Los bancos centrales siguieron acumulando oro en julio, añadiendo un neto de 23 toneladas a sus reservas colectivas. Esta acumulación constante extiende una tendencia de compra que despegó después de 2022, cuando la congelación de las reservas de divisas de Rusia llevó a muchos bancos centrales a considerar el oro como una cobertura contra el riesgo de sanciones y la concentración en activos denominados en dólares.

En lo que va del año, los bancos centrales han comprado 130 toneladas adicionales de oro, unas 30 toneladas menos que en el mismo período del año pasado. La principal diferencia entre 2025 y 2026 ha sido un mayor nivel de ventas este año. Dado que las cifras mensuales provienen de datos del FMI y de comunicaciones de los bancos centrales, los totales reportados también tienden a subestimar la demanda real en la medida en que algunos compradores no divulgan completamente sus compras.

Los compradores de oro

El Banco Popular de China fue el mayor comprador en julio, aumentando sus reservas oficiales en 20 toneladas. Marcó el vigesimosegundo mes consecutivo de compras de oro reportadas, llevando las reservas oficiales chinas a 2.366 toneladas, alrededor del 8 por ciento de las reservas totales del país. Hasta ahora este año, el PBoC ha añadido 60 toneladas a sus tenencias de oro oficialmente reportadas.

Nótese el énfasis en "oficial". China se encuentra entre los bancos centrales que probablemente poseen significativamente más oro del que divulgan públicamente. Como ha reportado Jan Nieuwenhuijs, el Banco Popular de China ha estado comprando secretamente grandes cantidades de oro fuera de los registros oficiales. Según datos analizados por el investigador de Money Metals, el banco central chino actualmente posee más de 5.000 toneladas de oro monetario ubicado en Beijing, más del doble de la cantidad admitida públicamente. Como comparación, Estados Unidos posee las mayores reservas oficiales de oro del mundo, con aproximadamente 8.133 toneladas, una cifra que no ha cambiado en décadas.

Los observadores mainstream han comenzado a tomar nota. El mes pasado, Goldman Sachs detectó las compras no divulgadas de China, y analistas de BMO Capital estimaron que las reservas de oro chinas podrían superar a las de Estados Unidos en un plazo de cinco años.

Polonia se ubica como el mayor comprador de oro hasta ahora este año, tras añadir otras 8 toneladas en julio. En lo que va de 2026, el Banco Nacional de Polonia ha incrementado sus reservas de oro en 90 toneladas, llevando sus tenencias a 640 toneladas, aproximadamente el 28 por ciento de sus reservas totales. Polonia lideró las compras de oro de bancos centrales en 2025, añadiendo 102 toneladas. Las compras de Polonia forman parte de un patrón más amplio entre los bancos de Europa central y oriental que han enmarcado públicamente la acumulación de oro como una cuestión de seguridad financiera y diversificación de reservas.

A fines del año pasado, el Banco Nacional de Polonia emitió un comunicado en el que afirmó que planea comprar hasta 150 toneladas adicionales de oro, elevando sus tenencias a un máximo de 700 toneladas. El gobernador del NBP, Adam Glapiński, dijo que el aumento elevaría a Polonia a un estatus de "élite": "Esto colocará a Polonia entre los 10 países de élite con las mayores reservas de oro del mundo."

El banco central polaco ya posee más oro que el Banco Central Europeo. Para dimensionar las reservas de oro del país, el NBP solo tenía 14 toneladas de oro en 1996.

La República Checa ha sido uno de los compradores de oro más constantes de los últimos años, y la tendencia continuó en julio con otra compra de 2 toneladas. Los checos han adoptado un enfoque lento y constante, comprando oro durante 41 meses consecutivos. El país añadió 20 toneladas el año pasado y ahora posee 84 toneladas. Funcionarios checos dicen que planean elevar las reservas de oro a 100 toneladas para 2028.

Otros compradores de oro entre los bancos centrales el mes pasado fueron:

• Kazajistán – 1 tonelada
• Malasia – 1 tonelada
• Bolivia – 1 tonelada

Los vendedores de oro

Rusia continuó recurriendo a sus reservas de oro mientras enfrenta sanciones económicas y una economía de guerra. El Banco Central de Rusia reportó una caída adicional de 6 toneladas en julio. En lo que va del año, Rusia ha vendido 50 toneladas de oro, reduciendo sus reservas oficiales a 2.277 toneladas.

Las tenencias de oro de Turquía cayeron otra tonelada en julio. El Banco Central de la República de Turquía ha vendido 85 toneladas de oro hasta ahora este año mientras gestiona una moneda débil y la presión de los precios del petróleo en ascenso. Turquía vendió una gran cantidad de oro a principios de año para respaldar la lira.

Uzbekistán pasó a la venta en julio, reduciendo moderadamente sus reservas en 1 tonelada tras añadir 9 toneladas tanto en mayo como en junio. El banco central uzbeko ha aumentado sus reservas en un neto de 40 toneladas en lo que va del año. No es inusual que los bancos centrales que compran de fuentes internas, como Uzbekistán y Kazajistán, alternen entre la compra y la venta.

Según el World Gold Council, el gobernador del Banco Central de Uzbekistán, Timur Ishmetov, dijo recientemente que, si bien "el oro ha resultado ser la mejor inversión hasta ahora", el banco central está considerando posibles ventas de oro a "precios favorables" como parte de su plan general de gestión de reservas. Uzbekistán mantiene aproximadamente el 87 por ciento de sus reservas en oro.

Jordania también fue vendedor en julio, reduciendo sus reservas en 1 tonelada.

El panorama general

La compra de oro por parte de los bancos centrales se moderó en 2025, pero se mantuvo muy por encima del promedio histórico reciente. La compra oficial neta del año completo fue de 863,3 toneladas, un 21 por ciento menos interanual y el nivel más bajo desde 2021. Aun así, las compras se mantuvieron muy por encima del promedio anual de 473 toneladas del período 2010-2021, lo que convirtió al año pasado en la cuarta mayor expansión de reservas de oro de bancos centrales registrada. El máximo histórico se estableció en 2022, con 1.136 toneladas, el mayor nivel de compras netas registradas desde 1950, incluido el período posterior a la suspensión de la convertibilidad del dólar en oro en 1971. Antes de este reciente auge, los bancos centrales fueron, en promedio, vendedores netos de oro durante décadas tras el fin del sistema de Bretton Woods.

El creciente precio del oro fue probablemente un factor en la desaceleración de la acumulación de los bancos centrales. Como lo expresó el World Gold Council, el precio más alto impulsó "un enfoque más cauteloso".

"Esto pone de relieve que los bancos centrales no son insensibles a la dinámica de los precios, aunque su interés estratégico a largo plazo en el oro permanece firmemente intacto."

En la última encuesta del World Gold Council, los banqueros centrales afirmaron abrumadoramente que esperan que las reservas globales de oro sigan creciendo durante los próximos 12 meses. Con los precios moderándose, varios bancos centrales parecen estar aprovechando la corrección reciente para acumular oro con mayor rapidez.

Fuente: GoldSeek — Mike Maharrey