Alibaba Group Holding Limited (BABA) anunció planes para recaudar HK$80.000 millones (aproximadamente 10.200 millones de dólares) mediante una colocación de acciones en Hong Kong, su mayor recaudación de capital en años y, de completarse, la mayor oferta de seguimiento primaria jamás realizada por una empresa cotizada en Hong Kong.

Según los términos de la colocación, Alibaba venderá 710 millones de acciones ordinarias a HK$112,70 cada una, un precio que representa un descuento del 3,6% respecto al último nivel de cierre de la acción. Dado que las acciones son de nueva emisión y no vendidas por tenedores existentes, la operación amplía el número de acciones en circulación de Alibaba y distribuye las ganancias futuras sobre una base mayor: el efecto de dilución que los inversionistas ponderan cuando una empresa fija un precio con descuento en una colocación. La transacción está estructurada como una operación extraterritorial (offshore) y no fue registrada bajo la legislación de valores de Estados Unidos, lo que significa que los inversionistas estadounidenses no pueden participar. En cambio, la oferta está dirigida a inversionistas no estadounidenses a través de la cotización de Alibaba en Hong Kong, que se negocia en la HKEX bajo los tickers 9988 y 89988, en lugar de a través de su presencia en Nueva York. Alibaba cotiza con doble listado primario en Hong Kong desde que convirtió su cotización secundaria en agosto de 2024, el estatus que le permite realizar una oferta de seguimiento primaria de este tipo en la ciudad. Morgan Stanley, HSBC, UBS y China International Capital Corp. actúan como coordinadores conjuntos (joint bookrunners) de la operación.

Según Alibaba, cada dólar recaudado se destinará a la apuesta de IA "full stack" de la empresa. Ese esfuerzo abarca semiconductores, infraestructura de cómputo y el desarrollo y despliegue de modelos de IA; en términos de la industria, una estrategia full stack implica construir a lo largo de múltiples capas de la cadena de suministro de IA en lugar de depender de proveedores externos para alguna de ellas. La empresa no ofreció un desglose de cómo planea distribuir el gasto entre esas categorías.

La demanda por la oferta fue sólida

El apetito inversionista resultó saludable. La oferta quedó sobresuscrita, lo que llevó a Alibaba a aumentar su tamaño, y entre quienes manifestaron interés figuraban fondos soberanos, según fuentes de Reuters.

De completarse, la colocación sería la mayor oferta de seguimiento primaria jamás realizada por una empresa cotizada en Hong Kong. También se ubicaría como la tercera venta de acciones en una oferta de seguimiento primaria más grande del mundo este año, solo por detrás de Alphabet e Intel: un ranking que sitúa a Alibaba en una clase de ofertas de seguimiento de 2025 ocupada, de otro modo, por dos de las empresas tecnológicas más consolidadas del mundo. Para la bolsa de Hong Kong, una operación de este tamaño completada establecería un nuevo referente sobre la capacidad de la ciudad para anclar ofertas primarias de empresas de mega capitalización.

El gasto en IA presiona las ganancias

La nueva recaudación se suma a un ciclo de gasto de capital que ya es intenso. Alibaba afirmó la semana pasada que ya había gastado cerca de la mitad de su programa de inversión (capex) a tres años, y ese gasto ya se refleja en el estado de resultados. La utilidad neta cayó 75% interanual en el trimestre de abril a junio, a medida que aumentó el gasto de capital relacionado con la IA.

En el aspecto positivo, Alibaba señaló que el período de recuperación esperado de sus inversiones en IA va en camino de acortarse a 2,5 años, frente a los tres años anteriores, impulsado por una demanda creciente. El director ejecutivo (CEO), Eddie Wu, ha dicho que la empresa necesita construir suficiente capacidad de cómputo antes de poder capturar futuras oportunidades de crecimiento. Ese cronograma de recuperación es una guía de la administración y no un resultado garantizado, y deja dos indicadores concretos para los trimestres venideros: si el período de recuperación continúa acortándose hacia la meta de 2,5 años, y con qué rapidez se despliega la mitad restante del programa de capex a tres años. Una vez emitidas las nuevas acciones, las ganancias por acción también se medirán sobre una base accionaria mayor.

El recibo de depósito estadounidense (ADR) de BABA cayó 8,57% el domingo tras el anuncio. La caída refleja la cautela de los inversionistas tanto por la dilución de las ganancias como por la escala del compromiso de capital, en un momento en que la recaudación llega mientras la utilidad neta ya está bajo presión por el creciente gasto de capital en IA.

Fuente: CoinCentral