El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha sugerido que la Reserva Federal podría considerar aumentar la capacidad de una facilidad clave de liquidez de emergencia diseñada para ayudar a estabilizar el yen japonés durante períodos de volatilidad en los mercados.

La facilidad en cuestión es la Facilidad de Repo de Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA) de la Reserva Federal, que permite a los bancos centrales extranjeros y a las autoridades monetarias internacionales intercambiar sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. por dólares estadounidenses. El mecanismo funciona como una herramienta de liquidez de respaldo, permitiendo a los bancos centrales extranjeros obtener financiamiento en dólares sin tener que vender valores del Tesoro en el mercado abierto, lo que ayuda a prevenir ventas desordenadas que podrían alterar los mercados financieros globales.

Bessent señaló que los mercados de bonos globales se han expandido significativamente desde que la facilidad FIMA se estableció por primera vez, lo que implica que los parámetros actuales de la facilidad podrían requerir una revisión a la luz del crecimiento en el tamaño del mercado y los volúmenes de negociación. La facilidad opera actualmente con un límite por contraparte de $60 mil millones, un techo establecido en su creación en 2020.

La facilidad de repo FIMA fue creada por la Reserva Federal en marzo de 2020, en el punto álgido de la pandemia de COVID-19, para abordar la severa escasez de dólares en los mercados globales. En aquel entonces, la repentina carrera global por dólares ejerció una intensa presión sobre los bancos centrales extranjeros, particularmente aquellos que mantenían grandes reservas de bonos del Tesoro de EE. UU. La facilidad permite a los bancos centrales extranjeros elegibles intercambiar temporalmente sus tenencias del Tesoro por dólares mediante acuerdos de recompra, con los bonos del Tesoro devueltos una vez que madura el repo.

Al proporcionar una fuente confiable de liquidez en dólares a los bancos centrales extranjeros, la facilidad FIMA está diseñada para proteger la economía de EE. UU. del estrés financiero originado en el extranjero. Cuando los bancos centrales extranjeros pueden acceder a financiamiento en dólares a través de la facilidad, se reduce la probabilidad de que necesiten liquidar sus tenencias del Tesoro en grandes volúmenes, lo que podría elevar los costos de endeudamiento de EE. UU. y desestabilizar el mercado de la deuda gubernamental estadounidense.

El yen ha experimentado episodios de mayor volatilidad, lo que ha llamado la atención sobre el papel que pueden desempeñar los mecanismos de liquidez de emergencia, como la facilidad FIMA, en la mitigación de los efectos secundarios financieros transfronterizos. La presión sobre el yen se ha visto agravada por el amplio diferencial de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón, ya que el Banco de Japón solo recientemente puso fin a su prolongada era de tasas de interés negativas, mientras que la Reserva Federal había aumentado las tasas de manera agresiva. Japón posee más de $1 billón en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lo convierte en el mayor tenedor extranjero de deuda gubernamental estadounidense y otorga a la facilidad FIMA una relevancia particular para las autoridades japonesas que gestionan la estabilidad de su moneda. El Ministerio de Finanzas de Japón ha realizado intervenciones en el mercado de divisas en múltiples ocasiones en los últimos años para contrarrestar la debilidad del yen, lo que subraya la importancia práctica de los arreglos de liquidez en dólares. Las declaraciones de Bessent sugieren una disposición dentro del Tesoro de EE. UU. a explorar ajustes en la capacidad de la facilidad para reflejar mejor la escala actual de los mercados de bonos globales.

Fuente: Economic Times Markets