El director ejecutivo de AMC Entertainment, Adam Aron, condenó públicamente el miércoles a Robinhood por emitir tokens que siguen el precio de las acciones de su empresa sin la participación de AMC.

En una publicación en X, Aron calificó la práctica de "despreciable, escandalosa, asquerosa, detestable, imperdonable, vil", afirmó que AMC no tiene ninguna conexión con ella ni la respalda, y preguntó cómo podía ser legal. Señaló que los tokens no están registrados bajo las leyes de valores de EE. UU. y dijo que la empresa encargaría "de inmediato" a sus asesores legales externos de valores que investiguen el asunto. Aron también afirmó que el programa de Robinhood abarca a más de 190 compañías.

Robinhood apparently is behind an effort related to “tokenized real-world assets including Stock Tokens” for AMC Entertainment (and supposedly 190+ other companies). They are not registered under U.S. securities laws !!!!!! I find this practice to be contemptible, outrageous,… — Adam Aron (@CEOAdam) September 3, 2026

https://x.com/CEOAdam/status/2095622531524784212?ref_src=twsrc%5Etfw

Según la propia documentación de Robinhood, los Stock Tokens son valores de deuda tokenizados emitidos por Robinhood Assets (Jersey) Limited, que otorgan a los titulares exposición económica al precio de una acción sin ningún derecho legal ni beneficial sobre el valor subyacente ni contra la empresa que lo emitió. Bajo esa descripción, un titular de tokens de AMC no tiene ningún reclamo contra AMC en absoluto, una distinción que importa a los compradores minoristas que podrían asumir que están comprando una participación en la cadena de cines, y a la propia AMC, cuya marca y comunicaciones a accionistas no desempeñan ningún papel en el producto.

Los tokens no están registrados en Estados Unidos y no pueden ofrecerse ni entregarse a personas de EE. UU., un término que las divulgaciones de Robinhood toman del Regulation S. También enfrentan restricciones adicionales en Canadá, el Reino Unido y Suiza. El prospecto base fue aprobado por la Autoridad de Mercado Financiero de Liechtenstein bajo las normas de la UE. La página del emisor de Robinhood indica que la entidad de Jersey "no está regulada" y que los consentimientos que posee allí equivalen a ni supervisión ni respaldo.

La disputa llega en medio de un impulso más amplio de las plataformas de trading y las empresas cripto hacia los activos del mundo real tokenizados, un mercado presentado como una forma de liquidar valores tradicionales en blockchains las 24 horas del día. Si los emisores de esas compañías subyacentes deben consentir —o siquiera ser informados— sigue siendo una de las preguntas centrales sin resolver, y la revisión legal amenazada por Aron suma el desafío de una empresa que cotiza en bolsa a una estructura que hasta ahora ha generado principalmente declaraciones de las empresas tokenizadas en lugar de acciones formales.

Robinhood y las acciones tokenizadas

El año pasado, la empresa distribuyó tokens que seguían a OpenAI y SpaceX a usuarios europeos. OpenAI afirmó que no se había asociado con Robinhood, que no estuvo involucrada y que no respaldaba el producto, y añadió que cualquier transferencia de su capital requería una aprobación que no había dado. El director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev, calificó el lanzamiento de un hito y dijo que miles de empresas privadas podrían seguir.

Días después de ese lanzamiento, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, advirtió que las blockchains no tienen "habilidades mágicas para transformar la naturaleza del activo subyacente".

Este año, Anthropic y OpenAI advirtieron que los vehículos no autorizados que venden exposición a sus acciones podrían dejar a los compradores sin nada. La medida de AMC es la protesta más prominente hasta ahora por parte de una empresa que cotiza en bolsa en lugar de una privada, y lo que concluyan sus asesores legales externos —y si responden los reguladores de EE. UU. o la UE— determinará hasta dónde pueden extenderse los programas de acciones tokenizadas sin el consentimiento del emisor.