Se espera que el BOJ suba a 1,25% en septiembre mientras la debilidad del yen acelera el calendario
Puntos clave
- •57% de los economistas en una encuesta de Reuters ahora espera que el Banco de Japón eleve su tasa de referencia a 1,25% en septiembre.
- •El BOJ llevó las tasas a 1% en junio, el nivel más alto en tres décadas.
- •Más de dos tercios de los economistas encuestados dijeron que la intervención conjunta Japón-EE. UU. para comprar yenes del mes pasado fue en gran medida o completamente ineficaz.
- •Ocho de cada diez nueve por ciento de los encuestados dijeron que la política fiscal de Sanae Takaichi está contribuyendo a la debilidad del yen.
- •La mayoría de los analistas ahora espera que la tasa de política siga subiendo en los próximos años, con proyecciones de tasa terminal más altas que en la encuesta anterior.
El fuerte cambio en las expectativas de los economistas sugiere que el Banco de Japón está realmente rezagado respecto de la curva en el endurecimiento, con la visión sobre la tasa terminal subiendo y el calendario comprimiéndose en apenas un mes. Para los cruces del yen, esto eleva de forma considerable lo que está en juego en la reunión de septiembre, ya que una subida ya está en gran medida descontada y cualquier demora corre el riesgo de provocar una reacción desordenada dada la rapidez con la que cambió el consenso. Al mismo tiempo, el hallazgo de la encuesta de Reuters de que la intervención coordinada del mes pasado fue en gran medida ineficaz sugiere que el yen sigue vulnerable a renovadas presiones de venta independientemente de lo que haga el BOJ, especialmente si los planes fiscales de Takaichi avanzan sin un financiamiento claro. Es probable que los operadores traten la decisión de septiembre como un riesgo binario para los pares de JPY, y que la confirmación de una subida aporte menos apoyo al yen que lo que una sorpresa de mantenimiento haría para debilitarlo aún más.
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El BOJ pasó de tener una posibilidad externa de subir tasas en septiembre a ser la visión consensuada en el lapso de un mes, y los economistas aún no creen que eso sea suficiente para salvar al yen.
Aspectos destacados de la encuesta de Reuters
- Una encuesta de Reuters a economistas muestra que 57% ahora espera que el BOJ eleve su tasa de referencia a 1,25% en septiembre, frente a solo 5% en la encuesta de julio.
- Una ligera mayoría espera que la tasa terminal alcance al menos 1,50% para el primer trimestre de 2027, tres meses antes de lo que sugería la encuesta anterior.
- Alrededor de 60% de los encuestados ve la tasa de política llegando al menos a 1,75% para fines del tercer trimestre de 2027, mientras que la proporción que espera una tasa terminal de 2% o más subió de 23% a 36% mes contra mes.
- El BOJ elevó las tasas a un máximo de tres décadas de 1% en junio.
- Más de dos tercios de los economistas encuestados dijeron que la rara intervención conjunta Japón-EE. UU. de compra de yenes del mes pasado fue en gran medida o completamente ineficaz, describiéndola como una demora más que una solución a la presión subyacente sobre la moneda.
- 89% de los economistas dijeron que la política fiscal de la primera ministra Sanae Takaichi, incluidos los recortes de impuestos previstos sobre productos alimenticios, está contribuyendo a la debilidad del yen dado que persisten las dudas sobre cómo se financiarán las medidas.
Según una encuesta de Reuters, ahora se espera que el Banco de Japón avance más rápido en las subidas de tasas de interés de lo que los economistas anticipaban apenas un mes atrás, con un aumento en septiembre a 1,25% ya como visión consensuada y no como una posibilidad remota. La encuesta realizada entre el 17 y el 24 de agosto encontró que 57% de los economistas espera el movimiento el próximo mes, frente a solo 5% que tenía esa opinión en la encuesta de julio, lo que marca uno de los cambios más pronunciados en las expectativas de tasas para el BOJ en tiempos recientes.
La encuesta llega semanas después de que Reuters informara que el banco central se preparaba para subir tasas tan pronto como en septiembre y que consideraba un ritmo de endurecimiento más agresivo que su cadencia histórica de aproximadamente dos subidas al año. Según se informó, un impulso adicional del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, reforzó las expectativas del mercado para un movimiento en septiembre. Ayako Fujita, economista jefe para Japón de JPMorgan Securities, dijo en la encuesta que, dado que una subida en septiembre ya está en gran medida descontada por los mercados, un ajuste de política temprano se ha vuelto inevitable, y advirtió que retrasarlo podría desestabilizar a mercados que ya se han posicionado para ello.
El cambio va más allá del calendario inmediato. Casi dos tercios de los 54 analistas que respondieron una pregunta relacionada ahora esperan que la tasa de política alcance al menos 1,50% para fines de marzo del próximo año, tres meses antes de lo previsto en la encuesta de julio. Alrededor de 60% espera que la tasa llegue al menos a 1,75% para el tercer trimestre de 2027, y entre un grupo más pequeño de encuestados preguntados específicamente por la tasa terminal, la mitad ve ahora 1,75% como el pico eventual, frente a solo 19% un mes antes. La proporción que espera una tasa terminal de 2% o más subió a 36% desde 23% en el mismo período.
Detrás de la trayectoria más rápida de endurecimiento está la persistente debilidad del yen, que ha demostrado ser resistente a la intervención de política. Japón y Estados Unidos realizaron el mes pasado una rara intervención conjunta en el mercado cambiario después de que el yen cayera a mínimos de 40 años, un esfuerzo destinado a contener la venta masiva en la moneda y en los bonos del gobierno japonés que había comenzado a filtrarse hacia los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Más de dos tercios de los economistas encuestados, 18 de 26, describieron esa intervención como en gran medida o totalmente ineficaz, y muchos la caracterizaron como una medida que solo retrasó, en lugar de resolver, la debilidad subyacente de la moneda.
La política fiscal bajo la primera ministra Sanae Takaichi fue identificada como un factor importante de contribución, con 89% de los economistas, 25 de 28, diciendo que el enfoque de su gobierno está sumando presión sobre el yen. Las preocupaciones se centran en cómo se financiarán los recortes de impuestos previstos, incluidas reducciones sobre productos alimenticios. Kyohei Morita, economista jefe de Nomura Securities, dijo que la política fiscal eleva las expectativas de inflación e intensifica las preocupaciones de que el BOJ se está quedando atrás de la curva, y advirtió que un recorte del impuesto al consumo implementado sin financiamiento claro podría acelerar aún más la depreciación del yen, incluso a través de ventas de bonos del gobierno japonés por parte de inversionistas extranjeros.
El BOJ subió tasas por última vez en junio, llevando su tasa de referencia a un máximo de tres décadas de 1%, una medida que se produjo en un contexto de creciente cautela de los bancos centrales sobre las presiones inflacionarias derivadas del conflicto más amplio entre EE. UU., Israel e Irán, junto con la presión sostenida sobre la propia moneda.
Reunión del Banco de Japón prevista para mediados de septiembre:
