Con el yen japonés en movimiento esta semana, la atención está puesta firmemente en el Banco de Japón en vísperas de su próxima decisión de política monetaria la semana entrante.

Las expectativas de una nueva subida de tasas aumentan con fuerza de cara a la reunión del 17-18 de septiembre, con los mercados asignando actualmente una probabilidad de aproximadamente 79% a una subida de 25 pb. Esto no cambia mucho respecto del cierre de la semana pasada, cuando las probabilidades rondaban el 75%.

Aun así, el yen ha protagonizado un fuerte repunte esta semana, rompiendo líneas defensivas clave del USD/JPY a la baja. La pregunta ahora es si la divisa puede mantener sus ganancias durante la decisión del banco central y más allá.

El contexto importa aquí. El BOJ puso fin a ocho años de tasas de interés negativas en marzo de 2024 y desde entonces solo ha subido las tasas de forma gradual, avanzando en pasos pequeños mientras normaliza cautelosamente su política tras décadas de configuraciones monetarias ultralaxas. Una subida al 1.25% la próxima semana continuaría ese camino incremental, razón por la cual el foco del mercado está menos en la decisión en sí y más en la orientación que la acompañe.

Los responsables del BOJ marcan la pauta

El gobernador del banco central japonés ya abrió la puerta a un movimiento en septiembre, al señalar que los responsables evaluarán si la inflación y la evolución económica avanzan en línea con sus proyecciones. Mientras tanto, el miembro de la junta Hajime Takata ha sido aún más explícito, abogando por subidas de tasas más oportunas.

Como se señaló la semana pasada, la conversación dentro del banco central ha cambiado notablemente en el último mes aproximadamente, en particular tras la intervención conjunta de Estados Unidos y Japón para defender el yen.

"Antes de todo esto, seguía siendo el enfoque habitual, cuidadoso y muy medido, de intentar mantener todas las opciones abiertas. Siempre se trataba de decir que "no podemos confirmar ni negar" si subiremos las tasas de interés. Ahora, tras la intervención conjunta, ya no se trata de si vamos a subir las tasas. De repente, se trata de que quizás hay que hacer más y no solo apegarse a la convención anterior."

¿Cuánto más puede repuntar el yen desde aquí?

Aquí es donde las cosas se vuelven más complicadas.

Una subida de tasas en septiembre se está convirtiendo rápidamente en el consenso y no en una posible sorpresa. Con las expectativas ya muy reflejadas en el mercado de tasas y en el propio yen, una simple decisión de subida podría provocar la clásica respuesta de "comprar el rumor, vender el hecho".

En este caso, lo que más importará será lo que diga Ueda sobre la próxima subida de tasas. Si se mantiene en su mensaje anterior de que los movimientos futuros seguirán siendo lentos y dependientes de los datos, eso no inspirará mucha confianza en que el BOJ acelere el ritmo de cara al próximo año.

En la situación actual, los operadores descuentan otra subida de 25 pb para enero del próximo año, con una probabilidad de aproximadamente 61% de que llegue incluso en diciembre de este año. Para junio del próximo año, los operadores descuentan alrededor de 81 pb de subidas, incluida la de la próxima semana.

Así que, en lugar de una subida cada seis meses, los operadores anticipan que el BOJ se moverá al menos tres veces entre ahora y mediados del próximo año.

Si bien una subida en septiembre reforzaría la narrativa de normalización de la política del BOJ, la decisión en sí podría no ser suficiente para sostener otro tramo al alza del yen. Para el USD/JPY, el detonante mayor y más crucial será si el BOJ convence a los mercados de que subir al 1.25% la próxima semana es otro paso en un ciclo de alzas continuo, o simplemente el siguiente punto de pausa cauteloso.

Para los lectores que siguen el panorama general, esta reunión también alimenta la narrativa del ciclo global de tasas: con otros bancos centrales importantes sopesando recortes, un camino de endurecimiento del BOJ seguiría reduciendo el diferencial de tasas del yen frente al dólar y al euro, un factor clave de los flujos de carry trade que han presionado a la divisa en los últimos años. Más allá del comunicado, lo que hay que observar es la conferencia de prensa de Ueda y la división de votos de la junta, que históricamente han ofrecido las señales más sólidas sobre el ritmo de los movimientos posteriores.

La perspectiva técnica

El USD/JPY ya ha caído de forma significativa desde la semana pasada, pasando de 160.00 a cerca de 153.00. Tras perforar niveles técnicos clave de soporte, todas las miradas están puestas en los mínimos de enero y febrero, cercanos a 152.00-25. Esa será la línea clave en la arena para quien persiga un mayor movimiento a la baja hacia la marca de 150.00.

Para los compradores de retrocesos, será necesario un impulso por encima de 155.00 para recuperar algún atisbo de control técnico antes de considerar nuevamente el potencial alcista.

Fuente: ForexLive