Jeder, der Zeit in den Märkten verbracht hat, kennt dieses Gefühl. Die Marktpräsenz erzeugt einen ständigen Druck zu handeln – das ist einfach die Natur der Sache.

Die Preise bewegen sich rasend schnell, Schlagzeilen erscheinen im Nu auf den Bildschirmen, große Bewegungen zeigen sich in den Charts, und überall scheint darüber gesprochen zu werden. Soziale Medien verstärken all dies, drehen die Stimmung in null Komma nichts von null auf zehn und schüren die Angst, etwas zu verpassen. Das Ergebnis ist der Eindruck, man falle zurück, wenn man nicht gerade etwas kauft oder verkauft. Dieser Druck ist in der Verhaltensfinanz wohl dokumentiert, wo Verlustaversion und Herdenverhalten zu den am besten erforschten Bias zählen, die Anleger genau im falschen Moment zum Handeln drängen.

Dennoch lohnt es sich immer, einen Schritt zurückzutreten – oder sich einfach von den Bildschirmen zu entfernen und einen Spaziergang zu machen. Trading ist kein Wettbewerb darüber, wer am häufigsten auf Knöpfe drückt. In seiner reinsten Form bedeutet Trading zu entscheiden, wann der potenzielle Ertrag das Risiko der Marktteilnahme wert ist. Und manchmal – ja, häufiger als nicht – ist der beste verfügbare Trade, gar nichts zu tun. Das widerspricht der Arbeitsweise vieler Marktteilnehmer: Häufiges Handeln geht üblicherweise mit höheren Transaktionskosten und schlechteren Nettoergebnissen einher – ein Befund, der sich in akademischen Studien zum Verhalten von Kleinanlegern immer wieder zeigt.

Der Preis ist genauso wichtig wie die Idee selbst

Betrachten Sie dieses Beispiel:

„Jeden Morgen kaufen Sie Äpfel im Großhandel für je 0,50 USD ein und verkaufen sie für 1,00 USD. Ganz einfach. Ihre Margen sind kalkulierbar und Sie verstehen das Geschäft gut.

Doch plötzlich stört schlechtes Wetter die Lieferungen an den Großhandel und dieser erhöht seinen Preis auf 0,95 USD pro Apfel.

Technisch gesehen können Sie sie weiterhin kaufen. Allerdings ist Ihre Gewinnmarge nun so gut wie verschwunden.

Die Frage lautet also nicht mehr, ob Äpfel ein gutes Produkt sind, sondern ob sie zum heutigen Preis ein gutes Produkt sind.“

Im Trading funktioniert es ganz ähnlich. Eine Aktie kann ein großartiges Unternehmen repräsentieren und dennoch zum falschen Bewertungsniveau ein schlechter Trade sein. Eine Währung mag eine überzeugende Langzeitgeschichte haben, aber kurz vor einer großen Notenbankentscheidung schlecht positioniert sein. Gold mag einen strukturell bullishen Ausblick haben, doch wer nach einer steilen Rallye hinterherläuft, kann bei einem schlechten Chance-Risiko-Profil frühzeitig im Regen stehen.

Sie müssen nicht jede Bewegung handeln

Zurück zum Beispiel:

„Der Großhandel sagt Ihnen nun, dass der Apfelpreis morgen erneut steigen wird, nachdem er bereits auf 0,95 USD pro Apfel gestiegen ist. Was tun Sie jetzt?“

Schon dieser eine Satz pflanzt ein Gefühl von Dringlichkeit und Angst. Sollten Sie Äpfel kaufen, bevor die Preise weiter steigen? Dies ist eine Lektion, die Trader oft erst im Nachhinein lernen.

Es ist dasselbe Gefühl, wenn eine beobachtete Aktie auf ein neues Hoch ausbricht und die Angst, die Rallye zu verpassen, übernimmt – oder wenn eine Währung auf eine Schlagzeile plötzlich anzieht und Trader sich auf die erste Bewegung stürzen. Doch nur weil sich etwas bewegt und Aufmerksamkeit erregt, ist es noch lange kein guter Trade.

„Angenommen, die Apfelpreise steigen nun auf 1,50 USD pro Stück. Sie kosten damit das Dreifache dessen, was sie vor dieser Störung kosteten.

In diesem Fall kaufen Sie, weil Sie glauben, dass die Preise weiter steigen werden. Doch stattdessen hielt das schlechte Wetter nur zwei Tage an, und die Preise normalisieren sich anschließend wieder auf 0,50 USD.“

In diesem Szenario haben Sie nicht verloren, weil Ihre Grundidee zu Äpfeln falsch war. Die Idee war richtig – Äpfel zu kaufen und weiterzuverkaufen kann profitabel sein. Sie haben verloren, weil Sie zu einem schlechten Einstieg gedrängt wurden. Diese Unterscheidung ist im Trading von großer Bedeutung.

Niemals blind in Unsicherheit stürzen

Ein weiteres Beispiel:

„Sie gehen heute zum Großhandel und der quoted Preis beträgt erneut 0,95 USD pro Apfel. Man erzählt Ihnen, dass die Prognose für morgen erneut schlechtes Wetter vorsieht.

Wenn es eintritt, könnten die Apfelpreise wieder stark steigen. Wenn nicht, könnten die Preise stattdessen wieder fallen. Was tun Sie also?“

Es gibt im Wesentlichen zwei Möglichkeiten: den Ausgang in die eine oder andere Richtung vorherzusagen – oder bis morgen zu warten. Das spiegelt das Trading rund um wichtige Risikoereignisse wider – Datenveröffentlichungen wie NFP oder CPI oder Notenbankentscheidungen – oder Situationen, die ein Trader nicht vollständig durchschaut und in denen er sich daher bei der Entscheidung unwohl fühlt.

Ein Trader mag eine feste, gesicherte Sicht auf den übergeordneten Trend haben, doch ein einziger Datenpunkt kann genügend Volatilität für heftige kurzfristige Kursschwankungen erzeugen. Auf die Information zu warten bedeutet nicht mangelnde Überzeugung; es bedeutet, dass die Unsicherheit im Verhältnis zum potenziellen Ertrag derzeit zu hoch ist. Etwas später dran zu sein, dafür im Besitz der Information, kann wertvoller sein als früh zu sein und raten zu müssen. Und sollte eine Chance verpasst werden – in den Märkten gibt es immer eine weitere.

Kapitalerhalt und Risikomanagement

Es gibt auch eine weniger glamouröse, eher psychologische Dimension all dessen – eine, die sich nicht quantifizieren oder auf den Bildschirmen ablesen lässt. Das Argument des Kapitalerhalts deutet das Nichtstun von etwas, das oft als „passiv“ gilt, in eine Risikomanagement-Entscheidung um.

„Stellen Sie sich vor, Sie haben einen Glücksfall und plötzlich 100 USD, um ein neues Produkt beim Großhandel zu kaufen – diesmal Orangen.

Die Orangen erscheinen teuer und sind riskanter als Äpfel, aber Sie denken, Sie könnten sich die zusätzlichen 100 USD ohnehin leisten. Der Markt wendet sich gegen Sie und Sie verlieren 50 USD für ein neues Vorhaben, mit dem Sie nicht vertraut sind.

In der folgenden Woche fällt der Apfelpreis wegen eines Angebotsüberhangs auf 0,30 USD pro Stück. Das ist eine hervorragende Gelegenheit, den Markt zu nutzen. Doch nun haben Sie nur noch 50 USD, um diese Situation auszuschöpfen.“

Das Kapitalmanagement im Trading funktioniert ganz ähnlich. Nicht zu handeln bedeutet, kein Geld zu verdienen – aber eben auch, kein Geld zu verlieren. Das ist wichtig, weil Verluste in der Regel schwerer aufzuholen sind, als es zunächst erscheint – eine Folge der asymmetrischen Mathematik von Drawdowns.

Liegt ein Konto 10 % im Minus, genügen gut 11 %, um wieder auf Null zu kommen. Bei minus 25 % steigt dieser Wert auf rund 33 %. Bei minus 50 % erfordert die Erholung schließlich 100 %.

Kapitalerhalt ist also nicht bloß ein defensives Konzept. Er ist es, der einen Trader im Spiel hält und die volle Nutzung künftiger Chancen ermöglicht. Ein verpasster Trade reduziert das Kontoguthaben nicht – ein schlechter Trade hingegen schon.

Warum Nichtstun ebenfalls eine Entscheidung ist

Es ist wichtig, zwischen Geduld und Lähmung zu unterscheiden. Aus Angst vor jeder Entscheidung nichts zu tun, ist auf Dauer kein gutes Trading. Nichts zu tun, weil die Preisniveaus unattraktiv sind, die Unsicherheit zu hoch ist oder das Chance-Risiko-Verhältnis eine Teilnahme nicht rechtfertigt, ist etwas völlig anderes – das ist bewusstes Risikomanagement. Die praktische Lehre: Trader können diese Disziplin im Voraus festschreiben – etwa indem sie die Bedingungen definieren, unter denen sie gar nicht handeln, beispielsweise unmittelbar vor wichtigen terminierten Datenveröffentlichungen oder wenn der Markt sich bereits weit über den geplanten Einstieg hinaus bewegt hat.

In den obigen Beispielen gehört das Warten auf einen Apfelkauf zu vernünftigeren Preisen weiterhin zum Geschäftsbetrieb. Und im Trading gehört es weiterhin zum Trading, in Bargeld zu sitzen und schlechte Bedingungen auszusitzen.

Trader werden nicht danach belohnt, wie viele Trades sie an einem Tag, einer Woche, einem Monat oder einem Jahr tätigen. Die Belohnung kommt, wenn die gewählten Trades gut genug sind, um die eingegangenen Risiken zu kompensieren. Das kann bedeuten, etwas zu kaufen oder etwas anderes zu verkaufen – und manchmal kann es auch bedeuten, einfach nichts zu tun.