Wells Fargo hat seinen Konjunkturausblick überprüft und die Erwartungen an Inflation und Kreditkosten für 2026 und 2027 angehoben, da die Bank davon ausgeht, dass der Preisdruck länger anhalten wird als zuvor prognostiziert.

Die Bank erwartet nun, dass die Federal Reserve ihren Leitzins bis Ende 2026 im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % hält. Dies stellt eine Abkehr von früheren Prognosen dar, die von moderaten Zinssenkungen ausgingen – eine Einschätzung, die Wells Fargo aufgegeben hat, nachdem Inflationsdaten wiederholt über den Erwartungen gelegen hatten.

Diese Einschätzung ist von Bedeutung, weil der Leitzins als Referenzpunkt für zahlreiche Kreditkosten in der Wirtschaft dient, darunter Unternehmenskredite, Kreditkarten und andere an kurzfristige Zinsen gekoppelte Finanzierungen. Bleibt die Geldpolitik länger unverändert, würden Unternehmen und Haushalte weiterhin in einem Umfeld mit höheren Zinsen agieren, während die Märkte auf klarere Anzeichen für ein Nachlassen der Inflation warten.

Faktoren hinter der Inflationsprognose

Wells Fargo begründete die aktualisierte Prognose vor allem mit drei angebotsseitigen Faktoren: höheren Energiekosten, neuen Zollmaßnahmen und anhaltenden Lieferkettenstörungen.

Die Bank erklärte, dass dieser Druck die Kosten eher durch Störungen von Produktion und Angebot erhöht, als dass er eine übermäßige Konsumnachfrage widerspiegelt. Tom Porcelli, Chefvolkswirt von Wells Fargo, hat wiederholt argumentiert, dass diese Art von Inflation nicht allein durch höhere Zinsen bekämpft werden kann.

Porcelli bekräftigte diese Einschätzung Anfang August und sagte, dass Zollmaßnahmen und Schwankungen der Ölpreise strukturelle Probleme widerspiegeln, die eine straffere Geldpolitik nicht beheben kann.

Die Bank erklärte zudem, dass die Nachfrage im Zusammenhang mit der Expansion künstlicher Intelligenz den Inflationsdruck verstärkt, insbesondere durch eine höhere Nachfrage nach Arbeitskräften, Rohstoffen und Infrastruktur. Laut Wells Fargo trägt diese Dynamik dazu bei, dass das Preiswachstum im Dienstleistungssektor erhöht bleibt.

Erwartungen zur Geldpolitik der Fed

Wells Fargo erwartet, dass der Leitzins bis Ende 2026 im aktuellen Zielkorridor von 3,50 % bis 3,75 % verbleibt. Die Bank erklärte, dass dies eine klare Abkehr von ihrem früheren Ausblick auf eine allmähliche Lockerung darstellt.

Sie verwies darauf, dass auch andere Finanzinstitute ihre Erwartungen an Zinssenkungen zurückgefahren haben, da die Inflation höher ausgefallen ist als prognostiziert.

Die Bank erklärte, dass von Kevin Warsh, dem neu ernannten Vorsitzenden der Federal Reserve, ein vorsichtiger und beobachtender Ansatz in der Geldpolitik erwartet wird. Wells Fargo beschrieb seine Haltung als abgewogen und beobachtend, ohne ein klares Zeichen dafür, dass er eher zu einer Straffung oder einer Lockerung neigen wird.

Einige wenige Marktbeobachter haben die Möglichkeit ins Spiel gebracht, dass die Zinsen im späteren Verlauf des Jahres 2026 steigen könnten; Wells Fargo betrachtet diese Sicht jedoch als Randzenario und nicht als sein Grundszenario.

Die jüngsten Sitzungen der Federal Reserve haben die Erwartungen gestärkt, dass die Geldpolitik vorerst unverändert bleibt, und auch die Marktpreise deuten auf eine geringe unmittelbare Wahrscheinlichkeit einer Richtungsänderung hin. Wells Fargo erwartet vor 2027 keine größere geldpolitische Maßnahme.

Für Anleger und Unternehmen liegt die weiterreichende Bedeutung nicht in einer Prognose schnelleren oder langsameren Wachstums, sondern in einer längeren Phase geldpolitischer Stabilität vor dem Hintergrund einer erhöhten Inflation. Dadurch gewinnen neue Daten zu Preisen, Energiekosten, Zöllen und Lieferbedingungen besondere Bedeutung, um zu beurteilen, ob die Einschätzung der Bank weiterhin Bestand hat.

Sollte sich dieser Ausblick bewahrheiten, blieben die Kreditkosten für Unternehmen erhöht, die für ihre Expansion auf günstigere Kredite angewiesen sind. Gleichzeitig könnte ein stabiles Zinsumfeld Anlegern festverzinslicher Wertpapiere mehr Sicherheit bieten, da Anlagen vor dem Hintergrund einer verlässlicheren Geldpolitik bewertet werden können.

Wells Fargo erklärte, dass sinkende Energiekosten im Jahr 2027 zwar noch eine gewisse Entlastung bringen könnten, bezeichnete diesen Effekt jedoch als begrenzt. Insgesamt sieht die Bank den nach der Pandemie einsetzenden Disinflationstrend als beendet an; eine anhaltende Inflation sei nun die vorherrschende wirtschaftliche Realität.