Un avance haría bajar los precios del petróleo, aliviando las preocupaciones inflacionarias, mientras que un estancamiento prolongado mantendría el crudo con soporte y obligaría a la Fed a mantener una posturahawkish.