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Vamos con la previa de inflación.

Una lectura general débil tendrá un peso limitado en el mercado dado el efecto base ampliamente advertido, por lo que la atención de los operadores se concentrará en la media recortada. Una lectura en línea con la mediana de consenso del 3,5% o por debajo reforzaría la probabilidad de que el RBA mantenga las tasas en septiembre y podría hacer que el dólar australiano retroceda algo ante expectativas de endurecimiento menores. Una media recortada más alta de lo esperado, más cerca del ritmo mensual del 0,4% señalado por Westpac, reavivaría los comentarios sobre un eventual mayor endurecimiento monetario más adelante en el año y probablemente respaldaría compras de AUD. Las mesas de divisas han señalado la publicación como el principal catalizador doméstico de la semana, con la expectativa de que los cruces de AUD reaccionen con más fuerza ante cualquier sorpresa en la inflación subyacente que ante la cifra general.

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La caída general del IPC de julio responde a un efecto base, pero la media recortada es la cifra que realmente moverá la postura del RBA.

Resumen:

• La ABS publica hoy el indicador mensual del IPC de julio a las 11:30am AEST / 01:30 GMT / 21:30 hora del Este de EE.UU.
• Se prevé que la inflación general caiga con fuerza hasta entre 3,2% y 3,3% interanual, desde el 3,8% de junio, a medida que sale del cálculo anual una suba de precios del 1,3% registrada en julio del año pasado
• CBA y ANZ proyectan la inflación general en 3,2%, mientras que NAB y Westpac la ven en 3,3%; una lectura en el extremo inferior sería la tasa general más baja desde agosto de 2025
• Los cuatro grandes bancos esperan que la media recortada, la medida subyacente preferida del RBA, se modere a alrededor de 3,5% desde el 3,6% de junio
• Westpac señala por separado que la media recortada subiría 0,4% mes contra mes, ligeramente por encima de la trayectoria de proyección publicada por el propio RBA
• Los datos llegan después de la decisión del RBA de mantener la tasa de efectivo en 4,35% el 11 de agosto, luego de que el IPC del segundo trimestre eliminara el caso para una nueva suba; la publicación de hoy ayudará a dar forma a las expectativas de cara a la reunión de septiembre

La Oficina de Estadísticas de Australia publica esta mañana su indicador mensual del IPC de julio (valores esperados y previos) a las 11:30am AEST, en lo que economistas y operadores de divisas consideran el dato doméstico más relevante de la semana. El indicador se publica en su formato mensual completo desde fines de 2022, ofreciendo a los responsables de política monetaria y a los mercados una lectura más rápida de las presiones sobre los precios que la serie trimestral del IPC, aunque la publicación trimestral sigue siendo el parámetro formal para el objetivo de inflación del RBA del 2%-3%.

Se espera que la inflación anual general caiga con fuerza, y los cuatro grandes bancos prevén un descenso desde el 3,8% registrado en junio. CBA y ANZ han estimado 3,2%, mientras que NAB y Westpac ven 3,3%. Si se confirma el extremo más bajo de ese rango, sería la tasa general de inflación más baja desde agosto de 2025. Sin embargo, los economistas advierten que la mejora es en gran medida mecánica, impulsada por la salida del período de comparación anual de una suba de precios del 1,3% de julio de 2025, más que por una aceleración genuina de la desinflación.

La cifra más observada es la media recortada, la medida que el RBA utiliza para evaluar la presión subyacente sobre los precios una vez eliminados los componentes volátiles. Los principales bancos coinciden en esperar que este indicador se modere levemente a alrededor de 3,5%, desde el 3,6% de junio, un nivel que seguiría por encima del extremo superior del rango objetivo del RBA de 2%-3%, razón por la cual la cifra subyacente, y no la general, se interpreta como la señal de política monetaria. Westpac fue más allá y prevé que la media recortada seguirá subiendo 0,4% en términos mensuales, un ritmo que, según señala, aún se mantiene ligeramente por encima de la trayectoria de proyección publicada por el RBA.

La publicación llega algo más de dos semanas después de que el Banco de la Reserva mantuviera su tasa de efectivo en 4,35% el 11 de agosto, una decisión con la que coincidieron los cuatro grandes después de que los datos del IPC del segundo trimestre eliminaran el argumento inmediato para seguir endureciendo. Esa lectura trimestral mostró inflación general en 3,8% y una media recortada en 3,6%, lo que llevó a Westpac, antes el único banco más agresivo entre los grandes, a abandonar su llamado a nuevas subas de tasas.

El indicador mensual de hoy alimentará directamente las expectativas para la reunión de septiembre del RBA. Una media recortada en línea o más débil reforzaría el caso para una pausa prolongada, mientras que cualquier sorpresa al alza en la lectura subyacente, incluso junto con una cifra general más baja, corre el riesgo de reabrir el debate sobre un mayor endurecimiento. Los mercados de divisas están posicionados para reaccionar más al resultado de la inflación subyacente que a la esperada caída de la cifra general, dado que esta última responde a un efecto base ampliamente anticipado. El IPC del tercer trimestre, publicado una vez cerrado el trimestre, ofrecerá luego el punto de referencia trimestral más completo que el RBA utiliza formalmente para evaluar el progreso hacia el rango objetivo.

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La próxima reunión del Banco de la Reserva de Australia es a fines de septiembre.