La tendencia de reflación de China muestra signos de desaceleración ante un IPC y un IPP que decepcionan los pronósticos

Noticias de Economía Mundial — 10/08/2026

La inflación al consumidor de China se enfrió más de lo esperado en julio, lo que plantea interrogantes sobre si el impulso reflacionario del país se está desvaneciendo. Tanto el IPC general como la inflación de precios al productor quedaron por debajo de los pronósticos del mercado, mientras que la deflación persistente en alimentos y alquileres sigue pesando sobre el panorama general de precios. Como la segunda mayor economía del mundo y un motor fundamental de la demanda global de materias primas, la capacidad de China para sostener la reflación tiene implicaciones para sus socios comerciales y para las expectativas de crecimiento mundial.

La inflación del IPC cae a un mínimo de seis meses

El IPC de China cayó a 0,5% interanual en julio, frente al 1,0% de junio, decepcionando tanto las expectativas del mercado (0,8%) como el pronóstico de ING (0,9%). La cifra marcó un mínimo de seis meses. En términos mensuales, el IPC subió ligeramente a -0,1% desde -0,3%, representando el tercer mes consecutivo en terreno negativo.

El IPC núcleo descendió a 0,9% interanual en julio, alcanzando también un mínimo de seis meses. Sin embargo, la inflación núclea se ha mantenido consistentemente positiva desde marzo de 2025 y ha exhibido un comportamiento notablemente más estable que la medida general.

El movimiento más significativo en los últimos meses ha sido la subcategoría de combustibles de transporte, que se desplomó a apenas 0,8% interanual en julio desde 15,3% en junio. Los precios de la gasolina en toda China cayeron de manera notoria durante julio a pesar de un repunte en los precios del crudo. Los precios comenzaron a moverse al alza nuevamente en la última semana de julio, una tendencia que podría trasladarse a los datos de agosto. Se espera que esta categoría siga siendo volátil, dependiendo de los desarrollos geopolíticos en Medio Oriente.

Los alimentos y los alquileres siguen siendo los principales frenos

Más allá de la volatilidad de los precios energéticos, los alimentos y los alquileres siguen siendo las principales presiones a la baja sobre la inflación.

La inflación de alimentos registró un cuarto mes consecutivo de deflación en julio, con un leve aumento de 0,1 puntos porcentuales a -1,5% interanual. Los precios del cerdo (-13,3%) siguen siendo un freno importante, ya que el ciclo típico del cerdo en China se ha retrasado en gran medida ante una oferta abundante. China es el mayor consumidor y productor mundial de cerdo, lo que significa que una debilidad prolongada en esta categoría refleja una blandura más amplia en la demanda interna de los consumidores. La mayoría de las demás subcategorías de alimentos también se mantienen en deflación, con la notable excepción de los huevos, cuyos precios se dispararon 14,4%. Dado que los alimentos representan cerca del 30% de la canasta del IPC, la deflación continua en esta categoría constituye un freno significativo sobre el IPC general.

El alquiler se mantuvo sin cambios en -0,6% interanual en julio, marcando un cuarto mes consecutivo en ese nivel. Los alquileres han estado en territorio deflacionario durante 27 de los últimos 28 meses en medio de la continua caída del mercado inmobiliario, que ha estado bajo presión desde 2021 tras las medidas regulatorias contra el apalancamiento de los promotores inmobiliarios. La vivienda representa el 22% de la canasta del IPC de China.

En conjunto, aproximadamente la mitad del IPC está siendo frenada por la deflación persistente en alimentos y alquileres, mientras que la volatilidad de los precios energéticos impulsa los cambios mensuales. Investigaciones de colegas de ING sobre El Niño sugieren un posible impacto en la región de Asia Pacífico que podría manifestarse más adelante en el año, lo que podría afectar el componente de alimentos. También hay señales recientes de estabilización en los precios de la vivienda en las mayores ciudades de China, lo que eventualmente podría ayudar a estabilizar los alquileres.

A pesar de la desaceleración de la inflación general, ING se mostró reacio a dar por terminada la historia de reflación de China, señalando que los riesgos para esta trayectoria parecen mayores que hace unos meses, particularmente porque la demanda interna sigue siendo débil sin un apoyo político significativo. No obstante, se espera que 2026 cierre con una inflación más convincentemente por encima de cero que en los últimos tres años.

La inflación del IPP decepciona los pronósticos

La inflación del IPP de China se desaceleró a 3,5% interanual en julio, frente al 4,1% de junio y por debajo de los pronósticos tanto del mercado (3,9%) como de ING (3,8%). En términos mensuales, la inflación del IPP cayó a -0,7%, el segundo mes consecutivo en terreno negativo tras una racha de ocho meses de crecimiento mensual positivo. La desaceleración en los precios de fábrica merece atención para las economías orientadas a la exportación, ya que los productores chinos han aprovechado previamente los bajos costos internos de insumos para mantener precios competitivos en los mercados globales.

El desglose del IPP siguió siendo muy desequilibrado. La minería de carbón (27,1%), la extracción de petróleo y gas (3,2%) y la minería de metales no ferrosos (22,6%) lideraron las alzas, mientras que la fabricación de alimentos (-1,2%), la fabricación de vinos, bebidas y té (-5,7%) y la fabricación de productos farmacéuticos (-4,0%) permanecieron en deflación.

Con un efecto base menos favorable por delante, el IPP probablemente ya alcanzó su máximo del año, salvo un nuevo shock de precios del petróleo peor de lo esperado.

Un recorte de tasas del PBOC sigue sobre la mesa

Con la inflación energética enfriándose en los últimos meses y la deflación de precios de alimentos resultando más persistente de lo previsto, los riesgos para el pronóstico de inflación de ING se han desplazado a la baja. El pronóstico de inflación del IPC para 2026 se ha reducido a 0,9% interanual, desde el 1,2% anterior.

ING enfatizó la importancia de restaurar las expectativas de inflación positiva en China tras varios años de cuasi deflación y debates sobre una posible japonesización de la economía —un escenario en el que la deflación arraigada y la demanda débil se vuelven estructurales, como experimentó Japón durante décadas. La combinación de un impulso inflacionario debilitado y una actividad económica interna más débil desde el segundo trimestre proporciona un argumento sólido para un recorte de tasas de 10 puntos básicos por parte del Banco Popular de China en los próximos meses para respaldar el crecimiento.

Fuente: ING vía Hellenic Shipping News