Las empresas chinas lograron sus mejores resultados trimestrales en casi cinco años; sin embargo, el mercado bursátil respondió con indiferencia, seguida de una ola de ventas.

Las firmas chinas cotizadas en el mercado local reportaron un aumento de beneficios del 25,7% interanual en el segundo trimestre de 2026, una cifra que normalmente provocaría celebración entre los inversores. En cambio, el índice CSI 300 —el indicador que agrupa las mayores acciones cotizadas en Shanghái y Shenzhen— cayó alrededor del 9% en el mismo período, mientras que el índice Star 50, de fuerte sesgo tecnológico, se desplomó 29%. Esta desconexión refleja un patrón más amplio observado en otros auges de la IA: cuando las valoraciones se adelantan a los fundamentos, incluso unas ganancias récord pueden decepcionar.

La IA impulsa las ganancias

Los beneficios del sector de TI se dispararon 142% interanual en el segundo trimestre de 2026, impulsados por la rápida comercialización de la inteligencia artificial en hardware, semiconductores y aplicaciones empresariales. Las empresas de electrónica no se quedaron atrás, con beneficios que subieron aproximadamente 97% gracias a la demanda de infraestructura de cómputo para IA, una demanda que ha sido global, ya que proveedores de nube y gobiernos fuera de China también compiten por ampliar su capacidad de cómputo.

Goldman Sachs estimó el crecimiento general de los beneficios corporativos chinos en alrededor del 24% para el trimestre, calificándolo como un máximo de cinco años. El banco de inversión señaló que el impulso de la IA está pasando de una fase de pura construcción de hardware hacia aplicaciones empresariales más amplias, una transición que refleja la trayectoria de los gigantes tecnológicos de EE. UU., donde el aumento inicial del gasto en chips y centros de datos se extendió gradualmente al software y los servicios.

SenseTime, la empresa enfocada en IA que llevaba años registrando pérdidas, logró ser rentable durante el trimestre.

En el primer semestre de 2026, los beneficios de las empresas industriales alcanzaron aproximadamente 4 billones de yuanes, un aumento del 18,7%.

Una historia de dos economías

El consumo interno sigue siendo débil. El sector inmobiliario continúa pesando sobre la riqueza de los hogares y la confianza del consumidor, un lastre que persiste desde que la crisis del sector comenzó en 2021. Las empresas de internet enfrentaron una presión creciente, ya que el crecimiento de sus negocios centrales de publicidad y comercio electrónico mostraba señales de agotamiento.

Los ingresos de exportación vinculados a la IA han sido un punto brillante, con las firmas chinas de semiconductores y hardware aprovechando la demanda global de capacidad de cómputo. Sin embargo, esa fortaleza coexiste con una economía interna que aún no ha despegado en el gasto de los consumidores. El resultado es un panorama de ganancias inusualmente desigual: un grupo reducido de sectores expuestos a la IA registra un crecimiento explosivo, mientras gran parte de la economía orientada al consumo se estanca.

Por qué las acciones cayeron de todos modos

La caída del 29% del índice Star 50 es especialmente llamativa en contexto. El índice, que cotiza en el mercado STAR de Shanghái —de estilo Nasdaq— y se inclina hacia valores de semiconductores y tecnología dura, previamente había subido 76%, impulsado por la ola de entusiasmo por la IA que recorrió las acciones tecnológicas chinas.

El gasto de capital en el sector de la IA de China ha sido enorme, con empresas invirtiendo miles de millones en centros de datos, fabricación de chips e infraestructura de cómputo. Las ganancias son reales, pero las facturas también. Los inversores parecen preocupados porque el ritmo actual de gasto podría comprimir los márgenes incluso cuando los ingresos crecen.

Tras una subida del 76%, muchas acciones vinculadas a la IA tenían precios que no admitían errores. Un aumento del 142% en los beneficios del sector de TI es impresionante, pero cuando una acción ya refleja expectativas de esa magnitud, incluso resultados sólidos pueden desencadenar tomas de ganancias.

Qué observar de aquí en adelante

El crecimiento del 18,7% en los beneficios industriales del primer semestre sugiere que la economía no vinculada a la IA no se está colapsando. La brecha entre los ganadores de la IA y todos los demás se está ampliando, y posicionar en acciones chinas exige cada vez más elegir segmentos específicos en lugar de comprar el índice.

De cara al futuro, la durabilidad del repunte de ganancias dependerá de indicadores verificables: si la adopción empresarial de la IA se amplía más allá del hardware, si el fuerte gasto de capital se traduce en rendimientos sostenidos y si la demanda de los consumidores se estabiliza lo suficiente como para reducir la brecha de dos velocidades.

La cifra más reveladora del trimestre no es el crecimiento de beneficios del 25,7% ni la caída del 9% del índice: es la baja del 29% del Star 50 después de un repunte del 76%.