Se espera que la economía de China haya crecido apenas por debajo de la meta oficial de Beijing en el tercer trimestre, y las cifras del producto interno bruto y de la actividad de septiembre, que se conocerán el lunes a las 02:00 GMT (22:00 del domingo, hora del este de EE.UU.), mostrarán que las exportaciones sostienen una economía lastrada por la demanda interna débil, una profunda crisis inmobiliaria y un fuerte aumento en los costos energéticos.

Crecimiento previsto apenas por debajo de la meta

Encuestas separadas de economistas de Reuters y AFP apuntan ambas a un crecimiento anual de 4.4% para julio y septiembre, una mejora marginal frente al 4.3% del segundo trimestre, pero por debajo de la meta del gobierno de 4.5% a 5.0% para el año, un objetivo que ya es el más bajo en décadas. En términos trimestrales, se pronostica que el crecimiento se acelere a 1.1% desde 0.9%. El dato de PIB es el indicador más amplio de la producción económica y anclará la forma en que los analistas interpreten las cifras mensuales de actividad que se publicarán junto con él.

Industria firme, pero el consumo y el sector inmobiliario se rezagan

Se espera que los datos de actividad de septiembre, que se publicarán al mismo tiempo, repitan un patrón conocido. Se pronostica que la producción industrial, el principal indicador de la actividad industrial, se acelere ligeramente a alrededor de 5.3% a 5.5% desde el 5.2% de agosto, mientras que se prevé que las ventas minoristas, una medida clave del consumo de los hogares, crezcan menos de 1%, solo modestamente por encima del 0.4% de agosto. Se espera que la inversión en activos fijos, que mide el gasto en infraestructura, manufactura e inmobiliario, se contraiga aún más, en alrededor de 7.5% acumulado en el año, con la inversión inmobiliaria como mayor lastre. La influencia del sector inmobiliario va más allá de la construcción misma, dada su relación con los ingresos por venta de terrenos que financian a los gobiernos locales y con la riqueza de los hogares atada a la vivienda.

La energía añade una nueva capa de presión

La guerra de EE.UU. con Irán ha alterado el transporte marítimo desde el Golfo y ha impulsado los precios del crudo, un costo directo para el mayor importador de petróleo del mundo. Para los manufactureros y transportistas con alta demanda energética, el crudo más caro comprime los márgenes y el poder de gasto incluso antes de cualquier respuesta de política. Citando los precios más altos del petróleo y los persistentes vientos en contra estructurales, el Fondo Monetario Internacional recortó la semana pasada su pronóstico de crecimiento de China para 2026 a 4.5%, al tiempo que calificó las recientes medidas de apoyo de limitadas. El director del FMI para Asia y el Pacífico, Krishna Srinivasan, dijo que el cambio hacia un crecimiento liderado por el consumo que los economistas han urgido durante mucho tiempo aún no se materializa.

Las exportaciones siguen siendo el punto destacado

La demanda mundial de hardware relacionado con la IA, incluidas computadoras, semiconductores y equipos para centros de datos, ha puesto a China en camino de otro superávit comercial récord tras los 1.2 billones de dólares del año pasado. Las fábricas chinas están profundamente integradas en las cadenas globales de suministro de electrónica, por lo que la expansión de la IA se traduce directamente en pedidos de exportación. Esa fortaleza también es fuente de fricción, con socios comerciales como la UE y EE.UU. cada vez más críticos del superávit y del apoyo estatal a la industria china. La UE y China acordaron este mes limitar las exportaciones chinas de vehículos híbridos a Europa.

Beijing ha respondido con apoyo focalizado, incluidos subsidios hipotecarios para algunas compras de vivienda y financiamiento para infra. Goldman Sachs ha advertido que un segundo trimestre consecutivo por debajo de 4.5% aumentaría la presión sobre los responsables de políticas, y que las restricciones en las finanzas de los gobiernos locales podrían ralentizar la implementación. Un analista dijo a AFP que las autoridades tendrían que desplegar los fondos más rápido para cumplir la meta.

Implicaciones más allá de las fronteras de China

Para el petróleo, la posición de China como el mayor importador de crudo del mundo convierte a este informe en una señal de demanda en un momento sensible, con la guerra de Irán ya presionando el suministro del Golfo. Unos números internos débiles moderarían el lado de la demanda de la historia del petróleo, incluso mientras el riesgo de suministro mantiene elevados los precios. El dólar australiano y el dólar neozelandés, negociados como indicadores del crecimiento chino porque ambas economías dependen fuertemente de las exportaciones de materias primas a China, están expuestos a cualquier sorpresa a la baja, y las ganancias tempranas del dólar australiano frente al euro podrían ponerse a prueba.

Las expectativas de estímulo en el centro de atención

Un conjunto de cifras peor de lo esperado reforzaría el argumento a favor de más estímulo en el cuarto trimestre y elevaría las expectativas de flexibilización de la política, con la decisión de la tasa de préstamo preferente (LPR) del martes, la fijación mensual de la tasa de referencia de préstamos de China, como el próximo hito de política, y el yuan también bajo observación. Sin embargo, una sorpresa al alza impulsada principalmente por las exportaciones haría poco para aliviar las preocupaciones sobre la fricción comercial.

La maquinaria exportadora de China funciona a toda velocidad, pero con consumidores cautelosos, un sector inmobiliario que sigue hundiéndose y costos del petróleo en ascenso, no es suficiente para llevar el crecimiento de regreso a la meta de Beijing.