Vanguard, das Unternehmen, das das Konzept des Indexfonds-Investierens begründete und derzeit Vermögenswerte von rund 11 Billionen US-Dollar verwaltet, veröffentlichte im Juli eine 10-Jahres-Prognose für eine breite Palette von Anlageklassen – von Kommunalanleihen bis hin zu Mortgage-Backed Securities. Die Projektionen für US-Aktien heben sich jedoch als besonders bemerkenswert für Investoren ab, die sich dem Ruhestand nähern oder bereits darin sind.

Verhaltener Ausblick für US-Aktien

Gemäß Vanguards Prognose wird der US-Aktienmarkt in den nächsten 10 Jahren voraussichtlich jährliche Renditen von 3,3 % bis 5,3 % erzielen. Das bedeutet einen erheblichen Rückgang gegenüber der Performance des vergangenen Jahrzehnts: Seit 2015 hat der S&P 500 eine annualisierte Rendite von 15,26 % erzielt, selbst unter Berücksichtigung eines steilen Einbruchs während der COVID-19-Pandemie. Vanguards Prognosemodell bezieht die aktuellen Marktbewertungen als zentralen Eingangswert ein, und die Aktienbewertungen sind während des langen Bullenmarkts stetig gestiegen, was das Renditepotenzial für das nächste Jahrzehnt mechanisch verringert.

Der Ausblick für sogenannte „Wachstumsaktien" ist noch zurückhaltender. Vanguard projiziert jährliche Renditen von nur 1,9 % bis 3,9 % für diese Kategorie im nächsten Jahrzehnt – eine Spanne, die unangenehm nahe an der 4 %-Entnahmerate liegt, auf die viele Rentner zur Deckung ihrer Lebenshaltungskosten angewiesen sind. Für Rentner oder Kurzvor-Rentner, deren Portfolios stark auf US-Aktien ausgerichtet sind, verdienen diese Projektionen aufgrund des Sequencing-Risikos besondere Aufmerksamkeit – der gut dokumentierten Gefahr, dass schwache Renditen in den frühen Jahren des Ruhestands die Laufzeit eines Portfolios dauerhaft beeinträchtigen können, selbst wenn sich die Märkte später erholen.

Anleihen und internationale Aktien könnten bessere Aussichten bieten

Nicht alle Anlageklassen stehen vor einem schwierigen Jahrzehnt. Vanguards Prognose zeigt, dass US-Staatsanleihen in den nächsten 10 Jahren jährliche Renditen von 3,8 % bis 4,8 % erzielen könnten – und damit möglicherweise Wachstumsaktien bei deutlich geringerer Volatilität und Risiko übertreffen. Diese sich verengende Lücke zwischen den erwarteten Anleihen- und Aktienrenditen ist an sich schon bemerkenswert, da Aktien historisch eine erhebliche Überrendite gegenüber festverzinslichen Wertpapieren als Vergütung für das höhere Risiko geliefert haben.

Das Unternehmen geht außerdem davon aus, dass Aktienmärkte in entwickelten Ländern außerhalb der USA ihre inländischen Pendants übertreffen werden, und projiziert jährliche Renditen von 5,7 % bis 7,7 % bis 2035. Internationale Märkte weisen generell niedrigere Ausgangsbewertungen auf als US-Aktien, was zu der günstigeren Prognose beiträgt.

Frühe Anzeichen dieser Divergenz sind bereits sichtbar. Kanadas Leitindex S&P/TSX Composite hat seit Jahresbeginn bis Mitte Oktober eine Rendite von 23,9 % erzielt, verglichen mit 13,8 % beim S&P 500 im selben Zeitraum. Darüber hinaus erwartet UBS Group, dass in den nächsten fünf Jahren etwa 1,4 Billionen US-Dollar an Kapital von US-amerikanischen in europäische Aktien umgeschichtet werden.

Diversifikation und Heimatvoreingenommenheit

Jede langfristige Marktprognose – selbst die eines Billionen-Dollar-Vermögensverwalters – birgt eine inhärente Unsicherheit, und es bleibt unmöglich vorherzusagen, ob US-Aktien Vanguards Projektionen über- oder unterschreiten werden. Dennoch unterstreicht der Bericht den potenziellen Wert der Diversifikation.

Laut der Analyse von AllianceBernstein auf Basis von Morningstar-Daten weisen US-Anleger nur 15 % ihres Portfolios internationale Aktien zu, was sie dem aussetzt, was Analysten als „Heimatvoreingenommenheit" („Home Bias") bezeichnen. Ein Jahrzehnt dominanter US-Aktien-Performance hat diese Tendenz verstärkt und viele Portfolios genau zu einem Zeitpunkt konzentriert, zu dem eine wichtige Prognose eine mögliche Unterperformance signalisiert. Anleger mit stark inländisch ausgerichteten Portfolios sollten erwägen, ihre Exposure gegenüber internationalen Aktien und Anleihen zu erhöhen.

Alternative Anlagen wie Gold könnten ebenfalls eine Rolle spielen. Gold weithin als Absicherung gegen Aktienmarktschwankungen und befindet sich 2025 in einem historischen Bullenlauf, notiert über 4.000 US-Dollar pro Unze.

Überlegungen für Rentner

Finanzberater empfehlen häufig, mit zunehmendem Alter und näher rückendem Ruhestand eine konservativere Allokation zu wählen. Für diejenigen, die bereits im Ruhestand sind und sich Sorgen um ihre Aktienmarkt-Exposure machen, kann die Beimischung stabiler festverzinslicher Instrumente – wie etwa US-Staatsanleihen – eine Überlegung wert sein. Die Konsultation eines Finanzberaters zu individuellen Rentenzielen und finanziellen Umständen bleibt ein kluger Schritt.

Vanguard selbst bietet hybride Beratungsdienste an, die Empfehlungen professioneller Berater mit automatisiertem Portfoliomanagement kombinieren und es Kunden ermöglichen, maßgeschneiderte Pläne auf Basis ihrer finanziellen Ziele zu erhalten.

Ein gut diversifiziertes Portfolio kann helfen, die Rentenergebnisse zu stabilisieren, unabhängig davon, wie sich die einzelnen Anlageklassen in den kommenden Jahren entwickeln.

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Quellen: Vanguard (1, 2, 3); Yahoo Finance (4); AllianceBernstein (5)

Quelle: Yahoo Finance / Moneywise