La crisis inmobiliaria de China se profundizó incluso cuando el fundador de Evergrande, Hui Ka Yan, recibió una cadena perpetua, lo que subraya que los problemas de la industria ya van mucho más allá del destino de un solo promotor y de su fundador.

La caída del sector inmobiliario presiona la riqueza de los hogares

La caída de los precios de la vivienda, los proyectos inconclusos, las ventas débiles y la elevada deuda de los desarrolladores continúan erosionando la riqueza de los hogares y frenando el consumo. Como el sector inmobiliario ha sido durante mucho tiempo el principal depósito de ahorros de los hogares chinos, el deterioro del sector repercute directamente en unas finanzas familiares y un gasto más débiles. La presión también alcanza a los compradores de apartamentos sobre plano que aún esperan viviendas por las que ya pagaron; en 2022, algunos protagonizaron boicots dispersos al pago de hipotecas sobre unidades sin terminar. Los economistas suelen estimar que el sector inmobiliario y las industrias relacionadas representan aproximadamente una cuarta parte de la actividad económica de China, lo que da a la desaceleración un peso que va mucho más allá de la vivienda. La crisis se ha convertido en un desafío cada vez más importante para la economía china.

No hay una solución fácil para la crisis de la vivienda

No existe una solución fácil para la desaceleración del mercado inmobiliario. La combinación de viviendas inconclusas, demanda floja y promotores endeudados significa que el ajuste probablemente será prolongado, con efectos sobre hogares, compradores y acreedores. Una de las principales respuestas de política, un mecanismo de "lista blanca" introducido a principios de 2024 para orientar el crédito bancario hacia proyectos viables y así completar las viviendas vendidas sobre plano, aborda los retrasos de entrega más que el desajuste de fondo entre oferta y demanda de vivienda.

El gobierno cambia el foco hacia la tecnología

Beijing, por su parte, está desplazando su apoyo hacia los sectores tecnológicos, reorientando la atención de las políticas lejos de un mercado inmobiliario que medidas anteriores han intentado estabilizar. Entre esas medidas figuran recortes de las tasas hipotecarias, la flexibilización de las restricciones a la compra de vivienda en muchas ciudades y una iniciativa de 2024 que anima a los gobiernos locales a comprar inventario de viviendas no vendido para uso asequible, mientras que el apoyo estatal y el crédito han fluido cada vez más hacia la manufactura avanzada, los semiconductores y los vehículos eléctricos.

La recuperación podría tardar años

Los analistas esperan que la corrección prolongada del mercado de la vivienda pese sobre el crecimiento económico durante años, con una recuperación que probablemente será gradual. Entre los indicadores que mencionan están: si los precios de la vivienda se estabilizan en las principales ciudades, con qué rapidez se entregan las viviendas vendidas sobre plano, cómo avanzan otros promotores en dificultades en la reestructuración de sus deudas y cómo progresa la liquidación de Evergrande en Hong Kong para los acreedores.

La sentencia de Hui refleja una frustración pública más amplia

La cadena perpetua impuesta a Hui refleja una frustración pública más amplia por la crisis inmobiliaria y su impacto sobre la riqueza de los hogares. La sentencia fue informada en marzo de 2025, después de que un tribunal en la ciudad sureña de Shenzhen lo declarara culpable de fraude y malversación de fondos; el tribunal dijo que bonos emitidos por una filial de Evergrande habían sido vendidos sobre la base de estados financieros falsificados. Evergrande, fundada por Hui en 1996, se convirtió en el mayor promotor inmobiliario de China por ventas antes de incumplir sus deudas en 2021 con pasivos superiores a $300 billion. En enero de 2024, un tribunal de Hong Kong ordenó la liquidación de la empresa. Hui, también conocido como Xu Jiayin, había sido sometido a "mandatory measures" por las autoridades continentales en 2023 bajo sospecha de delitos. Desde entonces, las dificultades se han extendido por todo el sector, con Country Garden, que también había ocupado recientemente el primer lugar entre los promotores de China por ventas, incumpliendo sus bonos en dólares a finales de 2023 y avanzando en su propia reestructuración de deuda.

Fuente: Economic Times Markets