Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado cinco días consecutivos de salidas netas, con inversores retirando unos US$1.440 millones de estos productos mientras se apartan de los activos de riesgo tras una semana turbulentas para los mercados.

Los analistas señalaron que los reembolsos siguen siendo modestos en relación con los aproximadamente US$55.000 millones que los fondos han captado en total, pero advirtieron que la demanda de compra se ha secado.

Los ETF de Bitcoin al contado mantienen el activo de forma directa y comenzaron a cotizar en EE. UU. en enero de 2024, ofreciendo a los inversores con cuentas de corretaje convencionales exposición a Bitcoin sin necesidad de manejar el token en sí. Sus cifras diarias de flujos se han convertido desde entonces en un indicador seguido de cerca de la demanda institucional del activo.

Según datos de SoSoValue, los fondos perdieron unos US$1.440 millones entre el 5 y el 11 de noviembre, incluidos US$299,9 millones solo el miércoles. Sumados a los US$520 millones que salieron de los productos en octubre, las salidas netas acumuladas de noviembre hasta ahora han alcanzado los US$1.880 millones.

Las ventas se han producido en paralelo a una fuerte caída de las acciones de IA y tecnología. El 5 de noviembre, cuando el Nasdaq Composite cayó un 5,5% en un solo día, los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de unos US$430 millones.

"Esta ola de salidas es el resultado de que los inversores institucionales reducen activa o pasivamente su exposición al riesgo tras una disminución del apetito por el riesgo macroeconómico, lo que aún no es suficiente para demostrar que la tesis de asignación a largo plazo de Bitcoin se ha revertido", dijo Tim Sun, investigador senior de HashKey, a Decrypt.

El tramo de cinco días equivale a aproximadamente el 2,6% de los US$55.100 millones en entradas netas acumuladas de los fondos, "muy lejos de una retirada a gran escala", dijo Sun. La tensión sigue siendo visible: los activos netos totales han caído a US$93.700 millones, una disminución de alrededor del 45% respecto al máximo de US$169.500 millones alcanzado en octubre de 2025, ya que las salidas y la caída de precios se refuerzan mutuamente.

Bitcoin cotizaba a US$73.358, con una caída del 0,87% en las últimas 24 horas, según datos de Decrypt. En la plataforma Decrypt Predict, los usuarios asignaron un 40% de probabilidad a que Bitcoin cotizara por encima de US$74.000 el domingo por la tarde, y un 94% de probabilidad de que se mantuviera por encima del nivel de US$70.000.

Sun estimó que el costo promedio de posición de los ETF de Bitcoin al contado ronda los US$81.000, lo que significa que algunos tenedores de ETF ahora registran pérdidas no realizadas a los precios actuales. Agregó que algunos inversores podrían reducir aún más su exposición mientras reevalúan sus asignaciones de cara al cierre del año.

Una falta de nuevos compradores

Los analistas dijeron que la mayor preocupación, sin embargo, no es el tamaño de las salidas sino la falta de nuevos compradores. En una nota compartida con Decrypt, Greg Cipolaro, jefe de investigación de BitGo, dijo que el repunte tras las elecciones solo trajo US$75 millones a los ETF de Bitcoin al contado, mientras que la oferta de stablecoins vinculadas al dólar se contrajo un 1,9% hasta US$286.300 millones, "lo que sugiere que poco capital fresco espera al margen".

La firma de análisis onchain Glassnode encontró que la oferta total de stablecoins cayó US$14.200 millones en los 30 días hasta el 9 de noviembre, la contracción más rápida desde junio de 2022, informó Decrypt el miércoles.

La retirada de una popular estrategia de arbitraje ha sumado presión. Los fondos de cobertura venían ejecutando la operación de basis, comprando acciones de ETF al contado mientras vendían futuros en corto para capturar la brecha de precio entre ambos mercados. Esa estrategia se ha vuelto menos atractiva porque la basis ha caído por debajo de los costos de financiamiento, lo que ha llevado a muchos fondos a salir, dijo Cipolaro. Una consecuencia, según Sun, es que los flujos de ETF ahora pueden reflejar de forma más directa que antes la demanda direccional de Bitcoin.

Los compradores corporativos también se han moderado. Sun señaló que la prima de la acción de Strategy sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin se ha reducido, haciendo menos atractivo para la empresa levantar capital fresco para comprar más del activo, mientras que la decisión de MSCI de excluir a la firma de sus índices podría cortar un canal de inversión pasiva.

"El factor más crítico a observar en este momento es la falta persistente de demanda de compra en sí, cuyo impacto en los precios puede ser más significativo que las cifras de salidas por sí solas", dijo.

Cipolaro añadió que Bitcoin había caído junto con los activos de riesgo, pero se había quedado atrás en sus recuperaciones. "A menos que comience a participar en las rallys y la demanda de ETF se fortalezca, los activos digitales podrían seguir expuestos a más caídas sin beneficiarse de un repunte más amplio de los activos de riesgo", escribió. Ambos analistas señalaron el mismo conjunto de puntos de control para las próximas sesiones: los reportes diarios de flujos de ETF, la trayectoria de la oferta de stablecoins y si Bitcoin mantiene el ritmo cuando los activos de riesgo repunten.

Many people forget just how long the 'winter' was for $GLD . It had an initial burst, even becaming the biggest ETF in world for one day in 2011 ,and then the bad times came and and it (saw 40% of investors bail) and took nearly a DECADE to get back to its that aum high again.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) November 11, 2026

No todos ven las salidas como una señal de advertencia a largo plazo. En una publicación en X el 11 de noviembre, el analista de ETF de Bloomberg Eric Balchunas comparó los ETF de Bitcoin con el ETF de oro GLD, lanzado en 2004, que vio partir a alrededor del 40% de sus inversores tras su máximo de 2011 y tardó casi una década en recuperar sus activos, pero ahora posee casi tres veces ese máximo inicial. "Los activos sin flujos de efectivo funcionan puramente con el sentimiento, y este cambia", escribió.