Coinbase presentó una solicitud ante la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE. UU. para listar contratos de futuros perpetuos vinculados a acciones individuales y fondos cotizados en bolsa (ETF). De ser aprobada, la medida llevaría por primera vez a un mercado regulado de EE. UU. una clase de productos de derivados que durante mucho tiempo ha sido popular en los mercados cripto offshore. Introducidos por primera vez en la industria cripto en 2016, los futuros perpetuos se han convertido desde entonces en uno de los productos de derivados con mayor volumen de negociación en los exchanges offshore.

La solicitud fue presentada en el registro de productos de organizaciones de negociación de la CFTC. Los instrumentos de futuros perpetuos propuestos darían a los traders exposición a los movimientos de precio de acciones individuales y ETF sin requerir la propiedad directa de las acciones subyacentes. En su estado actual, la propuesta es una solicitud regulatoria y no un producto en funcionamiento: las operaciones no pueden comenzar hasta que la CFTC responda y se otorguen las aprobaciones requeridas, por lo que una respuesta formal de la CFTC o un aviso de revisión constituye el próximo hito del proceso.

Una nueva categoría de productos para los mercados de derivados de EE. UU.

Los futuros perpetuos se diferencian de los contratos de futuros tradicionales en un aspecto central: no tienen fecha de vencimiento, lo que permite mantener posiciones de forma indefinida. En las plataformas offshore, esa estructura suele combinarse con un pago de financiamiento recurrente intercambiado entre tenedores de posiciones largas y cortas para mantener los precios de los contratos alineados con el activo subyacente. Los instrumentos descritos en la solicitud de Coinbase harían referencia a acciones individuales y ETF en lugar de activos cripto, lo que ubica la propuesta en un espacio regulatorio inusual donde se cruzan los marcos de commodities y valores, una división que existe porque las acciones individuales y las participaciones en ETF son valores, mientras que el mandato central de la CFTC se centra en los derivados de commodities.

El impulso del exchange hacia los derivados regulados cuenta con recursos significativos detrás. Coinbase reportó por separado 1,220 millones de dólares en ingresos del segundo trimestre, una cifra que subraya la escala de sus ambiciones en el sector.

El alcance de la propuesta cubre tanto contratos de acciones individuales como contratos referenciados a ETF. Sin embargo, según el registro público disponible, la solicitud no revela qué tickers serían elegibles, qué parámetros de apalancamiento se aplicarían, cómo se diseñaría la liquidación ni cuándo podría estar previsto el lanzamiento. Esos detalles normalmente se abordarían durante cualquier proceso de revisión posterior de la CFTC.

Por qué la solicitud ante la CFTC importa para los derivados regulados

Para los traders acostumbrados a los mercados perpetuos offshore, un equivalente regulado por la CFTC tendría diferencias estructurales significativas. Estas incluyen requisitos de reporte de posiciones, restricciones de apalancamiento y reglas de protección al cliente que no aplican en las plataformas no reguladas. Los reguladores de EE. UU. también han perseguido repetidamente a plataformas offshore presuntamente dedicadas a atender a clientes estadounidenses sin registro, una dinámica que ha dejado a los traders de EE. UU. sin una vía nacional que cumpla con la normativa para acceder a esta clase de productos.

La propuesta llega además mientras la infraestructura de derivados continúa evolucionando. Los rendimientos de los futuros de Bitcoin han caído por debajo de las tasas de los bonos del Tesoro de EE. UU. en las últimas sesiones, un cambio que refleja una recalibración más amplia del apetito de riesgo en los mercados de futuros regulados.

La solicitud también se cruza con la ola actual de productos financieros vinculados a ETF. Si bien los ETF de Solana han extendido su racha de entradas de capital y los ETF de cripto spot se han convertido en un vehículo de distribución convencional para los activos digitales, la propuesta de Coinbase apunta en la dirección opuesta: en lugar de usar el ETF como envoltura, trataría a los propios ETF como referencia subyacente de un nuevo producto de derivados.

La pregunta central ahora es cómo clasificará la CFTC los contratos propuestos, en particular si los perpetuos referenciados a acciones caen bajo la jurisdicción de commodities o requieren coordinación con la Securities and Exchange Commission. Esa determinación dará forma tanto al cronograma como al diseño final del producto antes de que pueda comenzar cualquier negociación en EE. UU.

Aviso: Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los mercados de criptomonedas y activos digitales conllevan riesgos significativos. Siempre investiga por tu cuenta antes de tomar decisiones.