Los fabricantes de China enfrentan presiones de costos crecientes, con los costos de procesamiento de combustible disparándose 35% y los precios que cobran los productores subiendo a su ritmo más rápido desde junio de 2022, en medio de la guerra en Irán.

El índice de precios al productor de China —que rastrea los precios que las fábricas reciben por sus bienes antes de que lleguen a las tiendas— subió 5.7% interanual en octubre, según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas publicados el lunes. La cifra superó el 5.3% que esperaban los economistas en una encuesta de Reuters y se aceleró desde el 5.0% de septiembre, marcando el tercer mes consecutivo de inflación al productor más rápida. La última lectura anual más alta fue de 6.1%, registrada en junio de 2022, según datos de LSEG. Dado que los costos a puertas de fábrica suelen mostrar presiones de precios antes de que lleguen a los consumidores, la amplia brecha con los precios al consumidor muestra cuánto del peso del costo están absorbiendo las propias empresas.

Las fábricas pagan más, pero los compradores no asumen la cuenta

La minería y las materias primas registraron los mayores aumentos de precios. Con el conflicto de Medio Oriente manteniendo caros el petróleo y el gas, los mineros de carbón, los productores de gas natural, los procesadores de petróleo y las empresas químicas enfrentan todos gastos operativos más pesados. Las fábricas intensivas en energía sienten la misma presión, y los costos de producción están subiendo en todos los frentes.

Normalmente, las empresas intentarían recuperar esos costos cobrando más a los compradores. El problema es que los hogares chinos siguen cuidando su gasto, por lo que los aumentos de precios podrían costarles ventas a las empresas. El resultado es que la inflación a puertas de fábrica avanza rápidamente mientras los precios en tienda casi no se mueven. Cuanto mayor es la brecha entre lo que pagan las fábricas y lo que pagan los compradores, más del aumento de costos deben absorber las empresas en lugar de trasladarlo.

El índice de precios al consumidor subió solo 0.7% interanual en octubre, frente a un aumento de 0.9% en septiembre y por debajo del estimado de 0.8% de los economistas. El IPC subyacente, que excluye los precios de alimentos y energía, cayó a 0.8% desde 1.0%. Las publicaciones mensuales próximas mostrarán si la racha de inflación acelerada a puertas de fábrica se extiende más allá de octubre.

Algunas cifras alentadoras han surgido en otras lecturas. El crecimiento económico de China fue de 4.6% en el tercer quarter, en línea con las expectativas de los analistas, y las ventas minoristas de septiembre también superaron los pronósticos. Pero las exportaciones no pueden arreglar el débil gasto interno, y la demanda externa puede cambiar de repente si los socios comerciales imponen nuevas restricciones o los compradores extranjeros recortan sus pedidos. Los datos oficiales muestran que los choques externos tienen un efecto creciente en la economía y que el desajuste entre una oferta fuerte y una demanda interna débil sigue siendo grave.

El mercado bursátil presenta otra preocupación, ya que las acciones de IA se desploman en medio de dudas de los inversionistas sobre la demanda y la consideración de restricciones de exportación dirigidas a la tecnología china. Esas pérdidas podrían dañar la confianza, y el apoyo del gobierno al mercado aún no la ha restaurado. Aun así, el CSI 300 subió 0.56% tras la publicación de los datos de inflación del lunes.

Los bancos luchan contra la subida del yuan mientras los fabricantes de autos miran más allá de China

Los exportadores chinos enfrentan otro problema costoso: el yuan se ha apreciado, recortando sus ya estrechos márgenes de ganancia en los productos vendidos al extranjero. Se han hecho esfuerzos por frenar la apreciación de la divisa, y los bancos ahora ofrecen otro incentivo para mantener dólares en lugar de convertirlos a moneda local.

Según banqueros, más de seis bancos —incluidos estatales, de accionariado mixto y extranjeros— han elevado las tasas de depósitos en dólares en las últimas semanas. Algunas de estas tasas superan las ofrecidas en EE. UU., alcanzando niveles no vistos desde al menos 2023.

Los fabricantes de automóviles del país ilustran cuánto dependen las empresas de los clientes extranjeros. Las exportaciones de vehículos de pasajeros alcanzaron 932,000 unidades en octubre, un aumento de 68.2% interanual, según la Asociación de Automóviles de Pasajeros de China. Las exportaciones de septiembre sumaron 923,000, un alza de 73.2% anual: las exportaciones aún crecen rápidamente, aunque el ritmo se ha enfriado.

Dentro del país, el panorama es muy distinto. Las ventas internas de vehículos de pasajeros se desplomaron 27.3% a 1.65 millones de unidades en octubre. Fue ligeramente menos severo que la caída de 28.1% de septiembre, pero marcó el duodécimo mes consecutivo de declive. Los fabricantes pueden vender más en el extranjero, pero el saturado mercado interno sigue presionando precios y ganancias.

Las ventas globales de BYD fueron más lentas en octubre, y el crecimiento de ganancias del tercer trimestre no cumplió los pronósticos a medida que la competencia se intensificó tanto dentro como fuera de China. BYD también busca atraer a clientes más acomodados: su sedán de lujo Yangwang hizo su debut internacional en Dubái el viernes.

Cada vez es más fácil ver quiénes son los ganadores y perdedores. Ventas récord en octubre registraron Leapmotor (9863.HK), Xpeng (9868.HK) y Xiaomi (1810.HK). En contraste, las entregas han caído en las marcas de autos de la Harmony Intelligent Mobility Alliance de Huawei, así como en Li Auto (2015.HK) y Nio (9866.HK).

Tras la decepcionante caída de este año, el mercado automotriz interno experimentará solo un crecimiento modesto en 2027.