NAIROBI — El histórico debut bursátil de la refinería Dangote de Nigeria fue presentado como una oportunidad para que inversionistas de toda África tuvieran una participación en el complejo de refinación más grande del continente y ayudaran a financiar su propio desarrollo industrial.

Sin embargo, la venta de acciones de 1,600 millones de dólares nunca fue registrada como una oferta pública fuera de Nigeria, según el prospecto. Eso dejó a los inversionistas potenciales dependientes de las regulaciones de sus propios países, u obligados a buscar alternativas a través de la reducida cantidad de plataformas financieras en línea elegibles.

La brecha entre las ambiciones pan-africanas de Dangote y la adopción desigual fuera de Nigeria ilustra cómo los fragmentados mercados de capital del continente siguen limitando la inversión transfronteriza. La oferta recibió la aprobación únicamente de la Comisión de Valores de Nigeria, que no tiene jurisdicción fuera del país; las ofertas públicas generalmente deben registrarse en cada mercado donde se comercializan al público, lo que evidencia los obstáculos regulatorios que se interponen en el camino de un acuerdo verdaderamente pan-africano.

Aliko Dangote, el hombre más rico de África y accionista mayoritario de Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals, dijo a Reuters que navegar las reglas de valores de múltiples jurisdicciones era un "problema de crecimiento".

El continente ha impulsado esfuerzos de integración económica, el más destacado la Zona de Libre Comercio Continental Africana, un pacto que entró en vigor en 2019 y que busca crear un único mercado continental de bienes y servicios, pero aún carece de un marco para regular conjuntamente las emisiones en los mercados de capital.

"Estoy seguro de que, con esto, muchos de nuestros propios mercados de capital también tratarán de cambiar sus regulaciones", dijo Dangote, para facilitar las inversiones transfronterizas en el futuro. "Queremos asegurarnos de que los mercados de capital africanos colaboren entre sí".

Construyendo los mercados de capital africanos

Refiriéndose a una refinería propuesta en Lamu, Kenia, Dangote dijo que el proyecto debería cotizarse en la bolsa de valores de Nairobi y estar accesible para los inversionistas de toda África, lo que a su vez ayudaría a integrar los mercados de capital del continente.

"Eso es lo que queremos hacer. Queremos profundizarlos", dijo Dangote a Reuters.

La demanda de las acciones fue fuerte en todo el continente, dijo Dangote, y agregó que los mercados de capital de Kenia y Botsuana por sí solos podrían haber suscrito completamente la oferta. Los emisores recibir retroalimentación periódica de asesores y corredores a medida que avanza la oferta.

El regulador del mercado de Kenia aprobó una oferta pública de Recibos de Depósito Globales, certificados negociables que permiten a los inversionistas mantener acciones de una empresa extranjera a través de su bolsa local, vinculados a la OPI, aunque la aprobación llegó con solo ocho días restantes del período de suscripción.

Dangote ha dicho que aspira a 10 millones de accionistas en la refinería, el doble de los aproximadamente cinco millones de suscriptores minoristas que atrajo Saudi Aramco en su exitosa cotización de 2019, entonces la mayor OPI del mundo.

'Extremadamente decepcionados'

Los mercados fuera de Nigeria que querían participar en la OPI, como la Bolsa de Valores de Nairobi, tuvieron que solicitar aprobaciones regulatorias, un proceso que tomó semanas en concretarse. Eso dejó a inversionistas frustrados sin poder suscribir, culpando a las regulaciones dispares por la oportunidad perdida.

"La gente estaba extremadamente decepcionada", dijo Sultan Mwangi, investigador financiero keniano que había apartado 5,000 dólares para invertir.

Los mercados de capital de África siguen entre los más fragmentados del mundo. La integración regional, incluidos los esfuerzos por elevar las tasas de ahorro locales para impulsar la inversión, va a la zaga de los avances en América Latina y partes de Asia, y los inversionistas todavía enfrentan un mosaico de reglas nacionales e infraestructura de mercado.

En Ruanda, los inversionistas debían registrarse ante el regulador del mercado antes de solicitar acciones, lo que añadió otro obstáculo.

"Los elegibles serán asistidos por intermediarios autorizados pero registrados en Nigeria", dijo Celestin Rwakumbuka, director ejecutivo de la Bolsa de Valores de Ruanda.

Hannah Ryder, de la consultora Development Re-imagined, dijo que la oferta de la refinería Dangote demuestra la capacidad de África para financiar su desarrollo industrial, señalando que las grandes operaciones anteriores en los mercados de capital del continente se centraron en bancos y telecomunicaciones. Aun así, describió la OPI como "algo menos ambiciosa en la realidad de lo que parecía al inicio".

"Más importante aún, y en términos conceptuales para las aspiraciones manufactureras del continente, capta financiamiento doméstico a gran escala para un activo industrial, algo bastante único en el continente", dijo.

El Banco de Desarrollo Africano ha impulsado un modelo de financiamiento llamado Nueva Arquitectura Financiera Africana para el Desarrollo, orientado a movilizar ahorro local a gran escala tras los recortes de ayuda. Con mercados de capital aún poco profundos e ilíquidos, se esperaba que la OPI demostrara cómo el ahorro regional podría canalizarse hacia grandes proyectos de inversión. El BAfD no respondió a una solicitud de comentarios.

Dos canales de inversión para África

Solo dos casas de bolsa, Ecobank y SBG Securities, propiedad de Standard Bank, figuran en el prospecto como canales para los inversionistas africanos.

Ecobank, que opera en 34 países africanos, dijo que estaba viendo un "interés alentador… de inversionistas de África Oriental, Occidental y Central". Standard Bank no respondió a una solicitud de comentarios.

En contraste, los nigerianos pueden usar 53 canales, incluidos bancos, casas de bolsa y aplicaciones de trading, para comprar acciones. Las empresas fintech dicen que pueden ayudar a ampliar el acceso a través de las fronteras.

"Una de las mayores oportunidades que crea la fintech es la capacidad de eliminar las barreras geográficas para invertir", dijo Richmond Bassey, director ejecutivo de Bamboo, una plataforma fintech enfocada en clientes minoristas.\nBassey dijo que Bamboo brinda a los africanos elegibles, incluidos los nigerianos fuera del continente, acceso a la OPI de Dangote a través de un mandatario con licencia en Nigeria, una entidad local que mantiene las acciones en nombre de los inversionistas.

Dangote ha promovido la venta como una forma de difundir la propiedad de acciones entre los africanos comunes. Los inversionistas pueden comprar desde 10 acciones por 5,250 nairas (3.96 dólares).

El empresario de Lagos Jide Owolabi dijo que está invirtiendo pese a lo que percibía como una valuación elevada de casi 50,000 millones de dólares para la refinería.

"Hay espacio suficiente para el crecimiento de ingresos a medida que comienzan a aprovechar el potencial de los petroquímicos y otros productos de valor agregado, como plásticos y detergentes", dijo.

Otros eran escépticos.

"Hay otras empresas que pueden ofrecer mejores retornos sobre la inversión", dijo Peter Oke, promotor de educación financiera en la ciudad suroccidental de Ibadán.

(1 dólar = 1,325.3200 nairas)

Reportaje de Reuters