Las minutas de la Reunión de Política Monetaria del 15 y 16 de junio del Banco de Japón, publicadas el miércoles, muestran que la Junta de Política votó 7-1 para aumentar la tasa de interés de política en 0,25 puntos porcentuales a aproximadamente 1,0%, concluyendo que el balance de riesgos se había desplazado hacia la necesidad de protegerse contra un rebasamiento de la inflación respecto a su objetivo. El movimiento lleva la tasa de política a un umbral simbólico del 1%, el último paso en un ciclo de normalización que comenzó cuando el Banco abandonó las tasas de interés negativas a principios de 2024 tras años de política ultraaccomodaticia.

Asada Toichiro fue el único disidente, argumentando que los riesgos a la baja para la producción y el empleo derivados del conflicto de Oriente Medio superaban los riesgos al alza para los precios. Junto con el aumento de la tasa, la junta elevó la tasa de interés de la facilidad de depósito complementaria al 1,0% y aumentó las tasas básicas de descuento y préstamo al 1,25%.

Las minutas indican que la mayoría de los miembros consideró que la economía de Japón se estaba desarrollando en línea con el escenario base del Informe de Perspectivas de abril de 2026, con un crecimiento que continúa a un ritmo moderado aunque desacelerado. Los miembros citaron los altos beneficios corporativos, respaldados por la fuerte demanda global relacionada con la IA, el consumo privado resiliente y la continua estrechez en el mercado laboral como factores clave de apoyo para la economía, a pesar de que los mayores costos de energía y materias primas pesaban sobre la actividad.

Varios miembros señalaron que las preocupaciones sobre una desaceleración más pronunciada se habían aliviado desde la reunión anterior, citando progresos en la obtención de suministros alternativos de materias primas que anteriormente dependían en gran medida de Oriente Medio. Las negociaciones salariales de primavera también se describieron como una fuente de tranquilidad, con aumentos acordados de aproximadamente el 5% por tercer año consecutivo tanto en empresas grandes como pequeñas. El crecimiento salarial sostenido de esa magnitud ha sido fundamental para los esfuerzos del Banco de anclar un ciclo de retroalimentación entre salarios y precios — una dinámica prácticamente ausente durante el prolongado período de baja inflación de Japón.

En materia de inflación, la junta se centró en el riesgo de que el crecimiento subyacente de los precios al consumidor pudiera situarse por encima del objetivo del 2% en lugar de quedar por debajo. Los miembros señalaron que el traspaso de los altos costos del petróleo crudo a los precios entre empresas había avanzado relativamente rápido, con el índice de precios al productor aumentando bruscamente, y que se esperaba que esta presión se extendiera más ampliamente a los precios al consumidor. Aunque el índice general de precios al consumidor había disminuido recientemente a alrededor del 1,5%, los miembros atribuyeron esto en gran medida a medidas gubernamentales temporales para reducir los costos energéticos de los hogares en lugar de a una verdadera disminución de la presión de precios subyacente.

Las expectativas de inflación a mediano y largo plazo también se percibieron como moderadamente al alza, lo que fortaleció el caso para un ajuste continuo de la política. Hacia el futuro, la junta espera que la inflación subyacente del IPC alcance un nivel generalmente consistente con el objetivo del 2% entre el segundo semestre del año fiscal 2026 y el año fiscal 2027.

Las minutas también describen un extenso debate sobre el programa de compra de bonos del Banco. La junta votó 7-1 para mantener el ritmo actual de reducción de compras de bonos del gobierno japonés en aproximadamente 200.000 millones de yenes por trimestre hasta enero-marzo de 2027, para luego detener la reducción adicional a partir de abril de 2027 y mantener las compras mensuales en aproximadamente 2 billones de yenes. La decisión se basó en la necesidad de dar tiempo a los inversores privados para absorber una huella decreciente del banco central sin desestabilizar el mercado. Lo que está en juego es considerable: el Banco posee aproximadamente la mitad de todos los bonos del gobierno japonés en circulación, un legado de años de compras masivas bajo el control de la curva de rendimientos, lo que hace que el ritmo de su retiro sea una cuestión crítica para la liquidez del mercado de bonos.

Tamura Naoki se opuso a ese enfoque, proponiendo en cambio que la reducción continuara al mismo ritmo hasta enero-marzo de 2028 con el argumento de que las tasas a largo plazo deberían dejarse a las fuerzas del mercado con una intervención mínima del banco central. Su propuesta fue rechazada por un amplio margen.

Los miembros coincidieron en general en que incluso después de detener el ritmo de reducción, el balance del Banco seguirá reduciéndose de manera constante a medida que venzan las tenencias existentes. Varios miembros señalaron que este punto debería comunicarse claramente al público.

A lo largo de la discusión, los miembros identificaron repetidamente el futuro curso del conflicto de Oriente Medio y sus efectos sobre los precios del petróleo, la logística y las expectativas de inflación como el principal factor de riesgo a monitorear al decidir el ritmo de futuros ajustes de política.

Texto completo aquí:

Minutas de la Reunión de Política Monetaria del 15 y 16 de junio de 2026

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