La Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) anunció el viernes una revisión integral de la metodología de precios para sus grados de crudo estrella, abandonando su sistema basado en Murban de ICE Futures Abu Dhabi (IFAD) en favor de un modelo de precios de mes pronta vinculado al benchmark de Platts Dubai.

El nuevo marco entra en vigor el 1 de noviembre y se aplica a los cuatro grados de crudo de Abu Dabi de ADNOC: Murban, Das, Umm Lulu y Upper Zakum. Bajo la fórmula revisada, ADNOC determinará los precios oficiales de venta utilizando la valoración de Platts Dubai más un diferencial anunciado por la empresa, que será divulgado el mes anterior al mes de entrega objetivo. Este enfoque refleja la forma en que la mayoría de los otros grandes productores del Golfo — incluidos Saudi Aramco, Kuwait Petroleum Corporation y SOMO de Irak — ya fijan los precios de sus exportaciones de crudo, utilizando valoraciones de referencia publicadas más un diferencial.

Según el anuncio oficial de ADNOC, el cambio está diseñado para alinear los precios de manera más estrecha con el mes real en el que se cargan los cargamentos de crudo. El sistema anterior, vigente desde que se lanzó el contrato de futuros de Murban del IFAD en 2021, fijaba los precios con dos meses de anticipación a la carga. Esa estructura de fijación anticipada había sido inusual entre los vendedores de Medio Oriente, la mayoría de los cuales fijan los precios oficiales de venta más cerca del mes de carga, y en ocasiones había generado quejas por parte de los compradores en Asia — la mayor base de clientes de ADNOC — cuando los precios de mercado se movían bruscamente entre los períodos de fijación de precios y de carga.

El lanzamiento del contrato de futuros de Murban en 2021 marcó un hito, convirtiendo a Murban en el primer grado de crudo de Medio Oriente con su propio contrato de futuros negociable. ADNOC pasó años posicionándolo como una alternativa regional a Brent y WTI. Cinco años después, la empresa ahora está alejando sus propios precios oficiales de ese contrato, incluso mientras continúa la negociación de los futuros de Murban. La decisión plantea preguntas sobre el papel del contrato IFAD Murban en el futuro, aunque ADNOC no ha indicado ningún plan para modificar el contrato en sí.

La decisión del viernes va más allá de una propuesta más limitada reportada por MEES a principios de julio, que había previsto que solo los grados marinos de ADNOC — Das, Umm Lulu y Upper Zakum — pasaran a precios vinculados a Dubai mientras Murban se mantenía en precios basados en futuros. El anuncio final también incorpora a Murban, que representa aproximadamente dos tercios de la producción total de ADNOC, al sistema vinculado a Dubai.

La revisión de precios se produce tres meses después de la salida de los Emiratos Árabes Unidos de la OPEP y la OPEP+, efectiva desde el 1 de mayo, que retiró a ADNOC de las cuotas de producción del grupo y otorgó a la empresa mayor flexibilidad para fijar sus propios términos comerciales. El cambio de precios se encuentra entre las decisiones comerciales más significativas que ADNOC ha tomado desde esa salida, y posiciona a la empresa para competir de manera más directa con otros productores del Golfo en términos de precios mientras busca aumentar su participación en la demanda de crudo de Asia.

Platts, una división de S&P Global Commodity Insights, ya había estado ajustando la forma en que Murban incide en la canasta de referencia de Dubai. La agencia de reporte de precios eliminó el piso que vinculaba el valor de Murban a Dubai en enero, una decisión impulsada por años de aumento en la oferta de Murban y una disminución en el volumen de barriles medianos agrios, lo que había llevado a Murban a desempeñar un papel más importante en la fijación del benchmark. El anuncio de ADNOC ahora formaliza ese cambio desde la perspectiva del vendedor.

ADNOC declaró que el cambio de precios no afectará materialmente a ninguno de sus instrumentos cotizados, incluidos los bonos emitidos bajo los programas ADNOC Murban GMTN y Sukuk. La empresa también confirmó que continuará cumpliendo con todas las obligaciones de entrega en sus grados tanto terrestres como marinos.

Por Charles Kennedy para Oilprice.com.