El primer ministro Andy Burnham tendrá dificultades para ofrecer un apoyo "fundamental" al costo de vida sin subir impuestos, advirtieron economistas, tras un repunte de los rendimientos de los bonos del Estado en las últimas semanas.

El endeudamiento del Gobierno en julio, mayor de lo esperado, ha agravado los problemas que enfrentan las finanzas públicas del Reino Unido y ha reducido el abanico de medidas adicionales de apoyo al costo de vida a disposición del primer ministro.

El alza de los rendimientos de los gilts y la presión sobre el Estado para suavizar el impacto del choque de precios de la energía implican que Burnham y el ministro de Hacienda, John Healey, quizá no puedan anunciar nuevos paquetes de gasto sin reprogramar los presupuestos existentes o subir impuestos, según señalaron varios economistas a City AM.

Los rendimientos de los gilts a diez años, la referencia del costo de endeudamiento del Gobierno, alcanzaron un máximo superior al 5,1% el martes antes de retroceder ligeramente, en medio del temor creciente a que la guerra con Irán se prolongue. El Banco de Inglaterra ha advertido de que la persistente disrupción del comercio en la región del Golfo podría obligarlo a subir las tasas de interés en un intento por aliviar las presiones inflacionarias, un paso que engrosaría la factura de intereses de la deuda de £110.000 millones que enfrenta el Gobierno. Los costos de intereses de la deuda británica están particularmente expuestos a estos movimientos porque una gran parte de los gilts del Reino Unido están indexados a la inflación, lo que significa que sus pagos aumentan en línea con ella.

Matt Swannell, del ITEM Club, dijo que los precios actuales del mercado de bonos eliminarían unos £7.000 millones de los £23.600 millones de margen fiscal permitido por las reglas fiscales, el colchón que los ministros de Hacienda deben preservar frente a sus metas de deuda y endeudamiento.

Aunque eso no "forzaría un endurecimiento fiscal adicional", afirmó, sí podría "limitar el margen de maniobra del ministro de Hacienda Healey".

"Creemos que el Gobierno probablemente seguirá aplicando su guion desde que Andy Burnham asumió como primer ministro, con un enfoque en medidas de bajo costo para atender el costo de vida, como el límite anunciado a las tarifas de autobús y la próxima suspensión del IVA en las facturas de electricidad", dijo Swannell.

"Cualquier cosa más fundamental que eso requeriría otros recortes de gasto o subidas de impuestos."

Investigadores de la Resolution Foundation, un centro de estudios económicos de orientación izquierdista, señalaron que el margen fiscal probablemente sería aún menor —inferior a £8.000 millones en total—, ya que los efectos de la guerra con Irán aún podrían pesar sobre el crecimiento de la producción.

Burnham y Healey podrían recurrir a los impuestos

El endeudamiento ha aumentado con más fuerza de lo previsto en los últimos meses, en marcado contraste con las cifras de inflación y crecimiento que —al igual que la confianza del consumidor— han resultado más favorables que las previsiones.

Esa divergencia deja a Healey en una posición difícil de cara al Presupuesto, momento en el que las previsiones actualizadas de la Office for Budget Responsibility ofrecerán la medición oficial de su margen restante, con el Gobierno presionado para elevar el gasto en defensa al 3% del PIB y, al mismo tiempo, brindar apoyo a las familias que luchan con el costo de vida.

Un análisis de Capital Economics sugirió que habría "poco margen" para elevar el endeudamiento en el Presupuesto de finales de este año. Según la consultora, podría aceptarse un máximo de unos £15.000 millones, aunque es probable que haya subidas de impuestos.

Ruth Gregory, economista jefa adjunta para el Reino Unido, señaló que los operadores podrían mostrarse "más tolerantes" si el endeudamiento adicional se destinara a inversión y resultara rentable, aunque la interferencia con las reglas fiscales vigentes podría devolver la "sensibilidad" a los mercados. Los operadores han examinado de cerca los anuncios fiscales del Reino Unido desde la turbulencia de los gilts que siguió al minipresupuesto de septiembre de 2022, cuando el desbordamiento de los rendimientos obligó al Banco de Inglaterra a intervenir para estabilizar el mercado de bonos a largo plazo.

En una nota separada, el economista sénior Ashley Webb advirtió de que el Reino Unido se encamina a registrar un déficit superior al 4% del PIB por séptimo año consecutivo. Atribuyó el débil desempeño de los recientes datos de endeudamiento a pagos de prestaciones sociales más altos, unos £2.000 millones por encima de los niveles del año pasado.