El economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, afirmó que el banco central no pretende repetir el agresivo ciclo de subidas de tasas de 2022, y señaló que las tasas de interés podrían mantenerse sin cambios —o incluso bajar— si el crecimiento económico se estanca el próximo año.

Puntos principales de Pill:

• Pruebas limitadas de efectos de segunda ronda por los mayores precios de la energía
• La decisión de subir tasas fue de naturaleza preventiva
• La actividad y el empleo siguen aportando a la demanda en el margen
• Se está generando presión de flujo en el sistema por los precios de la energía
• "No vamos a repetir el ciclo de subidas de tasas de 2022"
• Nada está decidido para las tasas de interés el próximo año; las perspectivas se tornan más inciertas desde la primavera
• La tasa bancaria podría mantenerse sin cambios o incluso bajar si el crecimiento se estanca el próximo año
• El determinante clave será el estrechamiento de márgenes de las empresas y cómo reaccionan estas
• El banco otorga peso a las negociaciones salariales, los costos y los precios

Pill reiteró que aún existen pruebas limitadas de efectos de segunda ronda derivados del alza de los precios de la energía —el canal a través del cual un choque energético inicial se traslada a las negociaciones salariales y a la fijación general de precios— y describió la reciente decisión de subir tasas como preventiva, dirigida a contener las presiones inflacionarias antes de que se vuelvan más persistentes. Reconoció la existencia de posturas divergentes dentro del Comité de Política Monetaria (MPC), el organismo que fija las tasas del banco: si bien la actividad y el empleo siguen aportando a la demanda en el margen, los mayores precios de la energía están generando presiones inflacionarias de flujo que el banco debe monitorear.

Al rechazar las expectativas de un rumbo de política predeterminado, Pill afirmó que nada está decidido para las tasas de interés el próximo año y que las perspectivas probablemente se tornen más inciertas a partir de la primavera. Su comentario de que las tasas podrían mantenerse sin cambios —o incluso bajar— si el crecimiento se estanca destacó como una postura dovish proveniente de un miembro hawkish del comité, una señal que cobra mayor peso con los mercados que actualmente descuentan probabilidades casi parejas de una subida en diciembre.

Según Pill, el banco busca contener el riesgo de que la inflación impulsada por la energía se consolide sin comprometerse a un ciclo prolongado de endurecimiento como el aplicado en 2022, cuando se utilizaron subidas rápidas y consecutivas para contrarrestar un repunte inflacionario impulsado principalmente por los costos de la energía. Cualquier subida adicional de tasas dependerá en gran medida de si las presiones inflacionarias se amplían y de si la economía puede soportar el estrechamiento sobre las empresas y los hogares.

Los mercados actualmente descuentan una probabilidad del 50% de una subida de tasas en diciembre y un endurecimiento acumulado de 68 puntos básicos hasta fines de 2027. Mucho dependerá de los acontecimientos entre Estados Unidos e Irán y de los datos económicos que estén por llegar, con las negociaciones salariales y los indicadores de costos y precios de las empresas que el banco dice ponderar entre las señales a observar a medida que las perspectivas se tornen más inciertas desde la primavera.

Fuente: ForexLive