Warner Bros. Discovery von Argus auf „Verkaufen“ herabgestuft, während die Aktie ein 52-Wochen-Hoch erreicht
Wichtige Erkenntnisse
- •Argus stufte Warner Bros. Discovery von „Halten“ auf „Verkaufen“ herab, da die bei $30.90 notierende Aktie knapp unter dem Angebot von Paramount über $31 je Aktie liegt und damit nur wenig Spielraum für weitere Kurssteigerungen bietet.
- •Die Beilegung eines kartellrechtlichen Verfahrens in mehreren Rechtsordnungen hat den Weg für die Übernahme durch Paramount Skydance geebnet. Analyst Joseph Bonner erwartet den Abschluss der Transaktion in naher Zukunft.
- •Argus prognostiziert für 2026 einen GAAP-Verlust von $0.90 je Aktie, für 2027 die Rückkehr in die Gewinnzone mit einem Ergebnis von $0.07 je Aktie sowie langfristig ein jährliches Gewinnwachstum von 6 Prozent.
- •Die Ergebnisse des zweiten Quartals zeigten eine unterschiedliche Entwicklung der Geschäftsbereiche: Der Streaming-Umsatz stieg um 10 Prozent auf $3.1 Milliarden und das bereinigte Streaming-EBITDA um 63 Prozent auf $512 Millionen, während das EBITDA der Studios um 89 Prozent auf $96 Millionen sank.
- •Zu den wichtigsten verbleibenden Schritten der Transaktion gehören die geplanten Gespräche von Citigroup mit Fremdkapitalgebern, Paramounts vorgeschlagene Kapitalzusage von $1.5 Milliarden in Kalifornien und die Genehmigung der Beteiligung ausländischen Kapitals an der Transaktion im Volumen von $110 Milliarden durch die FCC.
Die Aktien von Warner Bros. Discovery (WBD) sind bis auf zwei Cent an ihr 52-Wochen-Hoch gestiegen, doch mindestens ein Analysehaus sieht von hier aus nur noch begrenztes Aufwärtspotenzial. Argus stufte die Aktie des Unterhaltungskonzerns am Montag von „Halten“ auf „Verkaufen“ herab. Die Änderung erfolgt, während die geplante Verbindung mit Paramount Skydance in die Schlussphase eintritt.
Die WBD-Aktie notiert derzeit bei $30.90 und damit nur knapp unter dem 52-Wochen-Hoch von $30.92. Diese Bewertung liegt knapp unter dem Übernahmeangebot von Paramount in Höhe von $31 je Aktie und deutet auf ein minimales Potenzial für weitere Kursgewinne hin. Die Differenz zwischen dem Marktpreis von WBD und dem Angebot von Paramount ist deutlich geschrumpft. Argus ist der Ansicht, dass den derzeitigen Aktionären nur begrenzte Möglichkeiten für weitere Kurssteigerungen bleiben. Für Anleger, die die Entwicklung bewerten, unterscheidet sich diese Konstellation von einer typischen Aktienempfehlung: Sobald ein Unternehmen nur wenige Cent unter einem ausstehenden Übernahmepreis gehandelt wird, hängt die Kursentwicklung tendenziell stärker vom Vollzug der Transaktion als von den operativen Ergebnissen ab.
Der Research-Analyst Joseph Bonner erklärte, die jüngste Beilegung eines kartellrechtlichen Verfahrens in mehreren Rechtsordnungen habe den Weg für den Abschluss der Transaktion geebnet. Er erwartet, dass die Transaktion in naher Zukunft abgeschlossen wird. Nach dieser Freigabe konzentrieren sich die verbleibenden Schritte bis zum Abschluss nun auf die Finanzierung und noch ausstehende regulatorische Gespräche.
Zusätzlich zu der vorsichtigen Einschätzung deutet eine Analyse von InvestingPro darauf hin, dass die Aktie im Verhältnis zu ihrem berechneten fairen Wert überbewertet erscheint. Technische Indikatoren, darunter der RSI, legen nahe, dass die Aktie überkaufte Niveaus erreicht hat.
Finanzprognosen
Für 2026 erwartet Argus, dass WBD einen GAAP-Verlust von $0.90 je Aktie ausweisen wird. Die Prognose sieht für 2027 eine Rückkehr in die Gewinnzone mit einem Ergebnis von $0.07 je Aktie vor. Langfristig rechnet das Analysehaus mit einem jährlichen Gewinnwachstum von 6 Prozent. Diese Prognose spiegelt die Dynamik im Streaming wider, die durch Herausforderungen im traditionellen Mediengeschäft ausgeglichen wird.
Die Direct-to-Consumer-Streaming-Sparte des Unternehmens erzielte im zweiten Quartal einen Umsatz von $3.1 Milliarden, was einem Anstieg von 10 Prozent entspricht. Das bereinigte EBITDA der Streaming-Aktivitäten stieg um 63 Prozent auf $512 Millionen. Im Gegensatz dazu sank das bereinigte EBITDA der Networks-Sparte um 5 Prozent auf $1.45 Milliarden, während das Studios-Segment einen deutlich stärkeren EBITDA-Rückgang von 89 Prozent verzeichnete und nur noch $96 Millionen erreichte. Diese Aufteilung entspricht einem breiteren Muster in der Medienbranche, in der das Streaming-Wachstum zunehmend den Druck auf die etablierten Fernsehgeschäfte ausgleicht.
Stand der Transaktion
Die Übernahme durch Paramount Skydance befindet sich in der Schlussphase. Citigroup plant, Gespräche mit Fremdkapitalgebern aufzunehmen, um die Finanzierung der Transaktion zu sichern.
Paramount hat außerdem Gespräche mit dem obersten Strafverfolgungsbeamten Kaliforniens aufgenommen und eine Kapitalzusage von $1.5 Milliarden in dem Bundesstaat vorgeschlagen, um die regulatorische Genehmigung zu erhalten.
Unabhängig davon genehmigte die Federal Communications Commission die Beteiligung ausländischen Kapitals an der Transaktion im Volumen von $110 Milliarden. Internationale Investoren dürfen jedoch keine stimmberechtigten Aktien erwerben. Für Beobachter, die den Zeitplan verfolgen, sind die Gespräche zur Fremdkapitalfinanzierung und die Verhandlungen in Kalifornien die deutlichsten kurzfristigen Hinweise darauf, wie schnell die Transaktion abgeschlossen werden kann.
Die „Verkaufen“-Einstufung von Argus entspricht nicht der einheitlichen Einschätzung an der Wall Street. Benchmark hält während der Verhandlungsphase weiterhin an einer „Halten“-Empfehlung für die WBD-Aktie fest. Dies zeigt, dass nicht alle Beobachter der Ansicht sind, das Aufwärtspotenzial sei vollständig ausgeschöpft.
Über die Fusionsfaktoren hinaus verwies Argus auf weitere Bedenken. Dazu zählen der anhaltende Rückgang der Abonnentenzahlen im traditionellen Kabelfernsehen und das Scheitern des Unternehmens, die heimischen Übertragungsrechte für die NBA zu behalten.
Seit Jahresbeginn ist die WBD-Aktie um etwa 7 Prozent gestiegen. Damit blieb sie hinter dem breiteren Markt zurück, der im gleichen Zeitraum um 12 Prozent zulegte.
