La competencia por liderar la inteligencia artificial podría decidirse tanto por el financiamiento como por chips superiores, según el boletín CEO Daily de Fortune. Esta semana trajo nueva evidencia de que la rivalidad entre los fabricantes de chips va mucho más allá de la tecnología y se extiende a operaciones de deuda, incentivos de capital y arreglos de financiamiento a clientes.

Broadcom habría mantenido conversaciones para conseguir unos 30.000 millones de dólares en deuda que ayudarían a OpenAI a comprar los chips que ambas compañías están desarrollando en conjunto. Estas conversaciones siguen una operación similar de 35.000 millones de dólares vinculada a Anthropic, y otro paquete de financiamiento de 60.000 millones de dólares estaría en preparación para Anthropic y otros.

Nvidia se asoció recientemente con seis firmas financieras para movilizar más de 500.000 millones de dólares en capital de terceros—dinero comprometido por inversionistas externos en lugar de provenir del balance de Nvidia—para financiar la infraestructura de IA de sus clientes, y posee participaciones directas en compañías de IA valoradas en casi 100.000 millones de dólares. AMD, por su parte, ofreció a OpenAI y Meta warrants por hasta 320 millones de acciones a un centavo cada uno—los warrants son instrumentos que otorgan el derecho de comprar acciones a un precio fijado—dando a esos clientes una participación en su éxito.

El boletín señala que estas estrategias no son nuevas: fabricantes como General Motors y General Electric han ayudado durante mucho tiempo a sus clientes a comprar sus productos mediante financiamiento y la inversión en infraestructura. Lo que podría ser diferente esta vez es la escala de los compromisos y la incertidumbre en torno al producto central. A medida que Nvidia, Broadcom y AMD compiten mediante financiamiento e incentivos de capital, también surgen preguntas sobre la competencia—¿están los clientes pagando el precio correcto y pueden buscar otras opciones?

Antes de construir sus negocios sobre un proveedor de IA, los líderes deberían comprender el ecosistema detrás de él, argumenta el boletín: qué capital está firmemente comprometido, quién asume las pérdidas y si los acuerdos de inversión o compra limitan las opciones del proveedor—y, en última instancia, las de ellos mismos.

Gran parte de este financiamiento depende del crecimiento de ingresos de los laboratorios de IA, razón por la cual las cifras de base importan. A medida que OpenAI y Anthropic avanzan hacia sus salidas a bolsa, debería emerger un panorama más claro. Financial Times reportó que OpenAI compartió estados financieros actualizados que muestran ingresos anualizados que se acercan a 50.000 millones de dólares al cierre de septiembre—unos 20.000 millones de dólares menos que la cifra difundida a los inversionistas el mes anterior. Los ingresos anualizados simplemente extrapolan las ventas recientes a una cifra de año completo, por lo que la forma en que cada laboratorio registra sus ingresos puede moldear sustancialmente el número principal.

Ambos laboratorios también calculan los ingresos de manera distinta, con Anthropic incluyendo ingresos registrados por sus socios de nube. Si se excluye eso, los ingresos anualizados de 60.000 millones de dólares de Anthropic hasta finales de julio probablemente sean alrededor de un tercio menores. Son oscilaciones grandes cifras muy grandes—una razón más, argumenta el boletín, para entender qué se está comprometiendo, bajo qué condiciones y qué sucede si algo sale mal.

El artículo traza un paralelo histórico: hubo un tiempo en que GE Capital se reportaba como una única línea de partida, a pesar de representar casi la mitad de las ganancias de General Electric. La crisis financiera y las exigencias de transparencia obligaron a una mayor divulgación, revelando vulnerabilidades que a los inversionistas no les gustaban. Estos son tiempos distintos, concluye el artículo, y salir a bolsa podría generar mayores demandas de claridad sobre lo que realmente impulsa el auge de la IA.

Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com.