El emisor de stablecoins Circle (CRCL) está defendiendo su modelo de negocio después de que Coinbase —el mayor socio de distribución de la compañía— respaldara a un proyecto rival que promete a las empresas una mayor participación de los ingresos generados por las reservas de stablecoins.

En una entrada de blog publicada el viernes, el Director Comercial de Circle, Kash Razzaghi, señaló que la empresa retuvo alrededor de 7 centavos de utilidad neta por cada dólar de ingresos durante el primer semestre de 2026. Circle generó aproximadamente 1.400 millones de dólares en ingresos en ese período, mientras que los costos de distribución y transacciones sumaron 819 millones de dólares.

Las cifras están en el centro de una disputa que se intensifica sobre quién tiene derecho a los intereses generados por los activos que respaldan las stablecoins —generalmente efectivo y bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo que generan ingresos para el emisor—. Circle indicó que los 473 millones de dólares restantes cubrieron cumplimiento, liquidez y desarrollo de producto, una suma que también incluyó aproximadamente 214 millones de dólares en compensación basada en acciones y costos relacionados.

Coinbase sigue siendo el mayor socio de $USDC de Circle, pero también es un respaldo de Open USD junto con Stripe y BlackRock. Presentado en junio, Open USD busca permitir que las empresas emitan y reembolsen stablecoins sin comisiones, al tiempo que transfiere los ingresos de reservas, menos una tarifa de administración, a los participantes —una estructura que contrasta con la práctica de Circle de retener parte del rendimiento para financiar operaciones como el cumplimiento y el desarrollo de producto—.

La publicación de Circle no nombró directamente a Open USD, cuyo token OUSD ya está en circulación. Otros competidores, incluida la Global Dollar Network (USDG) liderada por Paxos, también comparten ingresos de reservas con los participantes.

"Los costos de reembolso, cumplimiento y resiliencia no desaparecen solo porque el emisor se niegue a pagarlos", escribió Razzaghi.

Circle también ha actuado para asegurar socios de distribución adicionales. En septiembre, Binance compró una participación de 100 millones de dólares en la compañía bajo un acuerdo de cinco años que incluye una tarifa vinculada a los $USDC mantenidos a través del servicio de billeteras de Circle.

La empresa señaló que los reembolsos estándar de $USDC siguen siendo gratuitos y "normalmente se liquidan en un plazo de hasta dos días hábiles". Los clientes calificados de la plataforma y los flujos de pago a través de Circle Payments Network ahora pueden acceder a reembolsos casi en tiempo real sin costo, añadió. Las ofertas en competencia ahora se reducen a condiciones que las empresas pueden comparar directamente —estructuras de pagos, velocidad de reembolso y comisiones—, mientras los emisores y sus socios de distribución negocian cómo se reparten los ingresos de las reservas de stablecoins.