Los mercados de bonos se fortalecen mientras los inversionistas reevalúan las perspectivas de crecimiento del sector tecnológico y de IA de EE. UU.

Los mercados de bonos han experimentado un repunte mientras los inversionistas sopesan el riesgo de estancamiento del sector tecnológico y de inteligencia artificial de Estados Unidos, incluso después de que la economía estadounidense reportara cifras de crecimiento mayores a las esperadas en el último trimestre. Aunque los números sorprendieron a algunos observadores, los participantes del mercado se centran cada vez más en el origen de ese crecimiento y en si podrá sostenerse en los próximos meses.

Según el Financial Times, la operación de bonos ha cobrado impulso tras una reciente corrección del sector tecnológico impulsado por la IA, con empresas como Intel, Meta, Amazon y Alphabet registrando caídas notables en su capitalización de mercado la semana pasada. Dado que nombres como Meta, Amazon y Alphabet figuran entre las compañías más grandes de los índices accionarios de EE. UU., su corrección tiene un peso desproporcionado en el desempeño general del mercado. Este movimiento llevó los rendimientos reales —el retorno ajustado por inflación de la deuda gubernamental, que se mueve de forma inversa a los precios de los bonos— a mínimos estacionales, con el rendimiento a 10 años cayendo hasta 2.58% esta semana. Dado que los rendimientos del Tesoro también sirven como referencia para los costos de financiamiento en toda la economía, este movimiento se observa mucho más allá de los escritorios de trading.

La dinámica refleja a los inversionistas acudiendo masivamente a los bonos mientras reevalúan la capacidad del sector tecnológico y de IA de EE. UU. para seguir creciendo, apostando a que los bonos tendrán un mejor desempeño que las acciones.

"El mercado había estado asumiendo un crecimiento fuerte —respaldado por la IA y la expectativa de que habría algún alivio en Medio Oriente— y ahora estamos reevaluando algunas de las expectativas de crecimiento", dijo Bill Campbell, administrador de portafolio de DoubleLine.

Jason Granet, director de inversiones y jefe de servicios de crédito de BNY, también se refirió a las preocupaciones de los inversionistas sobre si las empresas de IA podrán mantener sus niveles de crecimiento actuales de aquí en adelante.

"Como las empresas de IA crecieron tanto el año pasado, será más difícil superar esas cifras. El crecimiento puede estar desacelerando, pero no necesariamente señala debilidad en la economía", declaró.

Otros economistas han planteado preocupaciones similares sobre la composición del crecimiento de los mercados accionarios en Estados Unidos y a nivel global, con el gasto en tecnología e IA convirtiéndose cada vez más en un factor impulsor.

Vincent Reinhart, economista jefe de BNY Investments, calificó la situación actual de preocupante.

"Depende en gran medida del gasto tecnológico. Y no es solo un fenómeno estadounidense; es un fenómeno global. No hace falta ser pesimista de la tecnología para estar preocupado", declaró.

El comentario revela por qué la composición del crecimiento, y no solo su ritmo nominal, se ha ubicado en el centro del debate: cuando una gran parte de las ganancias del mercado descansa en un solo tema de gasto, las cifras generales se vuelven más sensibles a cualquier cambio en ese tema.

Lo que ocurra después dependerá de los datos y no del relato. Las próximas publicaciones de crecimiento de EE. UU., junto con la siguiente ronda de resultados y actualizaciones de gasto de capital de las empresas vinculadas a la IA detrás de las caídas de la semana pasada, mostrarán si la desaceleración que describe Granet se profundiza o se estabiliza. Mientras tanto, el rendimiento real a 10 años sigue siendo el indicador más visible de la firmeza con la que los inversionistas han girado hacia posiciones defensivas.

Las advertencias no han provenido solo de economistas tradicionales. Arthur Hayes, cofundador del ya desaparecido exchange BitMEX, también ha expresado su opinión de que el inevitable estallido de la burbuja de la IA provocará una corrección del mercado, con el gobierno de EE. UU. interviniendo finalmente para rescatar a los gigantes de la IA considerados demasiado grandes para quebrar, imprimiendo millones.