Wichtige ISM-Non-Manufacturing-Zahlen für August:

• Non-Manufacturing-PMI: 55,4 gegenüber einer Erwartung von 54,2, nach 54,1 im Vormonat
• Geschäftstätigkeit: 61,7 gegenüber 59,1 im Vormonat
• Beschäftigungsindex: 47,8 gegenüber 47,4 im Vormonat
• Neuauftragsindex: 60,9 gegenüber 57,2 im Vormonat
• Preisindex: 72,6 gegenüber 70,3 im Vormonat

Der US-ISM-Non-Manufacturing-PMI stieg im August auf 55,4 von 54,1 im Vormonat und lag damit deutlich über der Erwartung von 54,2. Die Detaildaten deuten auf eine stärkere Aktivität hin: Die Geschäftstätigkeit erhöhte sich auf 61,7 von 59,1, und die Neuaufträge stiegen auf 60,9. Der Preisindex kletterte jedoch ebenfalls auf 72,6 von 70,3, was auf breiter angelegte Kostensteigerungen hindeutet. Die Beschäftigung verbesserte sich leicht auf 47,8 von 47,4, blieb jedoch unter der Marke von 50, die Expansion von Kontraktion trennt.

Die Bedeutung dieser Zahl reicht weit über den Dienstleistungssektor hinaus: Dienstleistungen machen den Großteil der US-Wirtschaftsleistung und Beschäftigung aus, weshalb eine anhaltende Stärke in dieser Umfrage zu den meistbeobachteten Indikatoren dafür gehört, ob die breitere US-Wirtschaft standhält. Ein dritter Monat in Folge mit Werten auf oder über der Mitte der 54er wäre vereinbar mit einer Expansion, die – obwohl langsamer als in den Vorjahren – wiederholt die Erwartungen eines stärkeren Abschwungs übertroffen hat.

Mit anderen Worten: Dienstleistungsunternehmen verzeichnen eine stärkere Nachfrage und höhere Kosten, doch diese Stärke schlägt sich nicht in einer Erhöhung des Personals nieder. Für die Fed gibt die Kombination aus solide Wachstum und anhaltender Inflation den Notenbankern Grund zur Vorsicht, während die Beschäftigungskomponente in einem ansonsten stärkeren Bericht ein Schwachpunkt bleibt. Die Servicedaten treffen zeitgleich mit anderen Arbeitsmarktindikatoren ein, die Fed-Vertreter nach eigenen Angaben bei der Entscheidung über das Tempo weiterer Zinsschritte genau abwägen.

Die US-Renditen bewegten sich nach der Veröffentlichung leicht nach oben, wobei die Zweijahresrendite bei 4,327 % und die Zehnjahresrendite bei 4,754 % lag. Die geringe Größe der Bewegung deutet darauf hin, dass Händler den Bericht als Bestätigung ihrer weiteren Policy-Erwartungen und nicht als deren Änderung ansahen.

Was zeigt der ISM-Non-Manufacturing-Datenbericht?

Der ISM-Services-PMI – früher als ISM Non-Manufacturing Composite bezeichnet – ist eine monatliche Gesundheitsprüfung der US-Dienstleistungswirtschaft. Er umfasst Unternehmen wie Einzelhändler, Banken, Hotels und Gesundheitsdienstleister. Die unterschiedlichen Bezeichnungen beziehen sich im Allgemeinen auf denselben Leitindikator.

Die entscheidende Marke ist 50:

• Über 50: Der Sektor expandiert im Allgemeinen.
• Unter 50: Der Sektor schrumpft im Allgemeinen.
• Ein Rückgang von 55 auf 52: Weiterhin Expansion, aber in langsamerem Tempo. Das bedeutet nicht, dass die Aktivität um 3 % gefallen ist.

Der Kompositindex vereint vier gleich gewichtete Komponenten: Geschäftstätigkeit, Neuaufträge, Beschäftigung und Lieferzeiten der Lieferanten. Händler beobachten zudem den Preisindex als Inflationshinweis (Quelle: ISM).

Es handelt sich um Messgrößen für die Verbreitung von Veränderungen – nicht um prozentuale Wachstumsraten. Ein Preisindex von 60 bedeutet beispielsweise nicht, dass die Inflation 60 % beträgt (Quelle: ISM-Methodik).

Marktinterpretation

Für die Kursentwicklung stellt sich die Frage, was der Bericht an den Erwartungen zur Wirtschaft und zur Fed ändert. Die folgenden Deutungen sind typisch, aber keine garantierten Reaktionen:

• Stärkere Aktivität und heißere Preise: Kann die Renditen von US-Staatsanleihen und den USD nach oben treiben, wenn Händler weniger Zinssenkungen oder eine größere Wahrscheinlichkeit von Straffung einpreisen. Aktien könnten unter Druck geraten, wenn höhere Zinsen den Vorteil stärkeren Wachstums überwiegen.
• Schwächere Aktivität und abkühlende Preise: Kann Renditen und den USD drücken. Aktien könnten die Aussicht auf lockerere Geldpolitik begrüßen, sofern die Verlangsamung nicht gravierend erscheint.
• Starke Aktivität und abkühlende Preise: Kann für Aktien günstig sein, weil das Wachstum standhält, während der Inflationsdruck nachlässt.
• Schwache Aktivität und steigende Preise: Ergibt eine schwierige Kombination. Das Wachstum schwächelt, aber die Inflation könnte die Fähigkeit der Fed zur Unterstützung begrenzen.

Die Überraschung gegenüber den Erwartungen ist oft wichtiger als die Frage, ob die Zahl über oder unter 50 liegt. Ein Wert von 53 mag beispielsweise positiv klingen, weil er Expansion signalisiert – erwarteten die Händler jedoch 56, könnte die Enttäuschung Renditen und den Dollar drücken. Ein Wert von 53 gegenüber einer Erwartung von 51 könnte die entgegengesetzte Reaktion auslösen.

Anders ausgedrückt: Die Schlagzeile zieht die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich, aber die Details helfen zu bestimmen, ob sich die Bewegung fortsetzt. Eine starke Schlagzeile in Kombination mit schwächerer Einstellung und weicheren Preisen kann einen anfänglichen USD-Anstieg auslösen, der anschließend wieder verflacht.

Für einen technisch orientierten Händler liefert der Bericht den Auslöser. Die Kursbewegung an wichtigen Niveaus zeigt, ob Käufer oder Verkäufer die Kontrolle behalten können.