El jueves trajo una volátil sesión de negociación para las acciones de software, ya que los informes de resultados trimestrales subrayaron la dificultad de identificar ganadores claros entre las empresas impulsadas por IA. A pesar de superar tanto las proyecciones de ingresos como de beneficios, Datadog (DDOG) y Figma vieron cada uno sus precios de acciones caer más de un 15%.

Las preocupaciones sobre la rentabilidad fueron el principal impulsor de las ventas. Datadog reportó un margen de beneficio bruto ajustado del 80%, perdiendo por poco el pronóstico de Wall Street del 80,7%. Aunque la discrepancia parece pequeña, alimentó la inquietud de los inversores sobre el potencial de la IA para erosionar las estructuras de beneficio establecidas en el software. Las empresas de software han gozado históricamente de valoraciones premium construidas sobre el supuesto de márgenes altos sostenidos y crecimiento de ingresos escalable, lo que convierte incluso una modesta compresión de márgenes en una señal sensible para los inversores que evalúan si la integración de la IA refuerza o socava ese modelo económico.

Figma enfrentó una dinámica similar. La plataforma de colaboración de diseño superó las expectativas de ganancias, pero advirtió que los crecientes costos de inferencia de IA están comprimiendo sus márgenes. La empresa actualmente absorbe los costos computacionales de procesar las solicitudes de IA de los clientes para funciones beta sin cobrar tarifas de uso. Esta estructura de costos representa un desafío más amplio para la industria: a medida que los proveedores de software integran capacidades de IA generativa en sus productos, los costos variables de cómputo asociados con la ejecución de modelos de inferencia crean un perfil de gastos fundamentalmente diferente al de la entrega tradicional de SaaS basada en la nube, donde los costos marginales por usuario adicional son mínimos.

"No cobramos a nuestros clientes por el uso de productos que actualmente están en beta, y asumimos el costo de inferencia sin ingresos de consumo compensatorios", dijo el CFO de Figma, Praveer Melwani, en la llamada de resultados de la empresa.

Desempeño Divergente entre las Empresas de Software

La temporada de resultados arrojó resultados mixtos en el panorama del software. Palantir (PLTR) se disparó un 30% el martes después de reportar un fuerte crecimiento de ingresos. Durante su llamada con analistas, la empresa desafió directamente a OpenAI y Anthropic, cuestionando sus capacidades de IA empresarial. El modelo comercial de Palantir difiere estructuralmente del de muchos pares bajo presión: sus contratos con clientes gubernamentales y de grandes empresas tienden a integrar capacidades de IA en implementaciones de largo plazo y alto valor, en lugar de incorporarlas en niveles de suscripción de autoservicio donde los costos de inferencia escalan con la actividad individual de los usuarios.

Cloudflare y JFrog publicaron ambos resultados trimestrales alentadores y registraron ganancias semanales. Estas empresas caracterizaron la inteligencia artificial como un catalizador de crecimiento en lugar de una amenaza para sus negocios, posicionándose dentro de la pila de infraestructura de IA, donde la demanda de entrega de contenido, seguridad y gestión de la cadena de suministro de software crece junto con la adopción más amplia de la IA.

HubSpot y Salesforce se contaron entre otros declinantes notables durante el período.

Perspectivas del Sector de Software

El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector cayó más del 2% el jueves. Aunque el fondo se ha recuperado más de un 35% desde su mínimo de abril, se mantiene aproximadamente un 3% por debajo de su punto de partida del año.

En comparación, el índice PHLX Semiconductor ha caído un 15% desde principios de julio. Las acciones de software han mostrado una fortaleza relativa frente a los fabricantes de chips durante este período comprimido, aunque persiste una brecha de desempeño significativa en plazos más largos.

El tema de inversión en IA enfrentó nuevos obstáculos debido a las liquidaciones forzadas en Situational Awareness, un fondo de cobertura enfocado en IA. Estas ventas obligatorias intensificaron la presión sobre las acciones relacionadas con la infraestructura durante los meses de verano y alimentaron la especulación sobre un cambio de valor hacia empresas de la capa de aplicación.

Sin embargo, la ronda actual de divulgaciones de resultados sugiere que esta narrativa no es uniforme. Incluso Alphabet ha reorganizado su división de investigación de IA tras un período de reconocimiento de la industria por su enfoque de desarrollo.

Los inversores que anticipan una recuperación generalizada del sector de software se enfrentan al desafío del momento adecuado. El marcado contraste entre ganadores como Palantir y los de bajo desempeño como Datadog ilustra que este segmento sigue siendo altamente incierto en el entorno actual, y los resultados dependen no simplemente de si una empresa está "relacionada con la IA", sino de la economía específica de cómo cada negocio monetiza las funciones inteligentes en relación con los costos de cómputo que generan.