DSP Mutual Fund's Preethi R S mantiene una visión constructiva sobre el sector financiero de India, favoreciendo a los prestamistas con franquicias de depósitos sólidas, suscripción disciplinada y ejecución consistente. La relación crédito/PIB de India sigue muy por debajo de la de las principales economías asiáticas y desarrolladas, lo que deja espacio estructural para una mayor penetración del crédito a medida que los ahorros de los hogares se desplazan desde activos físicos hacia productos financieros formales. Identifica una demanda saludable de crédito minorista y para pymes, una recuperación temprana en el crédito corporativo y amplias oportunidades en bancos, NBFC y negocios financieros no crediticios como temas clave impulsados por esta tendencia de financiarización de largo plazo.

Aunque el crecimiento del crédito se mantiene sano y la calidad de los activos es, en general, benigna, las valuaciones y la trayectoria de las utilidades varían marcadamente entre los prestamistas. Los indicadores de calidad de activos a primera vista son sólidos, aunque persisten preocupaciones en torno a las microfinanzas, los préstamos al consumo sin garantía y ciertos segmentos de préstamos de bajo ticket —áreas en las que el RBI elevó los ponderadores de riesgo en noviembre de 2023 para moderar el crecimiento rápido. Si los costos de crédito están cerca de un punto cíclico mínimo —y qué áreas conllevan el mayor riesgo de sorpresas negativas— sigue siendo una pregunta central para los inversionistas del sector.

Composición y diversificación del fondo

Los bancos representan aproximadamente 47% del DSP Banking & Financial Services Fund, mientras que las compañías financieras, las aseguradoras, los negocios de mercados de capitales y las firmas de fintech constituyen una parte importante del resto. Esta diversificación refleja un esfuerzo por reducir la dependencia del ciclo bancario y de tasas de interés, un enfoque que ganó relevancia durante 2023-24 a medida que los segmentos sensibles a las tasas mostraron desempeños divergentes.

ICICI Bank y Axis Bank son las dos mayores posiciones del fondo, mientras que HDFC Bank y Kotak Mahindra Bank tienen ponderaciones comparativamente menores. La diferencia en la convicción entre los grandes bancos privados puede reflejar factores como el crecimiento de los depósitos, el retorno sobre activos, los costos de crédito, la ejecución de la gestión o la valuación. El crecimiento de los depósitos se ha vuelto un diferenciador cada vez más importante entre los bancos indios, ya que la expansión del crédito superó al aumento de los depósitos durante buena parte del ciclo reciente, intensificando la competencia por el ahorro minorista y elevando el costo de los fondos.

La cartera también incluye posiciones en bancos del sector público, bancos de pequeña escala y prestamistas regionales. Para los bancos más pequeños o de propiedad estatal, las consideraciones sobre gobierno corporativo, liquidez y riesgos de concentración son centrales en la decisión de inversión.

Exposición a NBFC y posicionamiento competitivo

Cholamandalam Finance, Shriram Finance y Bajaj Finance se encuentran entre las principales tenencias NBFC del fondo. Con los bancos compitiendo agresivamente por los prestatarios minoristas, las ventajas estructurales de las NBFC en segmentos específicos de crédito —como financiamiento de vehículos, préstamo sobre activos usados y geografías desatendidas— siguen siendo un área clave de atención, junto con el seguimiento de posibles señales de advertencia que puedan justificar una menor exposición.

Gestión patrimonial y mercados de capitales

El fondo también se posiciona en torno al ciclo de crecimiento de la gestión patrimonial y los mercados de capitales, con atención a las valuaciones de las acciones de gestión patrimonial y corretaje como parte del marco general de inversión. La expansión de la base de inversionistas minoristas de India, el aumento en la apertura de cuentas demat y el crecimiento de los flujos de planes de inversión sistemática (SIP) han respaldado el crecimiento de los ingresos de los intermediarios de mercados de capitales, aunque las valuaciones de algunos de estos negocios también han subido junto con ese impulso.

Fuente: Economic Times Markets