Manchmal bereiten sich Trader auf eine Wirtschaftsveröffentlichung vor, die Daten fallen weitgehend wie erwartet – oder sogar besser als erwartet – aus, und die anschließende Kursbewegung enttäuscht dennoch. Genau das geschah beim USDCAD nach den US-amerikanischen und kanadischen Arbeitsmarktberichten vom Freitag.

Arbeitsmarktberichte gehören für Devisenhändler zu den meistbeobachteten monatlichen Veröffentlichungen, da die Stärke des Arbeitsmarkts unmittelbar in die Erwartungen zur Notenbankpolitik einfließt. Eine stärkere Beschäftigung hält Zinssenkungserwartungen meist in Schach, während eine schwache Beschäftigung sie erhöht – und der USDCAD spiegelt neben den Rohdaten selbst auch die Zinsdifferenz zwischen der Federal Reserve und der Bank of Canada wider.

Die beiden Berichte zeigten völlig entgegengesetzte Beschäftigungsbilder. Die US-Nicht-Landwirtschaftsbeschäftigung stieg um 162.000, deutlich über der Schätzung von 56.000; zudem wurden die Vormonate nach oben revidiert. Die kanadische Beschäftigung sank um 41.700, während ein Anstieg um 15.100 erwartet worden war.

Die erste Reaktion ergab durchaus Sinn. Stärkere US-Daten und schwächere kanadische Daten trieben den US-Dollar nach oben und den kanadischen Dollar nach unten. Infolgedessen stieg der USDCAD deutlich an. Diese Rallye hielt jedoch nicht an. Der USDCAD drehte anschließend nach unten und tilgte fast den gesamten Gewinn nach den Berichten.

Wenn die Kursbewegung nicht zur fundamentalen Geschichte passt

Wenn sich Märkte anders verhalten als erwartet, suchen fundamentale Händler oft nach einer neuen Erklärung für die Bewegung.

Manche könnten argumentieren, höhere Ölpreise hätten den kanadischen Dollar gestützt, da Kanada ein großer Ölproduzent ist. Die USA sind jedoch ebenfalls ein großer Ölproduzent, sodass dieser Zusammenhang nicht mehr denselben Einfluss hat wie früher.

Andere könnten sagen, dass nicht die Beschäftigung, sondern die Inflation für Notenbanken am wichtigsten sei. Das mag zeitweise stimmen, doch Beschäftigung und Inflation sind nicht voneinander unabhängig. Ein stärkerer Arbeitsmarkt kann Löhne, Konsum und letztlich die Inflation stützen. Ein schwächerer Arbeitsmarkt kann die umgekehrte Wirkung haben.

Wie auch immer die Kursbewegung ausfällt – am Ende wird stets eine fundamentale Erklärung gefunden, die zu ihr passt.

Meine Präferenz ist es, zunächst auf das zu achten, was der Markt selbst sagt. Der Markt ist schlicht das kollektive Urteil von Käufern und Verkäufern, die bestimmen, ob ein Preis steigt oder fällt. Ihr Handeln zeigt oft einen Stimmungswechsel an, bevor die neue fundamentale Erklärung klar wird.

Das technische Bild bestätigte zunächst die Fundamentaldaten

Unmittelbar nach den Freitagsberichten stieg der USDCAD und überwand mehrere wichtige technische Niveaus:

• Den 200-Tage-Durchschnitt bei 1,3835
• Den 100-Stunden-Durchschnitt, aktuell nahe 1,3842
• Den 200-Stunden-Durchschnitt, aktuell nahe 1,38569

Ein Anstieg über alle drei Durchschnitte stellte eine bedeutsame bullische Wende dar. Fundamentaldaten und Technik waren zunächst im Einklang, und die Käufer hatten die größere Kontrolle. Soweit, so gut.

Das Problem war, was als Nächstes geschah – oder wichtiger: was nicht geschah.

Der Kurs scheiterte daran, über das 38,2-%-Retracement des Rückgangs vom Hoch Ende Juli auszubreiten. Dieses Retracement lag nahe 1,3882 und stellte das nächste wichtige Aufwärtsziel dar.

Für Trader reicht das Erreichen eines Ziels nicht aus. Der Kurs muss auch zeigen, dass er das Niveau durchbrechen und zusätzliches Kaufinteresse anziehen kann. Wenn das Momentum an einem klar definierten Widerstand erlahmt, ist das ein Warnsignal, dass die Käufer möglicherweise nicht so stark sind, wie die anfängliche Bewegung vermuten ließ. Ausbrüche, die wichtige Niveaus nicht halten können – und anschließend unter die Durchschnitte zurückfallen, die sie definiert haben –, werden häufig als gescheiterte Ausbrüche bezeichnet und fangen oft späte Käufer, die auf die anfängliche nachrichtengetriebene Bewegung eingestiegen sind.

Was ich unmittelbar nach dem Bericht schrieb

Die Rallye im USDCAD hat zudem eine wichtige technische Verschiebung bewirkt. Der Kurs ist wieder über seinen 200-Tage-Durchschnitt bei 1,3836 gestiegen, gefolgt von Ausbrüchen über den 100-Stunden-Durchschnitt bei 1,3850 und den 200-Stunden-Durchschnitt bei 1,38587. Ein Anstieg über alle drei Niveaus erhöht die bullische Neigung und gibt den Käufern die größere Kontrolle.

Das nächste wichtige Ziel ist das 38,2-%-Retracement des Rückgangs vom Hoch Ende Juli bei 1,3882. Ein nachhaltiger Ausbruch über dieses Niveau würde den Weg Richtung 1,39079 öffnen, gefolgt vom 100-Tage-Durchschnitt bei 1,3919. Die abwärts geneigte Trendlinie nähert sich ebenfalls dem 100-Tage-Durchschnitt, was die Bedeutung dieses Bereichs erhöht. Dieses Ziel zu erreichen war am Freitag unwahrscheinlich, doch Trader sollten die „vorausliegende Route“ immer im Blick behalten.

Das 38,2-%-Retracement war die nächste Hürde. Dort mussten die Käufer beweisen, dass sie die Kontrolle behalten konnten.

Ich schrieb außerdem:

Für Trader ist die Identifizierung des Risikos ebenso wichtig wie die Identifizierung von Zielen. Der 200-Tage-Durchschnitt bei 1,3836 ist nun das entscheidende Risikoniveau. Käufer möchten nicht sehen, dass der Kurs unter diesen Durchschnitt zurückfällt – und dort bleibt. Geschieht dies, würde der Ausbruch zunehmend wie eine gescheiterte Bewegung wirken, und ein Teil der Käufer nach dem Arbeitsmarktbericht könnte wieder zu Verkäufern werden. Solange der Kurs über diesem Niveau bleibt, behalten die Käufer jedoch die technisch stärkere Hand.

Dieses risicodefinierende Niveau wurde letztlich wichtiger als die fundamentale Geschichte.

Wie die bullische Bewegung scheiterte

Nachdem der Ausbruch über das 38,2-%-Retracement misslungen war, begann der USDCAD nachzugeben. Der Kurs fiel zurück unter den 200-Stunden-Durchschnitt, dann unter den 100-Stunden-Durchschnitt und kehrte schließlich zum 200-Tage-Durchschnitt zurück.

Jeder Bruch schwächte das bullische technische Bild. Die Käufer verloren nach und nach ihren Halt.

Der Kurs konsolidierte bis zum Freitagschluss und erneut in der heutigen asiatisch-pazifischen Sitzung um den 200-Tage-Durchschnitt. Das Paar konnte jedoch nicht über den 100-Stunden-Durchschnitt zurückkehren.

Diese Unfähigkeit zur Erholung war eine weitere Warnung. Wären die Käufer noch in Kontrolle, hätten sie dieses Niveau zurückerobern müssen.

Als der Kurs in der frühen europäischen Sitzung ein neues Tief markierte, übernahmen die Verkäufer die Kontrolle und drückten das Paar Richtung 1,3806. Diese Bewegung vergrößerte zudem den Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt bei 1,3835.

Der Ausbruch nach dem Arbeitsmarktbericht war gescheitert.

Was nun für den USDCAD?

Der 200-Tage-Durchschnitt bleibt das entscheidende technische Niveau, doch seine Rolle hat sich geändert.

Zunächst wirkte er nach dem bullischen Ausbruch als Unterstützung. Da der Kurs nun darunter gefallen ist, wird derselbe Durchschnitt zum Widerstand. Die Verkäufer bleiben in der stärkeren Position, solange der Kurs unter diesem Niveau notiert.

Nach unten ist das nächste Ziel der Swing-Bereich zwischen 1,37655 und 1,37780. Ein Bruch unter diese Zone würde die bearische Neigung erhöhen und den Fokus auf das August-Tief bei 1,37315 lenken.

Umgekehrt müssen Käufer, um wieder die Kontrolle zu erlangen, zunächst den 200-Tage-Durchschnitt zurückerobern und dann wieder über die 100-Stunden- und 200-Stunden-Durchschnitte steigen. Ohne diese Brüche werden Rallyes eher Verkäufer anziehen.

Die Lektion für Trader

Die Lektion ist nicht, dass Fundamentaldaten keine Rolle spielen. Tun sie.

Die Lektion ist, dass die Reaktion des Marktes auf Nachrichten wichtiger sein kann als die Nachrichten selbst.

Die US- und kanadischen Arbeitsmarktberichte gaben dem USDCAD einen fundamentalen Grund zum Steigen. Das Paar reagierte anfangs wie erwartet, doch die Käufer konnten das nächste technische Ziel nicht durchbrechen. Als der Kurs dann unter die Durchschnitte zurückfiel, die den bullischen Ausbruch definiert hatten, sendete der Markt eine andere Botschaft.

Für Trader, die einen Vorteil suchen, ihr Risiko definieren und verstehen wollen, warum eine Bewegung erfolgreich war oder scheiterte, erzählen Kursbewegung und technische Niveaus oft die Geschichte, bevor die neue fundamentale Erklärung geschrieben wird.

Manchmal bewegen sich Fundamentaldaten und Technik im Gleichschritt. Wenn sie auseinandergehen, vertraue darauf, was der Kurs dir sagt. Beim USDCAD erzählten Kursbewegung und technisches Bild am Ende eine völlig andere Geschichte als die beiden Arbeitsmarktberichte.