Eagle Capital Management, una empresa de gestión de inversiones, publicó su carta a inversionistas del segundo trimestre de 2026, cuya copia puede descargarse aquí. En la carta, la firma analizó cómo el entusiasmo en torno al gasto de capital en IA ha impulsado un fuerte crecimiento de las ganancias del S&P 500, al tiempo que aumenta los riesgos derivados de valoraciones elevadas, demanda concentrada y supuestos de inversión agresivos.

Eagle sigue creyendo firmemente en la IA, pero prefiere construir un portafolio capaz de desempeñarse bien en múltiples escenarios en lugar de depender de una sola previsión. En opinión de la firma, las ganancias actuales pueden exagerar la economía subyacente porque el equipo semiconductor se deprecia a lo largo de varios años, mientras que el crecimiento del flujo de caja libre sigue siendo mucho más débil.

Eagle también espera que la competencia y la capacidad adicional entre laboratorios de IA, hiperescaladores y la industria de semiconductores terminen creando ganadores y perdedores. Estas dinámicas están llevando a la firma a reciclar capital hacia oportunidades atractivas fuera de las operaciones de IA más saturadas, manteniendo al mismo tiempo una exposición selectiva a beneficiarios de alta calidad. El portafolio cotiza con un descuento de 20% frente al mercado y con un crecimiento esperado de las ganancias por acción (EPS) más rápido.

Dentro de ese portafolio, Eagle Capital Management destacó a ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML). La empresa provee soluciones de litografía para el desarrollo, la producción, la comercialización, la venta, la actualización y el mantenimiento de sistemas avanzados de equipos semiconductores. Con sede en Veldhoven, Países Bajos, ASML es el único proveedor de máquinas de litografía de ultravioleta extrema (EUV), necesarias para la fabricación de chips de vanguardia, y cuenta entre sus clientes con los principales fabricantes de chips del mundo, incluidos TSMC, Samsung e Intel. Las herramientas de EUV utilizan luz de longitud de onda ultracorta para imprimir los patrones microscópicos de circuitos que definen los chips más avanzados, y figuran entre los equipos más complejos y costosos de la fabricación de semiconductores, con precios unitarios reportados que alcanzan cientos de millones de dólares. Los antiguos rivales litográficos de ASML, Nikon y Canon, que compiten en tecnologías más antiguas de ultravioleta profunda, nunca han llevado sistemas de EUV al mercado, lo que sustenta la descripción de Eagle sobre la posición monopolística de la empresa.

El 18 de agosto de 2026, ASML cerró en $1,802.98 por acción, con una leve caída de 0.08%. El rendimiento de la acción en un mes fue de 0.06%, y sus acciones acumularon una ganancia de 140.56% en las últimas 52 semanas. ASML tiene una capitalización de mercado de $682.12 mil millones.

Eagle Capital Management declaró lo siguiente respecto a ASML en su carta a inversionistas del segundo trimestre de 2026:

"La mitad de nuestro capital aquí está invertida en TSMC y ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML), dos de los negocios más dominantes de la cadena de suministro de semiconductores. La otra mitad está invertida entre los tres grandes hiperescaladores. Atribuimos una parte del valor de cada una de estas tres empresas a su negocio de nube y el saldo al resto de la compañía; es decir, 60% del valor de Amazon proviene de AWS y 40% del comercio minorista. TSMC y ASML son dos de los mejores negocios de la industria de semiconductores. ASML tiene un monopolio en la litografía de ultravioleta extrema ("EUV"), que es necesaria para la fabricación de semiconductores de vanguardia. Ambas empresas están bien posicionadas durante los próximos 5-10 años para participar en el crecimiento secular del sector manteniendo sus posiciones competitivas. Dicho esto, enfrentarán presiones cuando llegue la próxima recesión.

Como se ha comentado previamente, creemos que los hiperescaladores tienen amplias ventajas competitivas frente a las neoclouds. Las ganancias se han acelerado a medida que las empresas han aumentado significativamente el gasto de capital en centros de datos. Nuestro escenario central es que ofrecerán soluciones de plano de control que permitirán a los clientes elegir entre modelos y capacidades de IA, y que la IA se difundirá con la suficiente amplitud como para mitigar, aunque no eliminar, el riesgo de concentración de clientes con Anthropic y OpenAI. Los rendimientos del capital deberían seguir siendo atractivos, aunque no tan altos como antes. El crecimiento y el nivel de las ganancias deberían ser mucho mayores en los próximos años dada la magnitud de la inversión y la oportunidad. Esperamos un crecimiento del EPS de 15-20% en los próximos años."

La combinación de TSMC y ASML en la carta refleja la estructura de la propia fabricación de chips de vanguardia: los chips más avanzados se fabrican en líneas de producción de TSMC que utilizan las herramientas de EUV de ASML, lo que ubica a ambas empresas en puntos adyacentes de la cadena de suministro de la que dependen los centros de datos de IA. La advertencia de Eagle sobre la próxima recesión refleja asimismo la bien documentada ciclicidad de la industria de equipos para semiconductores, en la que los pedidos de herramientas históricamente han subido y bajado con los ciclos de inversión en capacidad de los fabricantes de chips, la misma dinámica detrás de la cautela de la firma respecto a extrapolar el elevado gasto de capital actual en IA. Entre las variables que la propia carta subraya están la trayectoria del gasto de capital en centros de datos de los hiperescaladores y si la adopción de la IA se difunde con la suficiente amplitud como para compensar la concentración de clientes en Anthropic y OpenAI.

ASML también figura en la lista de Insider Monkey de las 40 acciones más populares entre los fondos de cobertura. Según esa base de datos, 133 portafolios de fondos de cobertura mantenían posiciones en ASML al final del primer trimestre, frente a 101 en el trimestre anterior.

Divulgación: ninguna. Este artículo fue publicado originalmente en Insider Monkey y distribuido a través de Yahoo Finance.